Русский вирус заразнее азиатского

       Утешением, хотя и слабым, для ПИФов может служить то, что в своей беде они не одиноки. Очень многие международные инвестиционные фонды переживают сейчас не лучшие времена.

       На днях были опубликованы данные о десяти международных инвестиционных фондах, из которых в прошлом году вкладчики забрали $24,2 млрд. Первые три непочетных места по оттоку клиентов занимают Merrill Lynch Global Allocation Fund (-$4,15 млрд), Brandywine Fund (-$3,38 млрд) и Templeton Foreign Fund (-$2,73 млрд). Эти фонды в Россию непосредственно не инвестировали, и тем не менее, объясняя причины падения цен на свои акции, они ссылаются на кризис в России.
       А фонды, которые инвестировали в Россию непосредственно, заведомо оказываются в аутсайдерах: итоги их деятельности в 1998 году без преувеличения можно назвать катастрофическими. Падение стоимости российских активов оказалось столь быстрым и масштабным, что свело на нет все предыдущие достижения этих фондов. По итогам последних трех лет деятельности в России ни один инвестиционный фонд не показал положительного результата. И если на начало 1998 года общие активы иностранных фондов в России составляли $3,5 млрд, то в начале 1999 года они не превышали $700 млн. Крупнейшие группы, управляющие фондами (такие, как Hermitage Capital, Regent Group, Fleming), в 1998 году понесли многомиллионные убытки, которые не могут сравниться с их потерями в других странах.
       И все же иностранные инвестиционные фонды не уходят из России. Во-первых, потери слишком велики, чтобы решиться на фиксацию убытков, а во-вторых, сейчас фонды не смогут продать акции, даже если захотят: ликвидность рынка слишком низка. Так что иностранные фонды обречены на работу в России — по крайней мере до тех пор, пока они не смогут продать замороженные госбумаги и неликвидные акции.
       
ВАДИМ АРСЕНЬЕВ
       
       Потери иностранных фондов в России в 1998 году
       

Фонд	Управляющая компания	Активы, млн $	Изменение стоимости акций фонда, %
			за год	за два года	за три года
Blue Tiger	Regent	n/a	-88,7	-75,2	-64,8
The Hermitage	The Hermitage	170,3	-88,6	-62,7	n/a
	Capital Management
Red Tiger	Regent	n/a	-88,2	-65,8	n/a
White Tiger	Regent	n/a	-86,8	n/a	n/a
The Hermitage II	The Hermitage	57,6	-86,6	n/a	n/a
	Capital Management
Brunswick Russian	Brunswick Capital	7,4	-86,5	n/a	n/a
Emerging Equities
Eastern Capital	Connor Asset	2,0	-86,3	-76,8	-56,0
	Management
Russian Prosperity	Prosperity Capital	25,2	-86,1	-69,6	n/a
	Management
Fleming Frontier	Fleming	2,6	-84,8	-70,9	n/a
Russia
Clariden Russia	Clariden	11,1	-84,2	-65,8	-27,4
Eqty
Brunswick Russian	Brunswick Capital	126,1	-83,2	-71,8	n/a
Growth
The Russia	F&C	1,0	-82,7	-68,5	-37,1
Investment Fund LP
MC Russian Mkt Fund	MC Securities	2,3	-82,1	-65,3	n/a
Fleming Russia	Fleming	35,4	-82,0	-40,1	-51,6
Securities
Brunswick Russian	Brunswick Capital	26,6	-80,5	n/a	n/a
Emg Eq Tst
Deltec Russia	Deltec Panamerica	1,9	-80,1	-71,7	n/a
	Tst Co. Ltd.
Framlington Russian	Framlington	n/a	-77,8	n/a	n/a
Siberian Inv. Co.	Lloyd	5,7	-77,7	n/a	n/a
Rurik Investment	Alfred Berg	25,7	-77,2	-61,0	n/a
Ourinvest	Ourinvest Asset	0,3	-76,3	n/a	n/a
Russia/NIS Eqty	Mngmt
Ltd.
Firebird New Russia	Firebird Advisors	5,6	-72,8	-35,3	n/a
Fund Ltd.
Gems Russia Equity	Kenmar Gems	4,3	-72,8	-59,1	n/a
B
FP Russian Equity	FP Consult	1,1	-72,5	-46,3	-7,3
Gems Russia A	Kenmar Gems	3,0	-72,5	-59,5	-23,9
Templeton Russia	Franklin Templeton	n/a	-69,6	-35,4	-18,3
Firebird Republics	Firebird Advisors	22,9	-69,3	n/a	n/a
Fund Ltd.
Magnum Russia	Magnum Fund	1,1	-61,6	-43,0	n/a
Equity	Management
Magnum Russia	Magnum Fund	9,0	-61,2	-33,7	-15,6
	Management

       
       
n/a — нет данных.
       Источник: Trustnet, Micropal.
--------------------------------------------------------
       
Дурной пример
       
Слава Богу, он спасен!
       Самая настоящая страшилка времени кризиса инвестиционных фондов — история несостоявшегося банкротства одного из крупнейших фондов США — Long Term Capital Management (LTCM). Еще в сентябре 1998 года под его управлением находилось почти $80 млрд, и, если бы фонд рухнул, обанкротились бы крупнейшие мировые банки. Поэтому финансисты говорят сейчас с облегчением: "Слава Богу, LTCM спасен".
       
       До финансового кризиса LTCM казался экономическим феноменом конца второго тысячелетия, образцом удачливого инвестирования. Фонд был основан в 1993 году одним из ведущих инвестиционных банкиров США и двумя лауреатами Нобелевской премии в области экономики. Громкие имена создателей сделали фонд весьма популярным среди богатых людей планеты (хотя кто знает: может быть, именно богатые люди сами первыми предложили этим финансистам свои капиталы для выгодного инвестирования).
       В течение нескольких лет LTCM оправдывал надежды — доходы его акционеров были весьма высоки. Чтобы обеспечить их, менеджеры фонда играли на колебаниях курсов валют, цен на товары и ценные бумаги. Но на стабильных мировых товарных и финансовых рынках цены менялись незначительно, поэтому для крупных выигрышей фонду были необходимы крупные вложения. Настолько крупные, что собственного капитала фонда было недостаточно. Поэтому LTCM, впрочем как и многие другие фонды, занимал деньги у банков. Но в отличие от других фондов этот фонд "светлых голов" брал так много, что порой на $1 собственного капитала приходилось $100 заемного. Выдавали займы международные банковские группы, например швейцарский UBS (второй по величине среди европейских банков) и крупнейший американский инвестиционный банк Merrill Lynch.
       Идиллии положил конец кризис в России и Азии, дестабилизировавший мировые рынки. Цены на товары и финансовые активы стали двигаться в не запланированном LTCM направлении. Фонд потерял $4 млрд, что практически означало банкротство. До поры до времени рисковые фонды, аналогичные LTCM, правительства рассматривали как игрушки для богатых: в случае их банкротства другие частные инвесторы (в частности, вкладчики банков) не несли потерь. Но в ситуации с LTCM потери оказались слишком велики. И 15 крупнейшим мировым банкам и компаниям--кредиторам LTCM пришлось-таки, заручившись гарантиями Федеральной резервной системы США, выложить $3,6 млрд для спасения фонда. Впрочем, спасали они в первую очередь себя, поскольку, если бы LTCM обанкротился, кредиторам пришлось бы списать все его долги, после чего в банках могло не оказаться средств для выплат вкладчикам. Таким образом, в случае с LTCM своими деньгами рисковали рядовые вкладчики международных банков, а большой дополнительный доход получала лишь горстка акционеров LTCM.
       
       ИЛЬЯ ВИНОГРАДОВ