По договоренности с Центральным банком России "Коммерсантъ" продолжает публиковать платежный баланс России. Это первый платежный баланс, посчитанный ЦБ после 17 августа. Стоит отметить, что произошло существенное ухудшение состояния платежного баланса. Высокими темпами нарастал дефицит по счету текущих операций, вызванный падением мировых цен на товары топливно-энергетического комплекса (основной статьи отечественного экспорта), а также существенным утяжелением бремени обслуживания государственной внешней задолженности.
В условиях нарастания проблем во внешнеэкономической и бюджетной сферах иностранные контрагенты пересмотрели инвестиционные приоритеты и приступили во второй половине года к репатриации средств, вложенных в российскую экономику.
В целях стабилизации ситуации 17 августа 1998 года правительство России совместно с Банком России объявило замораживание всех выплат по ГКО-ОФЗ со сроком погашения до 31 декабря 1999 года и о введении моратория на осуществление отдельных видов капитальных операций с нерезидентами. Принятые меры, однако, не смогли воспрепятствовать оттоку иностранного капитала (в III квартале сальдо финансового счета сложилось отрицательным), снять избыточное давление на курс рубля, на валютные резервы. Банк России был вынужден отменить механизм "валютного коридора" и перейти к плавающему режиму валютного курса, что предопределило его быстрое падение.
Таким образом, начиная с конца августа 1998 года платежный баланс стал складываться под воздействием нового мощного фактора — обесценения рубля,— приведшего к резкому снижению импорта и соответствующему выравниванию счета текущих операций, сальдо которого в III квартале стало положительным.
Валютные резервы сократились в отчетном периоде на $4,3 млрд.
Счет текущих операций
Отрицательное сальдо счета текущих операций составило $5,6 млрд (в соответствующем периоде прошлого года оно было положительным и равнялось $3,2 млрд).
Внешнеторговый оборот сократился на 10% и составил $102 млрд. Положительное сальдо торгового баланса равнялось $6,6 млрд и было минимальным за последние пять лет.
Более чем три четверти объема экспортно-импортных операций, как и в сопоставимом периоде предыдущего года, приходилось на взаимоотношения со странами дальнего зарубежья. Практически неизменным оставался и перечень наиболее крупных торгово-экономических партнеров.
Основные торговые партнеры России в январе--сентябре 1998 года
| Удельный вес в экспорте России (%) | Удельный вес в импорте России (%) | |
|---|---|---|
| Страны дальнего зарубежья | 80,4 | 74,7 |
| В том числе: | ||
| Германия | 8,2 | 12,3 |
| США | 7,4 | 9,2 |
| Италия | 4,6 | 4,2 |
| Китай | 4,5 | 2,7 |
| Страны СНГ | 19,6 | 25,3 |
| В том числе: | ||
| Украина | 7,8 | 7,5 |
| Белоруссия | 6,7 | 9,7 |
Экспорт товаров сложился на уровне $54,5 млрд. Снижение его стоимости относительно базисного периода составило более 14%, или $9 млрд, и было связано с обвальным падением мировых цен на основные реализуемые за рубеж товары. Контрактные цены экспорта по кругу товаров, учитываемых ГТК России, уменьшились по сравнению с соответствующим периодом 1997 года на 17%, в результате чего экономика недополучила $10,5 млрд. Ценовой фактор только по трем товарам, составляющим основу отечественного экспорта — нефти, нефтепродуктам и природному газу,— обусловил его сокращение более чем на $7 млрд. При этом наиболее драматично складывалась ситуация в III квартале, когда цены на нефть и продукты ее переработки достигли абсолютного минимума за последние пять лет.
Ценовые потери в условиях падения мирового спроса на целый ряд сырьевых товаров и недостаточной диверсификации отечественного экспорта были отчасти компенсированы некоторым ростом физических объемов продаж за границу. Индекс физического объема экспорта составил 103%, что обеспечило увеличение его стоимости на $1,6 млрд.
Вместе с тем возможности экономики страны по наращиванию физических объемов экспорта не могли реализоваться полностью из-за ужесточения торговыми партнерами мер по сдерживанию поставок российских товаров. В первую очередь это коснулось такой продукции, как прокат черных металлов, химические удобрения и каменный уголь. В отчетном периоде насчитывалось примерно 90 случаев применения ограничительных мер в отношении экспорта России, из них порядка 80% составляли антидемпинговые процедуры. Устранение такого рода ограничений, по оценкам Министерства торговли РФ, было бы равнозначно получению дополнительного дохода в размере $2 млрд.
Импорт товаров составил около $48 млрд и снизился на 5%. Динамика этого показателя по кварталам по отношению к соответствующим периодам 1997 года была весьма неустойчивой, что обуславливалось значительными изменениями в экономических условиях. В I квартале импорт вырос на 14%, во II квартале — на 0,5%, а в III квартале — уменьшился на 26%.
На увеличении поставок из-за рубежа в первом полугодии решающим образом сказалось снижение контрактных цен, а также укрепление реального эффективного курса рубля. Последний с начала 1997 года имел отчетливую тенденцию к росту: за полтора года — на 8,4%. Таким образом, в то время как отечественная продукция подорожала на 5-6%, импортные товары поступали на внутренний рынок по ценам, сложившимся год назад. В условиях снижения реальных доходов населения это привело к накоплению нереализованных запасов импортных товаров и сокращению прироста их поступлений уже во II квартале.
В III квартале был принят ряд мер, имевших целью поддержание равновесия платежного баланса и увеличение государственных доходов от импортной деятельности: в июле вступило в силу распоряжение ГТК России, в соответствии с которым до середины августа производился сплошной досмотр импортных грузов, перевозимых авиационным и автомобильным транспортом, а с 15 августа на все импортируемые товары (исключая поступления с территории Таможенного союза) была введена дополнительная трехпроцентная таможенная пошлина.
Девальвация рубля, пришедшаяся на вторую половину III квартала, привела к резкому удорожанию импорта и соответствующему изменению поставок из-за рубежа. В физическом объеме их снижение в июле--сентябре составило 16% и, по-видимому, было большим, чем это обуславливалось курсовой динамикой, поскольку спрос отчасти переместился на запасы в торговле, накопленные ранее и поступавшие в реализацию в указанном квартале по более низким ценам.
В целом за отчетный период по кругу товаров, учитываемых ГТК России, физический объем импорта вырос на 6%, для чего потребовались дополнительные затраты в размере $2,4 млрд, однако снижение контрактных цен (на 8%) позволило сберечь средств более чем на $3,3 млрд.
Что касается нерегистрируемого таможенными органами импорта, то, по оценкам Банка России, он сократился в еще больших масштабах, в первую очередь за счет "челночной" составляющей. В отчетном периоде поступление таких товаров уменьшилось на 11%, в том числе в III квартале — почти на 22%.
Отрицательное сальдо баланса услуг составило $3 млрд, что на 5% меньше, чем в сопоставимом периоде 1997 года. Экспорт сложился на уровне почти $10 млрд, импорт превысил $13 млрд. При этом оба показателя сократились примерно на 7%.
Снижение стоимости экспорта услуг произошло за счет уменьшения большинства наиболее значимых позиций. В первую очередь услуг транспорта, где оно составило 17%. Это было связано как с сокращением перевозок товаров и пассажиров, так и с процессом дальнейшего вытеснения российских транспортных компаний с рынка международных перевозок.
Что касается уменьшения экспорта по статье "Поездки" на $0,2 млрд (4%), то следует отметить, что вся его величина сложилась в III квартале, когда из-за опережающей по сравнению с ростом внутренних рублевых цен девальвации рубля нерезиденты затрачивали на пребывание в России значительно меньше валютных средств, чем в июле--сентябре 1997 года.
Еще более значимое влияние финансовый кризис оказал на снижение стоимости импорта услуг, поскольку в этих операциях велика доля сектора домашних хозяйств, наиболее чутко реагирующего на курсовые изменения. Вследствие этого в целом за отчетный период импорт услуг по статье "Поездки" сократился на $0,4 млрд, в том числе в III квартале — на $0,7 млрд.
Падение импорта товаров в июле--сентябре повлекло также уменьшение импорта услуг иностранного транспорта и торговых услуг нерезидентов из стран СНГ, реализующих товары на российских рынках.
Баланс оплаты труда имел традиционно отрицательное сальдо, размер которого несколько вырос и составил $0,3 млрд. Наблюдалось дальнейшее увеличение численности временно занятых в экономике России нерезидентов, в том числе имел место и ежегодный дополнительный сезонный приток в летний период. Вместе с тем девальвация рубля в III квартале резко обесценила валютный эквивалент выплачиваемых нерезидентам рублевых средств, размер которого сократился к уровню июля--сентября 1997 года на 7%. В целом за отчетный период сумма оплаты труда нерезидентов не превысила $0,5 млрд, что на 13% больше, чем в сопоставимом периоде. Доходы россиян, трудоустроенных за рубежом, увеличились на 19% и составили $0,2 млрд.
Отрицательное сальдо баланса доходов от инвестиций составило $8 млрд против $6 млрд в базисном периоде. Для сравнения отметим, что сложившаяся величина сальдо примерно равна стоимости всей экспортированной в отчетном периоде сырой нефти.
Подлежащие выплате в пользу резидентов доходы выросли на 3%, а платежи экономики — на 26%.
Ожидаемые к получению доходы составляли $3,7 млрд. Подавляющая их часть, как и в прежние годы, приходилась на обслуживание кредитов, предоставленных еще бывшим СССР, фактическое поступление доходов по которым не превышало 9% начисленных сумм.
Размер доходов, подлежащих выплате, достиг $11,8 млрд против $9,4 млрд в январе--сентябре 1997 года. Такое увеличение, как известно, было связано с значительными заимствованиями иностранного капитала всеми секторами экономики, а также ростом стоимости этих заимствований, наблюдавшимся с конца 1997 года.
Почти четыре пятых начисленных доходов к выплате приходилось на сектор государственного управления, в связи с чем последний был вынужден пересмотреть стратегию новых заимствований в пользу долгосрочных валютных инструментов. Отказ в июле от новых выпусков ГКО-ОФЗ и реструктуризация ряда их предшествующих выпусков даже в условиях возросшей доходности позволили в июле--сентябре зафиксировать размер выплачиваемых доходов на уровне предшествующего квартала.
Еще более динамично (на 80%) возросли в отчетном периоде суммы выплат доходов коммерческими банками и нефинансовыми предприятиями, составившие почти $2,5 млрд против $1,4 млрд в январе--сентябре 1997 года.
В целом отношение размера доходов к выплате всеми секторами экономики к ВВП страны выросло до 4,4% в отчетном периоде с 2,9% — в базисном.
По текущим трансфертам зафиксировано отрицательное сальдо в размере $0,6 млрд. В сравниваемом периоде оно не превышало -$0,4 млрд.
Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами
Счет операций с капиталом. Сальдо операций между резидентами и нерезидентами, не предполагающих встречных потоков экономических ценностей и классифицируемых в платежном балансе как капитальные трансферты (в основном это — операции, связанные с миграцией населения), сложилось отрицательным в размере $0,4 млрд против $0,6 млрд в сопоставимом периоде предыдущего года.
Снижение дефицита по счету операций с капиталом объясняется уменьшением размеров выплаченных трансфертов (на 17%), что было связано с сокращением (с 62 до 50,6 тыс. человек) количества эмигрантов, выехавших в отчетном периоде в страны дальнего зарубежья.
Финансовый счет. Сальдо финансового счета в аналитическом представлении, т. е. без учета изменения официальных валютных резервов, сложилось положительным в $7,1 млрд, сократившись по сравнению с уровнем девяти месяцев 1997 года более чем на 30%.
Превышение притока иностранного капитала над зарегистрированными инвестициями резидентов в иностранные активы было сформировано в первом полугодии 1998 года. В июле--сентябре в результате разразившегося кризиса и оттока капитала из России сальдо финансового счета сложилось отрицательным, -$1,0 млрд.
Иностранные обязательства российской экономики приросли на $18,6 млрд (в базовом периоде аналогичный показатель составлял $35,2 млрд). Таким образом, приток иностранного капитала в страну сократился почти вдвое.
Структура иностранных инвестиций* в Российскую Федерацию в январе--сентябре 1998 года
| Вид инвестиций | I кв. 1998 г. | II кв. 1998 г. | III кв. 1998 г. | Январь — сентябрь 1998 г. | Справочно: январь-- сентябрь 1997 г. | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| $ млрд | доля в % | $ млрд | доля в % | $ млрд | доля в % | $ млрд | доля в % | $ млрд | доля в % | |
| Прямые | 0,6 | 8,0 | 0,4 | 5,0 | 0,4 | 11,0 | 1,5 | 8,0 | 4,2 | 12,0 |
| Портфельные | 3,6 | 51,0 | 4,4 | 55,0 | -0,7 | -19,0 | 7,3 | 39,0 | 16,2 | 46,0 |
| Прочие | 2,9 | 41,0 | 3,2 | 40,0 | 3,9 | 108,0 | 9,9 | 53,0 | 14,8 | 42,0 |
| Всего | 7,0 | 100,0 | 8,0 | 100,0 | 3,6 | 100,0 | 18,6 | 100,0 | 35,2 | 100,0 |
*Нетто-прирост обязательств перед нерезидентами.
Знак "-" означает снижение иностранных обязательств резидентов.
В связи с существенным ограничением возможности (в результате мирового финансового кризиса 1997 года) привлекать средства нерезидентов путем выпуска ценных бумаг на международных фондовых рынках, а также снизившимися объемами поступающих прямых инвестиций, на первый план, как следует из приведенных выше данных, вышли прочие инвестиции, основу которых составили кредиты международных финансовых организаций и официальных кредиторов, что было характерно для первых лет экономической реформы (1992-1995 годов).
Сектор государственного управления по-прежнему выступал в отчетном периоде в качестве главного заемщика иностранного капитала — на его долю пришлось 66% всех инвестиций нерезидентов в Россию.
Более того, в условиях финансового кризиса, выразившегося, в частности, в чрезмерно высокой цене внутренних заимствований, значение иностранных ресурсов для финансирования бюджетного дефицита постоянно росло. Это привело к дальнейшему росту официального внешнего долга и утяжелению бремени его обслуживания: нагрузка на экономику по фактическому обслуживанию долга резко выросла — на это должен был направляться каждый десятый доллар, в сопоставимом периоде 1997 года — каждый пятнадцатый доллар из выручки от экспорта товаров и нефакторных услуг.
Портфельные инвестиции нерезидентов оставались одной из важнейших форм привлечения иностранного капитала в сектор государственного управления. При этом в связи с кризисным состоянием, в котором находился рынок рублевых облигаций (ГКО-ОФЗ), определяющее значение приобрели вложения нерезидентов в государственные ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте, и прежде всего в еврооблигации.
Правительство России разместило несколько выпусков еврооблигаций на общую сумму $4,8 млрд, против $3,2 млрд в базовом периоде 1997 года.
Кроме того, в июле был осуществлен обмен ряда обращающихся на рынке краткосрочных выпусков ГКО на долгосрочные долларовые облигации: иностранные участники произвели обмен на $1,6 млрд, а также купили за наличные этих новых ценных бумаг на сумму около $0,4 млрд.
Облигационные займы сектора государственного управления Российской Федерации в иностранной валюте, осуществленные в январе--сентябре 1998 года
| Эмитент | Месяц выпуска | Период обращения (годы) | Валюта | Объем выпуска по номиналу (млрд вал. ед.) | Эффективная доходность при размещении (% годовых) |
|---|---|---|---|---|---|
| Федеральные органы власти Российской Федерации | |||||
| 1. Еврооблигации | |||||
| Минфин России | Март | 7 | DEM | 1,25 | 9,45 |
| Минфин России | Май | 5 | ITL | 750 | 9,11 |
| Минфин России | Июнь | 5 | USD | 1,25 | 12,43 |
| Минфин России | Июнь | 30 | USD | 2,5 | 13,36 |
| 2. Облигации, эмитированные в обмен на ГКО | |||||
| Минфин России | Июль | 7 | USD | 2,97 | 15,44 |
| Минфин России | Июль | 20 | USD | 3,47 | 15,75 |
| в т. ч. за | 0,5 | 15,75 | |||
| наличные | |||||
| Органы государственной власти субъектов Российской Федерации | |||||
| 1. Еврооблигации | |||||
| Правительство | Апрель | 3 | DEM | 0,5 | 9,125 |
| Москвы | |||||
| Правительство | Май | 3 | ITL | 400 | 9,875 |
| Москвы | |||||
Как видно из приведенной таблицы, доходность по вновь размещаемым государственным облигациям в течение отчетного периода увеличивалась, отражая рост рискованности такого рода вложений для нерезидентов, ухудшение инвестиционной привлекательности российского фондового рынка.
Всего иностранная задолженность федеральных и местных органов власти по валютным облигациям увеличилась на $7,0 млрд.
Инвестирование нерезидентов в рублевые государственные ценные бумаги имело два ярко выраженных периода. В I квартале иностранные участники оценивали перспективы российского рынка ценных бумаг еще в целом положительно и продолжали осуществлять инвестиции — чистый приток средств нерезидентов в ГКО-ОФЗ составил $3,1 млрд. С середины мая нерезиденты начали выводить вложенные в ГКО-ОФЗ средства: во II квартале на сумму $0,3 млрд, а в III квартале еще $2,3 млрд (включая обмен в конце июля государственных краткосрочных обязательств на долларовые облигации на $1,6 млрд). В итоге в целом за девять месяцев чистый приток средств нерезидентов в ГКО-ОФЗ составил всего $0,5 млрд, против $10,7 млрд в сопоставимом периоде 1997 года.
Инвестиции нерезидентов в ГКО-ОФЗ в январе--сентябре 1998 года ($ млрд)
| I квартал 1998 г. | II квартал 1998 г. | III квартал 1998 г. | Январь-- сентябрь 1998 г. | Справочно: январь-- сентябрь 1997 г. | |
|---|---|---|---|---|---|
| Чистый приток средств | 3,1 | -0,3 | -2,3 | 0,5 | 10,7 |
| нерезидентов* | |||||
| Начисленные доходы | 1,1 | 1,4 | 1,4 | 3,9 | 2,5 |
*Включая реинвестированные проценты.
Как уже было отмечено, трудности с привлечением иностранных ресурсов в сектор государственного управления через механизм выпуска ценных бумаг привели к росту значимости другого финансового инструмента — кредитов (в платежном балансе статья "Ссуды и займы").
В январе--сентябре 1998 года органами денежно-кредитного регулирования было привлечено новых кредитов от нерезидентов на общую сумму $9,5 млрд, что почти в два раза больше, чем в сопоставимом периоде 1997 года,— $5,1 млрд.
Большая часть средств ($7,3 млрд) была получена от международных финансовых организаций.
При этом Банк России, впервые выступая в качестве заемщика у МВФ, получил $3,8 млрд, непосредственно предназначенных на поддержание равновесия платежного баланса.
Движение задолженности России перед МВФ и МБРР в январе--сентябре 1998 года ($ млрд)
| Механизм кредитования | Задолженность на 1 января 1998 г. | Использовано в отчетном периоде | Погашено в отчетном периоде | Курсовые разницы | Задолженность на 1 октября 1998 г. |
|---|---|---|---|---|---|
| Кредиты МВФ | 13,2 | 6,2 | 0,6 | 0,5 | 19,3 |
| Кредит системной | 2,9 | 0,0 | 0,4 | 0,2 | 2,7 |
| трансформации, | |||||
| 1993-1994 гг. | |||||
| Резервный кредит, | 5,8 | 0,0 | 0,2 | 0,1 | 5,7 |
| 1995-1996 гг. | |||||
| Расширенное | 4,5 | 2,4 | 0,0 | 0,1 | 7,0 |
| кредитование, | |||||
| 1996-1998 гг. | |||||
| Компенсационное и | 0,0 | 2,9 | 0,0 | 0,1 | 3,0 |
| чрезвычайное | |||||
| финансирование, | |||||
| 1998 г. | |||||
| Дополнительный | 0,0 | 0,9 | 0,0 | 0,0 | 0,9 |
| механизм пополнения | |||||
| резервов, 1998 г. | |||||
| Кредиты МБРР | 5,1 | 1,1 | 0,1 | 0,0 | 6,1 |
По привлеченным (по всем линиям) государством ссудам и займам было фактически погашено около $5,7 млрд ($3,2 млрд — по основному долгу и $2,5 млрд — по процентам) из подлежащих погашению $8,7 млрд ($4,8 млрд и $3,9 млрд соответственно), просрочено — $1,5 млрд, перенесено — $1,5 млрд. При этом платежи по кредитным соглашениям, заключенным собственно Россией, осуществлялись своевременно.
Стремительный рост иностранных обязательств банковского сектора России, наблюдавшийся в январе--сентябре 1997 года ($6,4 млрд), практически прекратился уже к концу 1997 года, а за январь--июнь 1998 года пассивы банков-резидентов увеличились всего на $1,8 млрд. Очевидно, что по мере развития финансового кризиса иностранные контрагенты начали отказываться как от заключения новых соглашений, так и от пролонгации, рефинансирования старых кредитных линий.
Решения правительства и Банка России от 17 августа 1998 года по введению моратория на отдельные виды капитальных операций резидентов не только не привели к ожидаемой стабилизации положения коммерческих банков, имевших крупную задолженность перед нерезидентами, и не остановили отток иностранного капитала из этого сектора экономики, а, напротив, интенсифицировали данный процесс. Дело в том, что большую часть накопленных на 1 июля иностранных пассивов составляли краткосрочные инструменты, не подпадавшие под действие введенного моратория, по которым крупные объемы погашения приходились именно на конец III квартала. В итоге в июле--сентябре 1998 года иностранные обязательства банковского сектора уменьшились в результате операций, отражаемых в платежном балансе, на $4,9 млрд, а в целом за девять месяцев — на $3,1 млрд.
Необходимо отметить, что отток капитала привел к улучшению временной структуры банковских пассивов: на 1 января 1998 года доля краткосрочной задолженности перед нерезидентами превышала 85%, а к 1 октября эта доля снизилась до 77%.
Приток прямых иностранных инвестиций в сектор нефинансовых предприятий сократился по сравнению с январем--сентябрем 1997 года более чем в три раза — с $4,1 млрд до $1,3 млрд. Наблюдалось поступление инвестиций в такие отрасли, как пищевая, топливная промышленность, торговля и общественное питание, обеспечивающие быструю окупаемость.
Приток прямых инвестиций через приватизационный механизм, имевший место в январе--сентябре 1997 года ($1,3 млрд), не получил продолжения в отчетном периоде. В частности, так и не состоялся аукцион по продаже контрольного пакета акций АО "Роснефть".
Более значимым, несмотря на сокращение в абсолютном выражении, каналом поступления средств нерезидентов в реальный сектор экономики стали "ссуды и займы" ($3,8 млрд). Основными заемщиками на мировых рынках капитала оставались крупные предприятия-экспортеры. Кредитные соглашения большей частью гарантировались поставками товаров, а значит, были подвержены влиянию финансового кризиса в меньшей степени.
Иностранные активы российской экономики увеличились за девять месяцев 1998 года на $11,6 млрд (в сопоставимом периоде аналогичный показатель составлял $25 млрд).
Прирост иностранных требований происходил преимущественно в форме "прочих инвестиций" сектора нефинансовых предприятий — на их долю пришлось 84% всех иностранных инвестиций резидентов.
Структура иностранных инвестиций* резидентов Российской Федерации (без учета операций с резервными активами) в январе--сентябре 1998 года ($ млрд)
| Вид инвестиций | I квартал | II квартал | III квартал | Январь-- сентябрь 1998 г. | Справочно: январь-- сентябрь 1997 г. |
|---|---|---|---|---|---|
| Прямые | 0,4 | 0,4 | 0,1 | 0,8 | 1,9 |
| Портфельные | 0,1 | 0,5 | -0,4 | 0,3 | 0,2 |
| Прочие | 3,6 | 2,1 | 4,8 | 10,5 | 22,9 |
| Всего | 4,0 | 3,0 | 4,5 | 11,6 | 25,0 |
*Нетто-прирост иностранных активов резидентов.
Знак "-" означает снижение иностранных активов резидентов. В прочие инвестиции включена поправка к резервным активам.
Прирост иностранных активов сектора государственного управления в значительной мере осуществлялся в виде накопления требований по невыплаченным процентам по кредитам, предоставленным иностранным правительствам бывшим СССР.
В целом по предоставленным бывшим СССР государственным кредитам нерезидентами было погашено всего около $0,7 млрд из подлежащих к выплате по графику $7 млрд (сумма основного долга и процентов).
Государства — бывшие республики СССР в счет погашения предоставленных Россией кредитов перечислили в отчетном периоде около $0,1 млрд (по графику предполагалось поступление $0,9 млрд).
Банковский сектор на фоне происшедшего финансового кризиса снизил свои иностранные активы на $0,9 млрд. По состоянию на 1 октября 1998 года они составляли $10,5 млрд.
Обращает на себя внимание, что падение иностранных активов коммерческих банков не было столь резким, как сокращение их иностранных пассивов. Это означает, что выполнение обязательств перед нерезидентами происходило с использованием валютных ресурсов, приобретенных у Банка России.
В результате по итогам девяти месяцев чистая международная инвестиционная позиция банковской системы значительно улучшилась — с -$7,2 млрд на начало года до -$3,3 млрд на конец III квартала.
Зарегистрированный объем прямых инвестиций за границу сектора нефинансовых предприятий снизился и составил в январе--сентябре 1998 года всего $0,9 млрд (против $1,9 млрд в сопоставимом периоде 1997 года). В результате падения мировых цен на энергоносители валютные доходы российских экспортеров сократились, что ограничило их инвестиционные возможности за границей (именно эти предприятия осуществляют крупномасштабные капиталовложения, связанные со строительством газо- и нефтепроводов, а также инвестируют в совместные производства за рубежом по добыче минеральных ресурсов).
Среди важнейших операций с иностранными активами остаются операции небанковского сектора экономики (нефинансовых предприятий и домашних хозяйств) с наличной иностранной валютой. По оценкам Банка России, за девять месяцев 1998 года произошло сокращение наличной иностранной валюты в небанковском секторе, составившее $0,9 млрд (в сопоставимом периоде 1997 года этот показатель, напротив, увеличился — на $7,4 млрд).
Понижение спроса на наличную СКВ в первом полугодии было вызвано двумя факторами: значительными накоплениями наличной СКВ в небанковском секторе в предшествующий период — в IV квартале 1997 года ($5,9 млрд) и расширением масштабов использования безналичных форм сбережения СКВ: в январе--июне 1998 года был отмечен рост остатков на валютных счетах физических лиц в коммерческих банках ($1,2 млрд). В середине года под воздействием развивающегося финансового кризиса спрос небанковского сектора на наличную СКВ резко активизировался: в структуре использования денежных доходов населения доля покупки иностранной валюты достигла в июле максимального с начала 1998 года уровня в 19,4%. Однако уже в сентябре, после резкого удорожания (в 2,5 раза) доллара, спрос на СКВ пошел на убыль и указанная доля снизилась до минимального за последние несколько лет значения — 6%. В итоге рост запасов наличной СКВ в небанковском секторе в III квартале оценивается лишь в $1 млрд.
Баланс движения наличной иностранной валюты в январе--сентябре 1998 года ($ млрд)
| I квартал 1998 г. | II квартал 1998 г. | III квартал 1998 г. | Январь--сентябрь 1998 г. | Справочно: январь--сентябрь 1997 г. | |
|---|---|---|---|---|---|
| Ввезено, всего | 5,7 | 5,6 | 6,5 | 17,9 | 29,2 |
| В том числе: | |||||
| банковской системой | 4,9 | 4,4 | 5,3 | 14,7 | 25,5 |
| иммигрантами | 0,1 | 0,2 | 0,2 | 0,6 | 0,7 |
| туристами | 0,5 | 0,7 | 0,9 | 2,1 | 2,5 |
| по каналам нерегистрируемой торговли | 0,2 | 0,2 | 0,1 | 0,5 | 0,6 |
| Вывезено, всего | 6,1 | 7,1 | 5,5 | 18,7 | 21,6 |
| В том числе: | |||||
| банковской системой | 0,1 | 0,1 | 0,1 | 0,3 | 0,5 |
| эмигрантами | 0,1 | 0,3 | 0,2 | 0,6 | 0,6 |
| туристами | 1,4 | 1,9 | 1,9 | 5,2 | 5,7 |
| по каналам нерегистрируемой торговли | 3,8 | 4,1 | 2,9 | 10,8 | 12,2 |
| прочие | 0,7 | 0,7 | 0,4 | 1,8 | 2,6 |
| Прирост наличной СКВ у резидентов, | -0,4 | -1,5 | 1,1 | -0,8 | 7,6 |
| всего | |||||
| В том числе: | |||||
| в банковском секторе | 0,2 | -0,2 | 0,1 | 0,1 | 0,2 |
| в секторе нефинансовых предприятий и в | -0,6 | -1,3 | 1,0 | -0,9 | 7,4 |
| секторе домашних хозяйств | |||||
Наиболее значимой формой инвестиций сектора нефинансовых предприятий за рубеж продолжает оставаться рост активов по внешнеторговым операциям.
Сумма предоставленных нерезидентам в отчетном периоде "торговых кредитов и авансов" составила $3 млрд. Таким образом, итоги января--сентября 1998 года показали, что более 5,5% российского экспорта товаров осуществлялось на условиях рассрочки платежа, выходящей за рамки квартала, что сопоставимо с соответствующим показателем 1997 года (5,4%).
Органами таможенно-банковского валютного контроля зафиксирована нерепатриация в установленные сроки выручки за экспортированные товары на сумму $3 млрд (в сравниваемом периоде — $3,4 млрд). Снижение данного показателя зафиксировано в результате частичного погашения в первом полугодии 1998 года рядом стран СНГ просроченной задолженности перед РАО "Газпром" России, а также в связи с поступлением в III квартале, в результате усиления валютного контроля, части экспортной выручки, не репатриированной в прошлые периоды.
Непоступление товаров в счет предоставленных ранее импортных авансов также уменьшилось: с $4,9 млрд в базисном периоде до $4,4 млрд в отчетном.
Обращает на себя внимание резкий (в 1,8 раза) рост данного показателя в III квартале по сравнению с апрелем--июнем 1998 года. Последнее отчасти объясняется тем, что в условиях кризиса многие импортеры отказались от сделанных на условиях предоплаты заказов, предполагая, что не смогут реализовать поступающую продукцию или не смогли приобрести достаточно валюты после ее резкого удорожания для полного финансирования товарных контрактов.
Тем не менее, несмотря на некоторое снижение последних двух показателей в абсолютном выражении, отток российского капитала в указанных формах в относительном выражении (отнесенный к динамике показателей товарооборота, с учетом статьи "Ошибки и пропуски") несколько вырос — с 12 до 13%, что может свидетельствовать об интенсификации вывоза капитала резидентами через внешнеторговые механизмы в условиях экономической нестабильности.
Отрицательное сальдо счета текущих операций, замедление поступления иностранных инвестиций в январе--июне 1998 года, а в III квартале и вовсе негативный баланс капитальных потоков привели к тому, что спрос на иностранную валюту на внутреннем рынке существенно превышал ее предложение.
В целях удовлетворения избыточного спроса Банк России, поддерживая курс национальной валюты в рамках объявленного еще в конце 1997 года "валютного коридора", осуществлял массированные интервенции.
В итоге за девять месяцев 1998 года валютная составляющая резервов уменьшилась на $4,3 млрд (в сопоставимом периоде она, напротив, увеличилась на $7,7 млрд).
Запасы монетарного золота в национальной оценке ($300 за тройскую унцию) упали на $1 млрд.
По состоянию на 1 октября 1998 года международные золотовалютные резервы России составляли $12,7 млрд, находясь на уровне, достаточном для финансирования импорта товаров и услуг в течение 1,9 месяца, что существенно ниже международно принятого критерия их достаточности в три месяца (в январе--сентябре 1997 года аналогичный показатель составлял 3,2 месяца).
Заместитель директора департамента иностранных операций Щербаков С. Г.