Центральный банк по мере сил борется с последствиями кризиса на российском финансовом рынке. Отчасти это ему удается. Однако пока банки и их клиенты по-прежнему боятся верить правительству в долг и предпочитают скупать доллары.
ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК На прошлой неделе усилия Центрального банка были направлены в первую очередь на стабилизацию валютного рынка. Ситуация в этом секторе складывалась отнюдь не в пользу ЦБ. Банки огромными усилиями привели свои валютные резервы в соответствие с новыми жесткими требованиями, но доллары покупать не перестали. Почти всю неделю курс американской валюты держался под потолком коридора, а в среду даже пробил его. Главному банку страны пришлось приложить немало усилий и потратить немало средств, чтобы стабилизировать ситуацию. В минувший четверг первый зампред ЦБ Сергей Алексашенко в интервью агентству "Прайм-ТАСС" признал, что ЦБ был вынужден потратить для этого определенную часть своих золото-валютных резервов — по его словам, называемая в печати в этой связи цифра $2 млрд "близка к реальности".
ГОСОБЛИГАЦИИ На рынке гособлигаций Центральный банк продолжил давление на первичных дилеров, пытаясь сделать из них невольных союзников. Теперь, согласно новым требованиям главного банка страны, они обязаны поддерживать твердые котировки не по шести, а по девяти выпускам госбумаг. При этом в декабре их количество возрастет до дюжины. Спрэд между котировками, правда, остался прежним — 0,8% номинала.
Чтобы облегчить положение самих дилеров, ЦБ разрешил им закрывать короткие позиции не только посредством проведения сделок репо (нынешняя ставка мало располагает к этому), но и используя собственные свободные средства. Желание ЦБ повысить ликвидность и надежность рынка гособязательств вполне понятно — другое дело, что такие меры могут быть эффективными только на спокойном рынке, для которого характерны плавный рост или снижение котировок. В кризисных же ситуациях, которые сложились, например, 28 октября и 10 ноября, они нисколько не помогают. Дилеры предпочитают просто снимать котировки и платить за это штрафы Центробанку — все равно их сумма несоизмерима с возможными потерями при обвальном сбросе ценных бумаг.
Поэтому рынок слабо прореагировал на нововведения ЦБ. Доходность гособлигаций после кратковременного снижения до 24-25% годовых вновь пошла вверх. На аукционе в минувшую среду при размещении 101-го выпуска ГКО доходность по цене отсечения оказалась выше ставки рефинансирования и составила почти 29% годовых.
Пойти на это эмитента заставили агрессивные заявки дилеров и необходимость погашения 7-триллионной серии ГКО. В четверг котировки продолжали падать: цены ГКО снизились на 0,3-0,6% номинала, ОФЗ — на 1-1,5% номинала. Доходность остановилась на психологически важной границе — вплотную к ставке рефинансирования. Бравые заявления финансовых властей о создании резервного фонда для поддержки рынка ГКО уже никто не вспоминает. Бюджет давно съел эти деньги.
По прогнозам участников рынка, можно ожидать, что в ближайшие дни доходность госбумаг пойдет вверх и все-таки превысит ставку рефинансирования. Если, конечно, Центральный банк не удержит рынок или не отодвинет саму ставку еще на несколько пунктов вверх.
Однако сам ЦБ, похоже, смотрит в будущее достаточно оптимистично. Например, в конце минувшей недели Сергей Алексашенко высказал предположение, что уже через одну-две недели ставка рефинансирования может быть не повышена, а, напротив, снижена. Правда, насколько именно, Алексашенко не сказал, отметив лишь, что "ситуация постоянно анализируется и в ходе дискуссий высказываются различные точки зрения".
ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ На рынке валютных облигаций ситуация также остается напряженной. И хотя наметившийся на прошлой неделе рост котировок продолжился, настроения трейдеров не изменились. По их словам, "вэбовки" остаются недооцененными, но реальный спрос возникнет не ранее первого квартала будущего года. Большинство западных участников закрыли позиции по российским валютным облигациям, лишь отдельные заказы вызывают кратковременное оживление рынка.
На это наложились и внутриполитические события. Так, когда в середине недели по каналам Reuters прошла информация о возможной отставке Анатолия Чубайса, рынок сразу пошел вниз. Трейдеры сняли все заявки на покупку. И хотя вскоре ситуация выровнялась и даже был зафиксирован небольшой подъем, напряженность осталась.
Ее сохранению способствует и продолжающийся скандал с западными банками, которые, по мнению российского ЦБ, не исполнили своих обязательств перед российскими контрагентами. Большая часть задолженности по-прежнему остается непогашенной.
ДМИТРИЙ ЛАДЫГИН
Ключевые ставки денежного рынка
| Ставка | Дата | Значение, % годовых | Срок, дни |
|---|---|---|---|
| Рефинансирования | 11.11.97 | 28,00 | — |
| Ломбардная | 11.11.97 | 22,00 | 7 |
| 11.11.97 | 25,00 | 14 | |
| 11.11.97 | 28,00 | 30 | |
| Депозитная | 31.10.96 | 10,00 | 3 |
| Аукционной доходности ГКО | 19.11.97 | 24,12 | 84 |
| Аукционной доходности ОФЗ | 13.11.97 | 27,32 | 699 |
| РЕПО (аукционная) | 20.11.97 | 28,00 | 2 |
| РЕПО | 19.11.97 | 28,00 | 2 |
Источник: Банк России, Министерство финансов РФ.