На переговорах по реструктуризации госдолга Минфин преподнес очередной сюрприз: иностранцам предложили покупать акции предприятий за долги правительства. Если эта схема будет реализована, российский фондовый рынок накроет новая волна кризиса.
21 декабря замминистра финансов Михаил Касьянов объявил, что Россия предложила иностранным кредиторам использовать средства, находящиеся в торговой системе ММВБ, а также треть денежных средств, получаемых в результате реструктуризации внутреннего долга, для покупки акций российских предприятий.
Конверсия государственного долга в корпоративные акции использовалась всеми государствами, переживавшими долговой кризис. Однако они, во-первых, разрешали использовать до 100% этого долга для покупки акций, а во-вторых, продавали контрольные пакеты акций государственных предприятий из своих фондов. В результате деньги иностранцев не утекали из страны, а малоэффективные промышленные госмонстры обретали новых частных собственников. Так, в Мексике, Аргентине или, скажем, Бразилии крупнейшие промышленные предприятия, банки и компании принадлежат сейчас иностранным инвесторам.
Россия в который раз ищет свой путь: для конверсии долга в акции разрешается использовать лишь 3% долга по ГКО, при этом правительство не продает свои акции. Последствия, которые ожидают российский финансовый рынок, если новые предложений Минфина воплотятся в жизнь, далеко не радужные.
Во-первых, иностранцы получат возможность репатриации средств из России. Напомним, что ЦБ планирует на год заморозить средства нерезидентов, полученные в результате реструктуризации. Если нерезиденты смогут направить эти рубли на покупку акций, то с помощью нехитрых манипуляций в конце концов намного раньше, чем через год, смогут вывести деньги из страны. Для этого нужно акции, приобретенные за ГКО, перепродать на вторичном рынке — через Российскую торговую систему, через американские депозитарные расписки, в конце концов, просто продав их собственному брокеру.
Во-вторых, портфельные инвестиции иностранцам не интересны: купить российские акции на фондовом рынке можно и так — были б только деньги. Что касается стратегических вложений, то о них речь вообще не идет. Судите сами: Минфин разрешает использовать для покупки акций всего лишь 3,3% долга по ГКО и ОФЗ перед нерезидентами, то есть около $100 млн. Но этой суммы недостаточно, чтобы иностранцы смогли купить контрольный (или близкий к нему) пакет акций любого достаточно привлекательного, с их точки зрения, российского предприятия.
Есть, впрочем, одно исключение — акции "Газпрома". Цены на них в России и на мировом рынке отличаются почти в десять раз. И если Минфин разрешит покупать эти акции на российском рынке, то тем самым сделает нерезидентам настоящий новогодний подарок.
Таким образом, складывается следующий баланс интересов. Иностранцы хотели бы использовать средства от реструктуризации ГКО и ОФЗ для покупки акций "Газпрома" (в качестве инвестиционного инструмента), для покупки других акций (в качестве инструмента конвертации рублей) и, наконец, для приобретения контрольных пакетов акций российских предприятий. Правительство же не намерено продавать госпакеты акций и не хочет разрешать покупку акций "Газпрома" (на минувшей неделе оно еще раз убедилось, что иностранцы готовы покупать эти бумаги гораздо дороже). Остаются акции на свободном рынке — на него-то неизбежно хлынут средства нерезидентов, полученные ими в ходе реструктуризации.
В результате Минфин может спровоцировать новую волну кризиса на рынке акций. Схема его развития такова: иностранцы покупают акции за рубли, а затем продают их за валюту, причем по ценам, которые могут быть раза в два ниже покупных. Избыток предложения неизбежно обрушит рынок ценных бумаг. Хотя нерезиденты на этом потеряют, все равно их потери окажутся ниже тех, которые имели бы место, если бы эти рубли были заморожены на год. Новое падение цен на акции еще дальше отбросит российские предприятия от использования своих ценных бумаг в качестве инструмента финансирования. Таким образом, предприятиям и инвесторам очередной раз придется расплачиваться за действия правительства.
ВАДИМ Ъ-АРСЕНЬЕВ