Коротко

Новости

Подробно

Из офшоров сделали выводы

Администрация президента обнародовала свою позицию по актуальному коммерческому вопросу

Газета "Коммерсантъ" от , стр. 1

Начальник экспертного управления президента Ксения Юдаева вчера прокомментировала текущее состояние дискуссий в администрации президента (АП) по повышению привлекательности российской юрисдикции для бизнеса. Пока в рамках "деофшоризации" на совещаниях в АП не рассматривается прямых запретительных мер, за исключением намерения ограничить приватизацию на площадках за пределами РФ. В числе инициатив, обсуждаемых АП,— правка Гражданского кодекса (ГК), в том числе включение в него новых механизмов доверительного управления, коммерческий арбитраж Таможенного союза с упрощенным признанием решений в РФ, развитие режима отложенных расчетов на бирже и Центрального депозитария.


Госпожа Юдаева на брифинге в АП представила и прокомментировала презентацию, отражающую текущее состояние обсуждений в АП с заинтересованными структурами инициатив в рамках выполнения поручений президента по "деофшоризации" экономики РФ. Напомним, "борьба с офшорами", провозглашаемая с 2009 года на уровне президента и правительства,— одна из существенно беспокоящих деловое сообщество тем. Из-за дефицита информации о самой формулировке проблемы в АП и Белом доме, непрозрачности обсуждений, высокой чувствительности крупного бизнеса к изменениям в схемах трансграничного движения капитала и активного манипулирования этой тематикой в политических целях к "инициативам по деофшоризации" причислялись в последние годы самые разные разработки внутри власти — от изменений в системе контроля параллельного импорта до коррекции соглашений об избежании двойного налогообложения. Экспертное управление АП как координатор реальной работы в рамках выполнения поручения вчера представило собственный взгляд на суть проблемы и способа ее решения — Ксения Юдаева пояснила, что ее презентация не содержит исчерпывающего набора обсуждаемых тем, однако в большинстве случаев представленная "программа деофшоризации" — это именно то, что под этим по состоянию на февраль 2013 года подразумевают в АП.

Термина "деофшоризация" госпожа Юдаева практически не использует, предпочитая говорить о "повышении привлекательности российской юрисдикции". Описание проблемы выглядит так: РФ "позволила центру ценообразования на свои активы сместиться за рубеж", ликвидность по российским компаниям перетекла на зарубежные рынки (например, 18% оборотов на лондонской LSE обеспечивается торгами по российским бумагам). 12% дел в лондонском коммерческом арбитраже LCIA имеют отношение к России, 4% — к СНГ. Большая часть IPO происходит вне России. Сейчас неофициальные ориентиры для программы "укрепления юрисдикции", на которые ориентируется АП, звучат так: к 2015 году на российском рынке акций должны инвестироваться 50% пенсионных накоплений (в 2011 году менее 1%) и 15% средств резервных фондов, доля размещений российских компаний на внутреннем рынке должна вырасти с 6% до около 100%, оборот по бумагам российских эмитентов внутри РФ должен вырасти с менее 50% от совокупного оборота российских инструментов до более 90%.

По крайней мере сейчас экспертное управление АП не обсуждает серьезных запретительных мер, направленных на выполнение такой программы,— кроме предложения о проведении приватизационных сделок на "домашних" площадках РФ. Предлагается обязать агентов по реализации активов в ходе приватизации продавать активы только в виде локальных инструментов, рекомендовать Российскому фонду прямых инвестиций и институтам развития воздержаться от приобретения российских активов в нелокальных инструментах, изменить правила инвестирования накоплений Пенсионного фонда и НПФ с допуском их к IPO и приватизационным сделкам. На рынке РФ также предлагается завершить проект создания Центрального депозитария и открытия торгов с отложенными расчетами ("торги Т+2" с отменой передачи права голоса).

В целом стимулирующие меры АП делит на четыре группы: повышение гибкости законодательства, защита прав собственности и сделок, развитие рынков капитала, изменения в налогообложении. Сейчас наиболее разработанными и согласованными выглядят изменения в правовом режиме и в защите прав инвесторов. В частности, презентация предполагает совершенствование процедуры управления частным капиталом в конструкции "частного фонда" (аналога stiftung в законодательстве ФРГ), который госпожа Юдаева видит эквивалентом траста в англосаксонских юрисдикциях. АП также обсуждает изменения в оформлении режима наследования в РФ с целью приближения института к потребностям передачи по наследству бизнесов. Кроме того, в АП видят проблемы с правовым регулированием рынка производных фининструментов (в том числе решения арбитражей по делам против Юникредитбанка, отрицающие обязательства по таким инструментам). По словам госпожи Юдаевой, наиболее крупной проблемой, которую видит АП в этой сфере, является императивный, а не диспозитивный характер защиты договора в российской судебной практике (напомним, как уже писал "Ъ", эта проблема была центральной в дискуссии вокруг новой редакции ГК, принимаемой сейчас Госдумой) — экспертное управление имеет предложения по правке ГК в сторону укрепления свободы договора, но они пока не обнародуются.

Привлекательность РФ как юрисдикции также предлагается повышать созданием Центра международного арбитража (ЦМА) в рамках Таможенного союза (ТС). Предполагается, что ЦМА будет конкурировать с LCIA как коммерческий арбитраж через привлечение авторитетных иностранных арбитров, возможно, созданием в нем апелляционной инстанции по международным спорам в ТС, а также упрощенным порядком признания решений в странах ТС — выдачу "евразийских исполнительных листов" вплоть до отмены национальной валидации решений арбитража ЦМА. Наименее подробны разработки в рамках налогового стимулирования. В АП обсуждается введение института "индивидуальных инвестиционных счетов" у брокеров и доверительных управляющих со специальным налоговым режимом как вариант массового продукта для индивидуальных пенсионных накоплений — впрочем, очевидно, что эти вопросы напрямую зависят от дальнейшей судьбы пенсионной реформы.

В целом "деофшоризационная программа" в изложении АП выглядит достаточно технологичной и подробной. Так, экспертное управление рассматривает в качестве мер по поддержанию ликвидности на рынке РФ такие вопросы, как учет на балансах пенсионных фондов облигаций с суверенным рейтингом по цене приобретения и удовлетворение законодательством РФ требований, предъявляемых в США фондами иностранных активов в рамках "правила 17f-7". Впрочем, нельзя не отметить, что за пределами собственно регулирования рынка предлагаемая стратегия АП — это попытка в течение нескольких лет быстро "расшить" наиболее узкие места в регулировании инвестиций в РФ, подготовив одновременно инфраструктуру для более масштабной реформы — создания внутреннего финансового рынка для накоплений, в том числе для быстрого развития рынка коллективных инвестиций и по итогам пенсионной реформы. Между тем пока непонятно, в какой мере инициативы экспертного управления по этим секторам согласованы с инициативами других околовластных структур в смежных секторах — от изменений в механизмах рефинансирования и распространения регулирования ЦБ на финансовый рынок до проектов "инфраструктурных облигаций" и среднесрочной стратегии Минфина на рынке госдолга. С большой вероятностью дискуссии в соседних с экспертным управлением департаментах АП и в Белом доме будут оказывать на программу "улучшения юрисдикции" не менее существенное влияние, чем усилия ее создателей.

Дмитрий Бутрин


Комментарии
Профиль пользователя