Деловая активность китайской промышленности упала до рекордно низких за последний год значений, свидетельствует опережающий индекс PMI. Замедление роста КНР на этот раз обеспечил не только слабый спрос из-за рубежа, но и низкий уровень инвестиций в основной капитал. Власти Китая не спешат с его стимулированием, но надеяться на возвращение к росту за счет рыночных механизмов также не приходится. Отток средств с развивающихся рынков, наблюдающийся на фоне последних решений ФРС, усугубил и без того острую ситуацию с ликвидностью в банковском секторе КНР.
Фото: REUTERS/China Daily, Reuters
Согласно предварительной оценке индекса менеджеров по закупкам PMI (его рассчитывает Markit Economics совместно с HSBC), деловая активность в промышленности Китая в июне ускорила падение по сравнению с предыдущим месяцем. Значение показателя снизилось с 49,2 до 48,3 пункта — минимального уровня с осени прошлого года (значение ниже 50 пунктов указывает на падение фактического выпуска, выше 50 пунктов — на рост). Оценки Markit и HSBC подтверждают и замедление темпов роста промышленного производства в КНР в мае до 9,2%, снижение инвестиций в основной капитал, а также падение цен производителей, продолжающееся уже более года.
Госсовет Китая за день до публикации новых данных призвал к «повышению эффективности финансовой системы, росту ее вклада в реальный рост экономики и внутреннего потребления». Как и ранее, среди основных инициатив регуляторов — постепенная либерализация рынков капитала, увеличение доступа китайских компаний к заимствованиям на открытом рынке с одновременным ограничением «кредитования наиболее рискованных проектов». Однако пока сокращение регулятивного влияния китайского ЦБ выражается лишь в росте ставок на межбанке — ставки однодневного и недельного репо в четверг выросли более чем на четверть, побив рекорды пятилетней давности.
Усложняет ситуацию с нехваткой ликвидности и массовый отток средств с развивающихся рынков, подогреваемый ожиданиями и обещаниями ФРС США о возможном выходе из программы количественного смягчения уже в 2014 году (см. стр. 10). Впрочем, завершение третьего раунда выкупа гособлигаций и ипотечных бумаг (на $85 млрд ежемесячно) не исключает запуска альтернативной программы стимулирования роста — уровень же процентных ставок, по заявлению главы ФРС Бена Бернанке, не будет поднят как минимум до 2015 года, что, однако, не препятствует росту требуемой доходности по американским гособлигациям (до 2,35% по десятилетним бумагам).
Эксперты, в свою очередь, опасаются, что при столь высоких банковских ставках возрастает вероятность «жесткого приземления» экономики Китая — слишком резкого и губительного для уровня занятости торможения роста. «Правительство КНР по-прежнему больше внимания уделяет реформам, нежели поддержке роста экономики. Но если реформы и обеспечивают более высокие темпы развития в долгосрочной перспективе, на текущий момент следует ожидать несколько более скромных итогов, чем даже в первом квартале (7,7% в годовом выражении.— “Ъ”)»,— прокомментировал последние данные по PMI глава совместного исследования Цюй Хунбинь. Отметим, что в начале этого года рекордный объем выданных кредитов в КНР так и не обеспечил ускорения роста его ВВП.