Ситуация на рынке государственных ценных бумаг ставит инвестора перед нелегким выбором. С одной стороны, благодаря своей высокой доходности госбумаги исключительно привлекательны для инвестиций. С другой стороны, сохраняющиеся ожидания девальвации рубля подталкивают инвестора делать вложения в валюту, а не в ценные бумаги. Облигации сберегательного займа, по доходности чуть менее выгодные, чем ГКО-ОФЗ, значительно проигрывают им в ликвидности, т. е. в возможности эту доходность реализовать.
Краткосрочные инвестиции (на срок до четырех месяцев) оправданы лишь при вложении средств в ГКО или ОФЗ. Правда, доходность для этих серий составляет 30-50% годовых, что соизмеримо со ставками банковских депозитов. Вкладывать средства в ОГСЗ на столь краткий период бессмысленно: огромная разница в ценах покупки и продажи, установленная коммерческими банками для ОГСЗ (10-20 процентных пунктов), "съест" всю прибыль.
При инвестициях на более продолжительный срок (от полугода до года) инвестор может получить до 70-80% годовых. Вложения в ГКО-ОФЗ остаются прибыльными даже в том случае, если власти вдруг решат девальвировать рубль на 30-40%. Удерживает инвесторов от вложений на столь долгий срок возможность неисполнения государством своих обязательств (это, правда, маловероятно) и риск банкротства того финансового института, через который приобретаются госбумаги.
Вложения на сроки от года и более выгодны уже и для ОГСЗ. Особо следует отметить 16-й и 23-й выпуски этих ценных бумаг: у них исключительно высокая доходность по купону — 97-99% годовых, так что вкладывать деньги в ОГСЗ этих выпусков можно и на меньший срок. В случае снижения общей доходности на рынке госбумаг цена покупки бумаг данных выпусков ОГСЗ будет расти опережающими темпами и подтягиваться к цене продажи. В этом случае можно будет, не дожидаясь погашения купона, выгодно реализовать их. Если же доходность останется прежней, то большой ежедневный прирост купона (почти 0,3%) позволит получить если и не сверхприбыль, то по крайней мере вполне приличный доход. Еще привлекательнее облигации 16-й серии ОФЗ-ПК. При доходности по купону в размере 99% годовых цена продажи облигаций ОФЗ на 10-15 процентных пунктов ниже, чем у ОГСЗ, да и разница между ценами покупки и продажи значительно уже. Следовательно, выше будет и прибыль.
ДМИТРИЙ Ъ-ЛАДЫГИН