Легкий доступ к кредитным средствам вследствие низких процентных ставок в крупнейших экономиках уже привел к необоснованному, с точки зрения ключевых индикаторов, ралли на финансовых рынках и грозит формированием кредитных "пузырей", предупреждают эксперты Банка международных расчетов (BIS) в ежеквартальном мониторинге финансовой активности с характерным названием "Рынки под очарованием сверхмягкой денежной политики". В BIS ссылаются на рекордно высокие значения биржевых индексов, резкий рост популярности операций carry trade и падение требуемой доходности по европейским гособлигациям (см. график), отмечая, однако, что нарастающая волатильность негативно скажется в первую очередь на стоимости обслуживания госдолгов стран. "Ставки неизбежно возрастут по мере восстановления экономического роста, при этом путь к нормализации едва ли окажется легким",— прогнозирует глава департамента экономики BIS Стефан Чеччетти.
Эксперты организации признают, что инициированная в начале апреля Банком Японии программа агрессивного монетарного стимулирования с целью борьбы с дефляцией в наибольшей степени повлияла на настроения на финрынках. Наряду со снижением ЕЦБ процентной ставки (на 0,25%, до 0,5%) в начале мая, второй квартал этого года в банке уже охарактеризовали как "новую фазу смягчения денежно-кредитной политики", что, в свою очередь, позволило инвесторам "закрыть глаза на признаки глобального замедления роста". Так, индекс Афинской биржи за год вырос более чем в два раза — сильнее, чем где-либо в Европе, в то же время в США активность инвесторов не снижалась, несмотря на скромные данные по ключевым экономическим индикаторам в марте--апреле (ранее малейшее изменение статистических данных отзывалось негативной реакцией рынка), отмечается в докладе. По аналогичной причине банковский кризис на Кипре не оказал значительного влияния на бумаги других проблемных стран, считают в BIS.
Между тем, на фоне опасений по поводу возможного досрочного выхода ФРС из программы количественного смягчения. требуемая рынком доходность по десятилетним американским госбумагам на прошлой неделе возросла до 2,23% (на открытии понедельника она составила 2,15%). Показательна и динамика японского фондового рынка — после падения доходности по гособлигациям в апреле дальнейший отток средств на рынок акций привел к повышению стоимости заимствования. "Повышение ставок по гособлигациям остается наиболее существенным риском для развитых экономик, бремя дополнительных издержек на обслуживание госдолгов придется разделить и банкам, и домохозяйствам, и бизнесу",— заключают в BIS.
