"В США компании постоянно ощущают угрозу со стороны конкурентов". "В Европе из-за низкой производительности труда возникают трудности с выплатой пенсий". "В Японии неконкурентоспособные отрасли тянут экономику назад".
Это цитаты не из советского учебника политической экономии 80-х годов. Это выдержки из американского пособия по оценке стоимости компаний, выпущенного пару недель назад.
Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: Оценка и управление. М.: Олимп-бизнес, 1999. 576 с. (Пер. с англ.)
Обращение к российскому читателю "Стоимости компаний" выглядит многообещающе. Создает ли стоимость "Газпром"? По какой цене за акцию компании "Теленор" имеет смысл приобрести 25% акций компании "Вымпелком"? Как оценивать эффективность работы новой команды во главе СИДАНКО? Впрочем, в самой книге прямых ответов на эти вопросы вы не найдете. Зато понятно, куда обращаться за ответом. В McKinsey & Company: там работают (или работали) авторы книги. После прочтения самой книги становится понятным и то, в каком направлении необходимо работать, чтобы создать стабильно функционирующий, соответствующий основным международным стандартам бизнес.
"Стоимость компаний" можно смело поставить в один ряд с такими каноническими трудами, как "Принципы корпоративных финансов" Ричарда Брейли или "Маркетинг менеджмент" Филиппа Котлера. С той лишь разницей, что в "Стоимости компаний" представлен особый взгляд на эти прикладные экономические дисциплины — взгляд финансового менеджера, которому прежде всего нужна методика оценки стоимости компании и управления этой стоимостью. И хотя сами авторы книги заявляют в предисловии, что не открывают ничего нового, они лукавят. Во всяком случае, если говорить о России.
Во-первых, в русскоязычной литературе я не встречал развернутых методик оценки политических рисков. Знаете ли вы, например, что, по оценкам менеджеров транснациональных компаний, гражданские беспорядки и экспроприация собственности имеют самую низкую степень влияния на бизнес, а вот риск изменения налоговой системы и прекращения договора (дефолт, по-русски) — самую высокую?
Во-вторых, в книге рассмотрена такая ключевая для российских финансовых менеджеров проблема, как определение норм дисконтирования финансовых потоков в странах с развивающимся рынком. Дело в том, что на развивающихся рынках (в том числе и в России) порой нет устойчивых рынков акций. А значит, почти невозможно рассчитать среднюю доходность по отраслям промышленности. Нет и устойчивых валютных рынков. То есть чрезвычайно сложно спрогнозировать влияние валютного курса на стоимость бизнеса. В результате в развивающихся странах расчет дисконтированного денежного потока превращается больше в искусство, чем в скучную науку. Однако у искусства тоже есть свои законы, что и показали авторы книги. Наконец, в книге есть уникальная глава, посвященная оценке стоимости банков (а это одна из самых сложных сфер финансового менеджмента). В качестве примера авторами использована деятельность банковского холдинга Citicorp в 90-х годах.
В книге достаточно и других живых примеров из практики крупнейших мировых корпораций. В основном это американские компании, ведь авторы книги — партнеры нью-йоркского офиса McKinsey & Company.
Кстати, по нашим сведениям, McKinsey долго не хотела предоставлять кому-либо права на русское издание "Стоимости компаний", считая, что российские менеджеры пока не готовы к таким фундаментальным трудам и что им проще обратиться за консультациями в российский офис McKinsey (тем временем книга была переведена на 12 языков). Но с некоторых пор изменилось то ли мнение компании о России, то ли ее маркетинговая стратегия. Во всяком случае, теперь российские финансисты могут познакомиться с методиками одной из крупнейших консалтинговых компаний. А познакомившись, все равно отправиться в McKinsey — уже за практическими советами.
ВАДИМ АРСЕНЬЕВ
Всероссийский экономический бестселлер
| Место | Название | Автор | Выходные данные | Цена, руб. | Объем продаж, шт.* |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | Семь нот | Под ред. | М.: Эксперт, 1998 | 75-98 | 98 |
| менеджмента: | Красновой В., | ||||
| Настольная книга | Привалова А. | ||||
| руководителя | |||||
| 2 | Основы коммерческого | Шим Дж., Сигел | СПб.: Пергамент, | 99,9-120,5 | 83 |
| бюджетирования | Дж. | 1998. (Пер. с англ.) | |||
| 3 | Р-Система: Введение | — | М.: Хамтек паблишер, | 1933-2040 | 82 |
| в экономический | 1997 | ||||
| шпионаж: Практикум | |||||
| по экономической | |||||
| разведке | |||||
| 4 | Сезонная работа за | — | М.: Внешторгиздат, | 75-97,6 | 63 |
| рубежом`99 | 1999 | ||||
| 5 | Переработка нефти | Леффлер У. | М.: Олимп-бизнес, | 224 | 55 |
| 1999. (Пер. с англ.) | |||||
| 6 | Маркетинг | Котлер Ф. | СПб.: Питер, 1998. | 120-134 | 53 |
| менеджмент: Анализ, | (Пер. с англ.) | ||||
| планирование, | |||||
| внедрение, контроль | |||||
| 7 | Как играть и | Элдер А. | М.: Крон-Пресс, 1996. | 210 | 49 |
| выигрывать на бирже: | (Пер. с англ.) | ||||
| Психология. | |||||
| Технический анализ. | |||||
| Контроль над риском | |||||
| 8 | Кризис мирового | Сорос Дж. | М.: Инфра-М, 1999. | 61,5 | 43 |
| капитализма: | (Пер. с англ.) | ||||
| Открытое общество в | |||||
| опасности | |||||
| 9 | Интернет как | Закарян И., | М.: Сирин, 1998 | 42 | 37 |
| инструмент для | Филатов И. | ||||
| финансовых | |||||
| инвестиций | |||||
| 10 | Думай и богатей | Хилл Н. | М.: ФАИР; | 14 | 30 |
| Информпресс+, 1999. | |||||
| (Пер. с англ.) |
*Суммарный объем розничных продаж с 15 марта по 4 апреля в магазинах Москвы: "Бизнес-книга" (тел. 953-19-76; www.bizbook.ru), "Дом деловой книги" (тел. 270-52-17), "Дом книги на Новом Арбате" (тел. 290-45-07), "Москва" (тел. 229-64-83); в магазинах: "Дом книги" (Екатеринбург, тел. 59-48-98), "Лига" (Новосибирск, тел. 66-28-07), "Дом книги" (Ростов-на-Дону, тел. 66-80-40), "Деловая литература" (Уфа, б/т), "Дом книги" (Челябинск, тел. 33-22-78).