Вчера Минфин назвал платежных агентов, через которых 14 мая будут произведены выплаты основной суммы долга и купонный доход по облигациям внутреннего валютного займа (ОВВЗ). Однако это отнюдь не означает, что погашение состоится. Главный вопрос, который волнует сегодня владельцев ОВВЗ: какая схема будет использована Минфином при реструктуризации этой части внутреннего долга.
В соответствии с заявлением Минфина основным платежным агентом по ОВВЗ является Внешэкономбанк, который обслуживает все категории держателей по всем видам платежей. Центробанк может обслуживать любые платежи по валютным облигациям в пользу кредитных организаций. И наконец, Сбербанк России обслуживает все категории владельцев облигаций, но при этом уполномочен проводить только купонные платежи по бумагам 4-7-го траншей (см. справку).
Напомним, что 14 мая нынешнего года Минфин должен погасить облигации 3-й серии, а также выплатить купон по бумагам остальных траншей. По условиям выпуска ОВВЗ облигации необходимо предъявить к погашению до 14 апреля. Купоны можно предъявлять не позднее чем за семь ней до погашения облигаций. А поскольку в начале мая много официальных праздников, держатели облигаций, как правило, депонируют свои бумаги для выплат в конце апреля, и с этого момента торговля "вэбовками" утихает на две-три недели — до проведения всех расчетов.
Однако на этот раз привычная процедура может измениться. Хотя бы потому, что ни один из чиновников правительства или ЦБ пока не подтвердил, что Россия заплатит по "вэбовкам". В бюджете на 1999 год не заложены выплаты по этому виду долга, а замминистра финансов Михаил Касьянов еще пару месяцев назад предупреждал, что Минфин будет пересматривать условия погашения облигаций 3-го транша.
Об этом говорит и цена этих бумаг: вчера они стоили 33% от номинала, а облигации других серий котировались от 6,5 до 8% от номинала. Если бы у Минфина были деньги на погашение третьего транша и выплату купонов (около $1,8 млрд), то ему гораздо выгоднее было бы скупить весь долг по ОВВЗ, который стоит сейчас всего около $1,2 млрд, на рынке. Но раз этого не произошло, сегодня всех интересует главным образом то, как будет реструктурирована эта часть внутреннего долга.
Существует два варианта реструктуризации. Первый — это списание половины внешних российских долгов (уменьшение номинала еврооблигаций в два раза) и списание двух третей бывших советских долгов, которые приняла на себя Россия, без переноса сроков платежей (уменьшение номинала долгов Лондонскому, Парижскому клубам и ОВВЗ в три раза). 3-й транш ОВВЗ, который Россия относит к долгам бывшего СССР, в этом случае будет стоить 33,33% от номинала и даже с учетом выплаты купона не принесет высокого дохода.
Второй вариант международные кредиторы применяли в отношении развивающихся стран. Речь идет о списании половины всей суммы долга и введении льготного режима (без процентных выплат) на 15 лет. При таком подходе облигация с 3-м траншем ОВВЗ с уполовиненным номиналом и сроком погашения где-нибудь в 2015 году будет приносить 20-25% годовых в валюте. Что же до бумаг остальных серий, то, если правительство выплатит по ним купонный доход, доходность облигаций составит не менее 30% годовых.
Впрочем, есть еще один, самый неприятный для владельцев "вэбовок" вариант: Минфин может приравнять валютные ОВВЗ к рублевым ГКО и ОФЗ на том основании, что они являются внутренним долгом, и реструктурировать платежи по ним на условиях новации по ГКО и ОФЗ. Если это произойдет, инвесторы получат (исходя из текущих рыночных цен на "новые" ОФЗ) около 35-37% на каждый вложенный доллар. Эта схема наиболее неблагоприятна для иностранных держателей "вэбовок", но зато очень выгодна частным инвесторам, которым в этом случае облигации могут погасить по номиналу уже 14 мая. Так что если купить облигации сегодня, всего за месяц при таком развитии событий можно утроить свой капитал.
ВАДИМ Ъ-АРСЕНЬЕВ