Какие бы прогнозы о перспективах российского финансового рынка не звучали еще неделю-две назад, все они оказались перечеркнуты отставкой правительства. Теперь все нужно оценивать заново. Впрочем, первая реакция рынков на уход Примакова позволяет более или менее ясно представить, что будет с ГКО, акциями и валютой в ближайшей перспективе.
Рублевые облигации
После известия об отставке правительства участникам рынка госбумаг хватило считанных минут, чтобы его "убить": уже в самом начале торговой сессии 12 мая цены всех облигаций упали до минимально допустимых значений. В течение следующих дней котировки несколько повысились, однако продавцы на рынке так и не появились, и бумаги остались неликвидными. Кроме разве что погашаемого через месяц 133-го выпуска ГКО. Интерес игроков к этим бумагам вполне объясним: к моменту нового политического кризиса на корсчетах коммерческих банков в ЦБ скопилось порядка 50 млрд рублей, и свободные деньги банкам просто некуда девать, кроме как на покупку этих трехнедельных ГКО. В результате их доходность упала почти до 20% годовых.
Если рассматривать цены на другие самые короткие ОФЗ в качестве индикаторов ожиданий участников рынка относительно динамики курса доллара и инфляции, то можно сказать, что в феврале будущего года доллар будет стоить порядка 35 рублей (инфляция — 60% в год), а в июне — 44 рубля (100%). Но следует учесть, что объемы операций с этими бумагами мизерны, так что качество этих прогнозов оставляет желать лучшего. И, по мнению Константина Самотескула, начальника отдела облигаций банка "Совфинтрейд", рынок ОФЗ будет оставаться малопоказательным, пока на нем не появятся короткие, хотя бы пятимесячные бумаги. Пока же продавцы считают, что облигации слишком дешевы, а покупатели — что риски слишком велики.
Валютные облигации
Еще до отставки Примакова Минфин выступил с официальным заявлением о том, что ОВВЗ третьего транша в срок (14 мая) погашены не будут и обратился к владельцам бумаг с просьбой до 14 ноября не предъявлять требований о выплате по ним основного долга. За эти полгода им будут начислены проценты по ставке 3% годовых. При этом купоны (не только по третьему, но и по другим траншам) будут выплачиваться в срок (и 14 мая Минфин действительно погасил очередные купоны).
Впрочем, о том, что Минфин откажется от погашения ОВВЗ 3-го транша, было известно давно. Интересовало всех другое: что будет с облигациями других серий. Дело в том, что, согласно условиям обращения ОВВЗ, в случае отказа платить по одному из траншей все остальные могут быть немедленно предъявлены к погашению. Минфин это предусмотрел: "Все ОВВЗ 4-7-го траншей, которые могут быть предъявлены к досрочному погашению в этом году, будут, к сожалению, так же, как и облигации 3-го транша, подлежать реструктуризации",— сказано в его заявлении.
Ясно, что отставка Примакова серьезно повлиять на рынок уже не могла. И теперь, по словам старшего трейдера банка "Альба-Альянс" Сергея Серегина, инвесторы могут лишь надеяться, что новый кабинет изменит свое отношение к ОВВЗ.
Что же касается рынка еврооблигаций, то его участники, едва узнав о решении президента, тут же расширили спрэд между ценами покупки и продажи бумаг до 20-30%. Более или менее нормально рынок заработал лишь вечером 13 мая, но цены на бумаги оказались уже на 10-15% ниже, чем в начале мая. По словам брокеров, риск нового снижения котировок весьма высок.
Акции
Сильнее других пострадал рынок акций. Тем более что в день отставки правительства снизились еще и цены на нефть. В результате котировки бумаг резко пошли вниз и к вечеру упали на 19-20% (причем объем торгов был максимальным с 17 августа — $20 млн в РТС и $6 млн на ММВБ). Список аутсайдеров возглавили акции "Сургутнефтегаза", ЛУКОЙЛа и "Ростелекома".
Утром 13 мая котировки упали вновь, хотя к концу торгов вернулись на уровни предыдущего дня — во многом потому, что брокеры начали откупать акции, проданные без покрытия 12 мая. Так или иначе, оживший было (и даже заслуживший от IFC звания самого перспективного в 1999 году) российский фондовый рынок вновь провалился: котировки снова ниже некуда. В принципе это повышает привлекательность вложений в акции, однако вряд ли рядовым инвесторам стоит сейчас ввязываться в игру — риск слишком высок. Старший трейдер компании "Рай, Мэн энд Гор Секьюритиз" Игорь Кожечкин считает, что ситуация в ближайшей перспективе целиком будет зависеть от поведения Думы и президента, но никому не советует держать открытые позиции. А по мнению управляющего директора компании "Атон" Грегори Грушко, стабильность на рынке в дальнейшем может обеспечить стабильность в обществе. Но надеяться на эту стабильность можно только после президентских выборов.
Доллар
Динамика курса рубля сразу после отставки правительства заставила понервничать. Но не более того. Продажа наличной валюты, приостановленная было утром 12 мая, через пару часов возобновилась, и в последующие дни проблем с валютой не было. Курс, конечно, вырос, но не настолько, чтобы хвататься за голову. На бирже тоже ничего экстраординарного не случилось.
И вряд ли случится. По самым пессимистичным прогнозам, в ближайшие недели курс вырастет до 30 руб./$. Эту возможность, в частности, не исключил Александр Лившиц. Тем не менее, по его словам, отставка правительства не явилась причиной роста курса — она лишь сыграла роль "спускового крючка". При любом правительстве доллар к середине мая повел бы себя так же — просто остатки на корсчетах банков в ЦБ чрезмерно высоки.
Но, повторим, это самый пессимистичный сценарий. Даже если бы банки пожелали направить всю эту лавину рублей на рынок, курс не обрушился бы — этому серьезно препятствуют административные рогатки, которые ЦБ расставил на валютном рынке так часто, что обойти их довольно сложно. Поэтому, на наш взгляд, до 30 руб./$ курс если и дойдет, то только к середине года (подробнее см. стр. 10). А оценки банкиров еще более спокойные. Денис Снегов, заместитель директора департамента операций на денежном рынке Гута-банка: Уже 13 мая стало очевидно, что катастрофических последствий для валютного рынка отставка премьера иметь не будет: после того как котировки в ходе торгов превысили 26 руб./$, банки начали активно продавать валюту, стремясь зафиксировать прибыль. В дальнейшем, если президент оправдает ожидания банкиров и сформирует правительство преимущественно из представителей "правых", доллару не подняться выше 25-26 руб./$. Дилер Межпромбанка Дмитрий Липин считает, что все негативные ожидания участников рынка уже заложены в нынешнем курсе, так что ждать резкого повышения котировок в ближайшее время явно не стоит: "Уровень сопротивления сейчас — это 26,5 руб./$". Примерно так же считает и вице-президент БИНбанка Данил Хачатуров, полагающий, что в ближайшие дни доллар зависнет на отметке 26,5-27,5 руб./$: А если Дума без особых препирательств с президентом утвердит нового премьера, курс выше этой отметки не поднимется — банки сегодня не хотят вкладывать средства в доллар и не будут делать этого и впредь.
ЕЛЕНА БАЖЕНОВА, ДМИТРИЙ ЛАДЫГИН, ИЛЬЯ ПЛАКСИН
-------------------------------------------------------
СУДЯ ПО РЕАКЦИИ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ НА ОТСТАВКУ ПРИМАКОВА, ИГРОКИ ДАВНО ПРЕДПОЛАГАЛИ, ЧТО ЭТО СЛУЧИТСЯ. ПОЭТОМУ СЕРЬЕЗНЫХ ИЗМЕНЕНИЙ НА РЫНКАХ В СВЯЗИ С НОВЫМ ПОЛИТИЧЕСКИМ КРИЗИСОМ В РОССИИ НЕ БУДЕТ
-------------------------------------------------------
Тем временем где-то
Примаков уронил евро
Financial Times, оценивая влияние очередного российского политического кризиса на мировые рынки, пришла к выводу, что Россия больше не является представителем emerging markets. И вообще не слишком уже интегрирована она в мировую финансовую систему. Почему? Потому что отставка правительства Примакова практически никак не повлияла на ситуацию на мировых рынках.
Действительно, ничего выдающегося на мировых фондовых рынках в связи с отставкой Примакова не произошло. Динамику котировок иностранных акций определяла конъюнктура местных рынков, а не горячие новости из России. Но на мировой валютный рынок российские события влияние все же оказали.
Известие об отставке российского премьера похоронило надежды на повышение курса евро: единая европейская валюта, начавшая было восстанавливать утраченные за несколько месяцев позиции, в среду подешевела почти на 1,5% до 1,0680 EUR/$. Западные эксперты, в частности, аналитик Bank of America Джульет Сэмпсон, опасаются, что политический кризис в России может привести к росту инфляции и даже к категорическому отказу от выплат по внешним долгам, что, разумеется, не будет способствовать укреплению экономики стран, имеющих торговые связи с Россией. Причем наибольшему риску в связи с новым российским кризисом подвержены именно страны, входящие в зону евро. В частности, по мнению аналитика лондонского отделения Antoninserven Capital Эрен Тренни, бывшие союзники России по Варшавскому договору сегодня могут уже вообще не обращать внимание на происходящее в России. А вот по Западной Европе российский кризис может ударить больно. По крайней мере, на скорое восстановление позиций евро рассчитывать не стоит.
Тем более что главный конкурент евро — доллар, как, впрочем, и весь американский рынок, чувствует себя весьма неплохо. Подорвать уверенность американских "быков" не смогло даже шокировавшее поначалу всех известие об отставке министра финансов США Роберта Рубина. Но игра на повышение замерла всего на несколько часов, пока не стало известно, что на эту должность будет назначен первый замминистра Лоуренс Саммерс. Как сказал аналитик Mediser Investments Джейсон Айдверсин, все финансисты хорошо знают Саммерса, и едва стало ясно, что именно он имеет наибольшие шансы сесть в кресло министра финансов, все на фондовом рынке США встало на свои места.