О состоянии денежного обращения, системы расчетов и мерах по преодолению кризиса в финансово-банковской системе
Состояние финансовой системы России в настоящее время остается крайне тяжелым. После резкой девальвации рубля и замораживания государственного облигационного долга можно говорить о переходе финансового кризиса в новую стадию. Экономика России столкнулась с комплексом кризисных процессов, таких как резкое ускорение инфляции и катастрофическое обесценение сбережений населения, неплатежеспособность значительного числа крупных структурообразующих банков в сочетании с кризисом системы расчетов.
Тенденции развития финансовой ситуации в конце 1998 года
1. Развертывание новой волны инфляции, вызванное резкой девальвацией рубля и монопольной практикой ценообразования в торговле импортными потребительскими товарами. По оценкам Банка России, при падении курса до уровня 20 руб. за доллар рост потребительских цен составит 240-290% (декабрь 1998-го к декабрю 1997 года). Инфляционная волна ведет к новому резкому сокращению реальной стоимости денег (до 41-45% от уровня начала года, Приложение 1-2), что подрывает тенденцию к повышению монетизации хозяйственных сделок. Эти оценки могут рассматриваться как минимальные, так как при отсутствии адекватных мер регулирования курса и цен существует реальная угроза 4-4,5-кратного повышения цен и девальвации курса до 30 и более рублей за доллар к концу года.
2. Кризисное состояние расчетов между банками и невыполнение ими своих обязательств перед клиентами.
Банковский кризис выступает, во-первых, как кризис банковских расчетов; во-вторых, как кризис, вызванный оттоком средств клиентов (который оценивается за август--сентябрь в 25-30 млрд руб.); и в-третьих, как кризис, вызванный неплатежеспособностью ряда крупных банков.
3. Рост инфляции в совокупности с бюджетными проблемами является основным фактором резкого снижения жизненного уровня населения, сопоставимого на масштабам с 1992 годом.
В результате инфляции, по нашим расчетам, реальные доходы населения в этом году могут сократиться на 13-24% (в зависимости от мер по индексации доходов), что ведет к снижению потребления низкооплачиваемых слоев населения на 8-10%. Основной негативный эффект от сокращения доходов приходится на 1999 год, так как в настоящее время население поддерживает уровень потребления и покупок товаров за счет сокращения сбережений. Таким образом, формируется новая социальная ситуация, характеризующаяся не только ростом поляризации населения за счет опережающего подорожания предметов первой необходимости (в августе--сентябре на 14-20 процентных пунктов), но и новой экспроприации рублевых сбережений населения в банковской системе (принадлежавших преимущественно средним слоям). Рублевые депозиты населения сократятся к концу года в реальном выражении до 30-37% от уровня начала года, в то время как владельцы валютных депозитов потенциально выиграли пропорционально масштабам девальвации рубля.
4. Нестабильность финансовой системы определяется продолжением бюджетного кризиса, который не преодолен замораживанием внутреннего государственного облигационного долга. Сохранение низкого уровня собираемости налогов (доходы федерального бюджета, по-видимому, не превысят в 1998 году 9-8,5% ВВП) ведет к росту скрытого бюджетного дефицита в форме задолженности по социальным выплатам и производственным расходам федеральных органов власти. Он оценивается в 4% ВВП по ценам до девальвации и около 3% в текущих ценах. В условиях отсутствия внешних и внутренних источников заимствований и ограниченных возможностей по дальнейшему сокращению непроцентных расходов бюджета финансирование бюджетного дефицита может осуществляться на счет эмиссии. Минимальная потребность бюджета в эмиссионном кредитовании до конца 1998 года может быть оценена в 40-50 млрд руб.
Ключевым вопросом становится не только объем требуемой эмиссии на нужды бюджета, а каналы кредитования и создание механизмов контроля за целевым использованием средств на погашение задолженности. Только в этом случае станет возможным ограничение инфляционных и девальвационных последствий эмиссии.
5. Кризис расчетов и сжатие внутреннего спроса становятся факторами ускорения спада производства. Ожидаемый уровень производства ВВП составит в 1998 году 94-95%, при этом продолжение финансового кризиса создает неблагоприятные стартовые условия в новом 1999 году и программирует продолжение стагнации.
Финансовая система страны находится на переломе.
Существуют три варианта развития событий:
1. Укрепление рубля по отношению к текущему уровню — возвращение курса рубля к относительно равновесному уровню, соответствующему эффективности экспортно-импортных операций и сложившемуся денежному предложению. По оценке, этот курс составляет в настоящее время не выше 9-10 руб. за доллар, что обеспечивает эффективность экспортных операций около 140-150% (на каждый рубль, вложенный в реализацию отечественного товара за границей, экспортер получает 1,4-1,5 руб.). Однако этот сценарий в сложившихся условиях становится все менее и менее реалистичным.
2. Стабилизация курса (на уровне не выше 18-20 руб. за доллар к концу года) и закрепление новых ценовых пропорций на основе управляемой эмиссии (50-60 млрд руб. до конца года).
3. Продолжение падения рубля (до 30 и более рублей за доллар) и перераспределение финансовых ресурсов в пользу владельцев валютных активов. Такая ситуация не является устойчивой и создает угрозу возврата к интенсивной инфляции (которая может достичь уже в 1998 году 400-450% к декабрю прошлого года), а также подрыва доверия к рублю. Она закрепляет сверхдоходы тех, кто накапливал валютные средства, фактически работая против национальной валюты.
Несмотря на то что валютный курс на торгах ММВБ уже 18 сентября достиг 16,3 руб. за доллар, вплоть до настоящего времени существует объективная возможность укрепления рубля. Можно выделить следующие основные макроэкономические предпосылки повышения курса рубля до 9-10 руб. за доллар.
Во-первых, оптовые цены практически еще не прореагировали на скачок потребительских цен (индекс оптовых цен в августе составил 99%), это отражает не только эффект запаздывания, но и заинтересованность экспортеров в сохранении разрыва между внутренними и мировыми ценами; доходы населения также не возросли в ответ на повышение стоимости жизни, что дает некоторую временную паузу для снижения потребительских цен вслед за укреплением рубля.
Во-вторых, эффективность операций импортеров такова, что они могут выдержать двукратную или как минимум 40-процентную девальвацию рубля без повышения внутренних цен; за исключением критического импорта (медикаменты и др.), необходимо не ослабление таможенной защиты внутреннего рынка, а ужесточение налоговых мер по отношению к сверхприбыли импортеров и оптовых продавцов потребительской продукции.
В-третьих, динамика курса в настоящее время диктуется не столько факторами товарного обращения или денежного предложения, сколько ожиданиями рыночных агентов и отсутствием альтернативных валюте форм инвестирования и получения доходов.
В целях ослабления влияния на курс психологических, спекулятивных факторов Банк России планирует пойти на организацию валютных торгов на ММВБ отдельно для экспортеров и импортеров и для других участников валютного рынка. Банк России готов пойти на сокращение открытой валютной позиции банков и уточнение порядка ее расчета с целью сдерживания покупок валюты банками сверх заявок клиентов.
В условиях кризиса и ажиотажного спроса на валюту переломить ситуацию при дефиците золотовалютных резервов только рыночными методами не представляется возможным.
Банк России готов для поддержания курса идти на ужесточение мер валютного контроля, вплоть до направления уполномоченных в банки, осуществляющие значительные операции с валютой. Эффективный контроль за продажей экспортерами 50% валютной выручки должен обеспечить в среднем ежедневную продажу около 100 млн долларов, что позволит повысить сбалансированность спроса и предложения валюты. Повышение нормы обязательной продажи до 75% (50% — на рынке и 25% — Банку России) позволит, как мы надеемся, существенно увеличить предложение валюты.
С другой стороны, ужесточение контроля за исполнением банками обязательств перед клиентами заставит их продавать валюту и повысит спрос на рубли. Банк России не намерен спасать за счет своих кредитов коммерческие банки, накапливающие в спекулятивных целях валюту и не исполняющие свои обязательства перед клиентами. В отношении этих банков будут применяться все меры контроля вплоть до отзыва лицензии и осуществления процедуры банкротства, включая повышение ответственности их собственников и менеджеров за развал банков.
Если восстановить утраченное равновесие не удастся и новый заниженный курс будет закреплен эмиссией и ростом цен, Банк России будет продолжать работать над стабилизацией банковской системы и валютного курса, чтобы не допустить сползания страны в гиперинфляцию. В то же время, идя на ограниченную эмиссию с целью финансирования критических нужд бюджетной системы и преодоления платежного кризиса, Банк России не может поддержать идеи эмиссионного решения всех проблем бюджетной и банковской систем. Эмиссия в 120 и более миллиардов рублей, при отсутствии эффективных механизмов контроля и управления целевым характером использования средств, способна вместо решения проблем лишь окончательно развалить финансовую систему страны. Кредитование Минфина необходимо дополнить тщательной отработкой механизмов целевого использования средств, направленных на увеличение возврата эмитированных денежных ресурсов в банковскую и бюджетную системы и ограничение инфляционных последствий эмиссии (в результате поступления вкладов на рублевые банковские счета и уплаты налогов).
II. Антикризисные меры Банка России
Деятельность Банка России по стабилизации банковской системы и преодолению кризиса на финансовых рынках включает в себя два блока:
1. Систему собственно антикризисных мер, направленных на глубокую реструктуризацию банковской системы, и сдерживание девальвации рубля.
2. Систему мер по неинфляционному развитию финансовой системы страны, направленных на запуск финансовых рынков и переориентацию банковской системы с операций с государственным долгом на активизацию работы с реальным сектором экономики и населением.
Банком России по преодолению финансового кризиса проводится или планируется следующая работа.
1. Обеспечение устойчивости системы платежей
Восстановление системы расчетов путем организации клиринга платежей в банковской системе через Межрегиональный центр информатизации на условиях взаимного покрытия и внутридневного овердрафта.
В соответствии с решением Совета Директоров Банка России от 18 сентября 1998 года в пяти крупнейших финансовых регионах проведен взаимозачет по расшивке неплатежей, который позволил сократить просроченные платежи на 9,5 млрд руб. (в том числе провести платежи в бюджетную систему на сумму в 5 млрд руб.).
В соответствии с данной процедурой, в случае отсутствия у кредитной организации средств для оплаты выставленных клиентами требований она имела право провести за их счет средств фонда обязательных резервов (ФОР). Согласно оперативным данным, сумма уменьшения ФОР в счет покрытия овердрафта составила 3,3 млрд руб.
Уменьшение ФОР будет компенсировано Банком России путем досрочного выкупа у соответствующих кредитных организаций государственных облигаций сроком погашения до конца 1998 года по номиналу.
2. Пополнение ликвидности банковской системы.
Проблема недостатка ликвидности создана не только замораживанием государственных ценных бумаг, но и прежде всего оттоком средств клиентов.
Замороженные в ГКО-ОФЗ активы коммерческих банков (без Сбербанка) составляли в августе около 7% валюты баланса. Превращение потенциальных убытков в фактические потери связано не только с обесценением инвестированных средств в результате девальвации рубля, но и с необходимостью обслуживать требования клиентов, изымающих свои средства с банковских счетов.
Проблема ликвидности банковской системы связана не столько с общим недостатком денежных активов, а с их качеством — дисбалансом между неликвидными валютными кредитами и валютными обязательствами перед нерезидентами, утратой государственными долговыми обязательствами ликвидного характера (что понизило соотношение ликвидных активов и обязательств, с учетом госбумаг, с 33 до 26%, Приложение 3).
В этих условиях ликвидность банков и их ресурсная база все больше определяются темпами девальвации рубля, структурой рублевых и валютных обязательств и активов. По данным оперативной отчетности, по 17 кредитным организациям, входящим в число 30 крупнейших, за первую неделю сентября их суммарные активы увеличились на 69,4% (без учета курсовой стоимости — на 12%), при этом доля валютных активов в суммарных активах данных банков достигла 74%. Величина валютных пассивов увеличилась более чем вдвое, а их удельный вес в суммарных пассивах за неделю возрос с 54 до 68,3%.
Новая инфляционная волна привела к сжатию рублевой денежной массы (увеличению скорости ее обращения). В то же время в условиях, когда темп девальвации опережает темп инфляции, за счет переоценки валютных депозитов совокупное денежное предложение даже увеличилось. С учетом переоценки курсовой стоимости валютных депозитов общая скорость денежного обращения понижается в течение года с 5,6 до 3,6-4,3 (ВВП/М2Х — соотношение валового внутреннего продукта и денежного агрегата, включающего депозиты в иностранной валюте). В результате кризиса структура денежной массы радикально изменилась в пользу депозитов в иностранной валюте, стоимость которых превысила объем вкладов в национальной валюте.
В целях поддержания ликвидности банковской системы (и прежде всего ее рублевой составляющей) Банк России использовал все основные инструменты кредитной политики: предоставление кредитов овернайт и ломбардных кредитов, изменение норм резервирования, урегулирование просроченной задолженности,— а также приступил к выпуску краткосрочных облигаций Банка России.
1. Урегулирование обязательств банков-должников. В связи с принятием Постановления Правительства РФ "О погашении государственных краткосрочных бескупонных облигаций и облигаций федерального займа с постоянным и переменным купонным доходом со сроком погашения до 31 декабря 1999 года и выпущенных в обращение до 17 августа 1998 г." от 25.08.98 #1007 и невозможностью реализации заложенных государственных ценных бумаг при неисполнении банком-заемщиком своих обязательств по возврату кредита Кредитным комитетом Банка России было принято решение, в соответствии с которым прекращение обязательств банков-должников по возврату кредитов Банка России по их согласию может производиться путем передачи банками в установленном порядке заложенных государственных ценных бумаг в собственность Банка России в сумме, равной просроченному основному долгу по кредиту, при условии уплаты банками начисленных просроченных процентов за кредит и суммы пени. Кроме того, временно, до особых указаний, не производится списание средств с корреспондентских счетов банков в расчетных подразделениях Банка России на основании инкассовых поручений на сумму просроченной задолженности Банку России по ломбардным кредитам и кредитам овернайт, составившую на 23 сентября 1998 года более 2 млрд руб.
2. Кредитование коммерческих банков. В целях поддержания ликвидности банковской системы Банк России в период с 17 августа по 21 сентября 1998 года предоставил банкам ломбардные кредиты и кредиты овернайт на общую сумму 56,0 млрд руб. Внесены изменения в Ломбардный список Банка России. Начиная с 14 сентября т. г. в обеспечение кредитов Банка России принимаются облигации федеральных займов с постоянным купонным доходом, срок погашения которых наступает после 31 декабря 1999 года, и облигации Банка России. Банк России готов рассмотреть вопрос о расширении ломбардного списка (в том числе за счет включения в него валютных активов).
Кроме того, по решению Совета Директоров Банка России в поддержку мер по погашению обязательств перед вкладчиками и повышению финансовой устойчивости Банк России предоставил 6 банкам кредиты на общую сумму 10,6 млрд руб. сроком погашения от 7 до 180 дней (АБ Инкомбанк, АКБ СБС-АГРО, Муниципальный банк — банк Москвы, АК Сберегательный банк России, ОАО Уралвнешторгбанк, КБ "АК-Барс").
3. Обязательные резервы. Банком России были приняты решения по снижению с 1 сентября 1998 года нормативов обязательных резервов кредитных организаций, депонируемых ими в Банке России.
Для кредитных организаций, у которых удельный вес вложений в государственные ценные бумаги (ГКО-ОФЗ) в работающих активах составляет от 40% и более, установлен норматив обязательных резервов по привлеченным средствам в валюте РФ и иностранной валюте — в размере 5%, вместо ранее действовавшего норматива в размере 10%. Для кредитных организаций, у которых удельный вес вложений в государственные ценные бумаги (ГКО-ОФЗ) в работающих активах составляет от 20 до 40% установлен норматив обязательных резервов по привлеченным средствам в валюте РФ и иностранной валюте в размере 7,5%, вместо ранее действовавшего норматива в размере 10%. Для Сберегательного банка РФ установлен норматив обязательных резервов по привлеченным средствам юридических лиц в валюте РФ и привлеченным средствам юридических и физических в иностранной валюте — в размере 5%, вместо ранее действовавшего в размере 10%. При этом в соответствии с решением Банка России установлено, что с 17 сентября 1998 года привлеченные средства в иностранной валюте при расчете обязательных резервов учитываются по курсам иностранных валют к рублю РФ, установленным Банком России 14 августа 1998 года. Наряду с этим кредитным организациям предоставлено право проведения внеочередного регулирования обязательных резервов.
В результате предпринятых мер соотношение обязательных резервов и привлеченных средств в банковской системе фактически уже понизилось почти до 6% и его дальнейшее изменение может осуществляться только в зависимости от результатов политики стабилизации курса.
Банк России совместно с Минфином рассматривает возможность изменения процедуры реструктурирования ГКО-ОФЗ в целях поддержания ликвидности банковской системы. В перспективе приоритетной задачей является запуск рынка новых государственных долговых обязательств. Для обеспечения ликвидности данного рынка Банк России считает необходимым предусмотреть воссоздание института маркетмейкеров рынка, а также систему их рефинансирования.
3. Защита вкладов населения
Обеспечение защиты вкладов населения на основе соглашений банков со Сберегательным банком, а также путем предоставления целевых кредитов структурообразующим банкам со значительными вкладами населения (и прежде всего Сбербанку) на условиях, определенных Банком России. Банк России обращается к Государственной Думе и Совету Федерации с просьбой скорейшего принятия Закона о гарантировании вкладов в банках. Повышению надежности гарантий вкладов служит и расширение участия Банка России в капитале Сбербанка.
Банк России готов разработать систему мер по компенсации сбережений населения, направленную на приостановление оттока вкладов (в частности, путем повышения депозитных процентных ставок).
4. Реструктурирование банковской системы
Банк России намерен активизировать работу по реструктуризации банковской системы вплоть до стимулирования процесса слияний банков и осуществления банкротства и санации неплатежеспособных банков (включая крупные банки). Банк России рассчитывает на поддержку законодательной власти, в частности, путем поддержки предложенных им дополнений к законопроекту о банкротстве кредитных организаций, направленных на ужесточение ответственности акционеров и управляющих банков за состояние управляемых ими финансовых институтов. В качестве одного из вариантов реструктурирования Банк России рассматривает возможность временной национализации неплатежеспособных структурообразующих банков или их санирования банками, в которых Банк России владеет контрольным пакетом.
В среднесрочном плане задачам оздоровления банковской системы будет служить создание специального органа по реструктурированию банков. Основными направлениями деятельности этого органа будут управление активами неплатежеспособных банков, подготовка и осуществление их преобразования, в том числе присоединение к финансово стабильным банкам, слияния и т. п., а также проведение ликвидационных процедур. Его финансирование планируется осуществлять за счет специальной государственной программы, в том числе из средств, полученных от МВФ, МБРР и ЕБРР.
5. Формирование слоя банков-партнеров
В процессе осуществления антикризисных мер Банк России рассчитывает на поддержку банковского сообщества, формирование слоя банков-партнеров, совместно с которыми можно осуществлять реструктурирование банковской системы и запуск финансовых рынков. Банк России заявляет о своей поддержке процесса самоорганизации банковского сообщества в форме образования банковских пулов и слияния банков.
Банк России может предложить крупным банкам-операторам валютного рынка образовать пул по поддержке курса рубля. Участники пула берут на себя обязательства осуществлять совместно с Банком России интервенции на валютном рынке, постоянно поддерживать минимальные объемы предложения валюты и котировки. На ММВБ участники пула выступают в качестве маркетмейкеров, при этом пул берет на себя консолидированное обязательство по обеспечению предложная валюты. Предоставление Банком России кредитов участникам пула обуславливается осуществлением ими с Банком России совместных действий на валютном рынке.
6. Меры по стимулированию работы банковской системы с реальным сектором
Предпосылкой реализации среднесрочных мер по развитию финансовых рынков и стимулированию работы банковской системы с реальным сектором является не только осуществление реструктурирования (санации) банковской системы, но и восстановление управляемости движения валютного курса рубля (снятие ажиотажного спроса на валюту). В этих условиях Банк России сможет переместить акцент в денежном регулировании с количественных ограничений денежной массы на управление процентными ставками и добиться их снижения. В то же время искусственное администрирование процентных ставок как в среднесрочном аспекте, так и особенно в краткосрочной кризисной фазе не может быть поддержано Банком России, так как будет способствовать дестабилизации валютного рынка и сохранению инфляционного давления.
Банк России готов разработать систему мер по формированию рынка краткосрочных и долгосрочных обязательств, эмитируемых предприятиями реального сектора. Банк России будет работать над становлением системы учета (и переучета в банке России) наиболее надежных (первоклассных) векселей (в первую очередь по внешнеторговым операциям), а также над развитием системы рефинансирования кредитных оговоров банков с надежными предприятиями-заемщиками.
Эта система мер включает в себя контроль над ликвидностью корпоративных обязательств и векселей, обеспечение правовой защиты кредиторов, формирование базы данных по кредитным историям и финансовому состоянию эмитентов, становление системы рефинансирования коммерческих банков под залог (сделки РЕПО) ценных бумаг (в том числе векселей) первоклассных эмитентов, удовлетворяющих требованиям Банка России.
Банк России совместно со Сбербанком и банками, активно работающими с населением, готов работать над перспективной программой ипотечного кредитования населения.
Следует отметить, что деятельность Банка России по нормализации денежного обращения, восстановлению системы расчетов и преодолению кризиса в финансово-банковской сфере тесно увязана с мерами, предпринимающимися Правительством РФ в сфере оздоровления госфинансов.
7. Стабилизационные меры в бюджетно-налоговой сфере.
В условиях нестабильности государственных финансов и продолжающегося бюджетного кризиса, обусловленного неудовлетворительным сбором налогов, высокими обязательствами государства по расходам и неэффективной системой контроля за использованием государственных средств и, как следствие, значительным дефицитом федерального бюджета, необходимо принять стабилизационные меры в бюджетной, налоговой и банковской сферах.
В сложившейся ситуации в экономике России необходимо в кратчайшие сроки разработать и принять чрезвычайный бюджет на IV квартал 1998 года.
Кроме того, необходимо принять дополнительные меры к улучшению собираемости и повышению ответственности налогоплательщиков за перечисление ими платежей в бюджет.
В целях своевременного перечисления средств в доход федерального бюджета предлагается определить перечень банков, обслуживающих крупных налогоплательщиков, и установить особый контроль за работой этих банков по своевременному перечислению налогов и других обязательных платежей в федеральный бюджет, а также, учитывая нестабильное положение многих из них, принять меры по финансовому оздоровлению этих кредитных организаций.
Банком России Минфину России направлены предложения по концепции функционирования единого счета федерального казначейства Минфина России по учету доходов и средств федерального бюджета.
В целях дальнейшего совершенствования управления средствами федерального бюджета органам федерального казначейства и усиления контроля за расходованием средств федерального бюджета по целевому назначению Минфину России необходимо ускорить рассмотрение предложений Банка России и разработку концепции функционирования единого счета федерального казначейства Минфина России по учету доходов и средств федерального бюджета.
В связи с этим в 1998 году необходимо срочно завершить перевод бюджетных организаций и учреждений на финансирование через лицевые счета в органах федерального казначейства, начатый в 1997 году в соответствии с Указом Президента РФ от 12 мая 1997 г. #477 "О мерах по усилению контроля за использованием средств федерального бюджета", постановлением Правительства РФ от 28 августа 1997 г. #1082 "О мерах по ускорению перехода на казначейскую систему исполнения федерального бюджета" и в целях реализации поэтапного перехода на казначейскую систему исполнения федерального бюджета и дальнейшего совершенствования кассового исполнения федерального бюджета.
По оперативным данным Банка России на 1 сентября 1998 года, на порядок финансирования распорядителей бюджетных средств через лицевые счета, открытые им в органах федерального казначейства, переведено 61 590 бюджетных учреждений и организаций, или 69,3% от общего количества бюджетных учреждений и организаций.
В целях концентрации на едином счете федерального казначейства Минфина России как средств федерального бюджета, так и внебюджетных средств учреждений и организаций, финансируемых за счет средств федерального бюджета, и использования их по назначению необходимо осуществить перевод в органы федерального казначейства счетов по учету внебюджетных средств этих организаций.
Учитывая, что в настоящее время образовалась значительная задолженность получателей бюджетных средств по платежам в федеральный бюджет по причине недофинансирования их из этого бюджета, целесообразно рассмотреть вопрос о проведении зачета денежных средств в целях улучшения состояния финансовой и платежной дисциплины в целом по народному хозяйству.
Создавшаяся ситуация с управлением внешним государственным долгом и долгом частного сектора делают необходимой активное участие Банка России в переговорах с основными группами кредиторов и поиск таких вариантов реструктурирования задолженности нерезидентам, которые создают условия для возобновления в перспективе внешнего кредитования российской банковской системы.
Рассматриваемые и реализуемые Банком России меры не могут дать немедленного эффекта, особенно в части комплекса проблем реструктурирования банковской системы. Мы исходим из того, что предпринятые шаги должны способствовать не только текущей стабилизации и предотвращению краха банковской и всей финансовой системы страны, но и создать нормальные стартовые условия для постепенного улучшения финансового положения в 1999 году.