Очередной взлет доходности на рынке госбумаг на прошлой неделе шокировал и профессиональных участников, и частных инвесторов. Тем, кто не успел вовремя избавиться от мгновенно обесценившихся госбумаг, остается только завидовать игрокам, купившим облигации с доходностью 100-120% годовых.
Лавинообразное снижение котировок государственных бумаг впервые после лета 1996 года привело к установлению рекордно высокой доходности. Правда, два года назад Минфин сумел полностью погасить бумаги и существенно снизить доходность. Сегодня ситуация совсем иная. Государственный долг значительно увеличился. На его обслуживание необходимо в два раза больше денег, чем собирается налогов. Поэтому нет никаких гарантий, что рост доходности прекратится в ближайшее время. Так что, несмотря на высокую привлекательность, покупать дешевеющие день ото дня облигации могут лишь люди с крепкими нервами. Во-первых, все более очевидной становится возможность проведения девальвации. Впрочем, даже при резком росте курса доллара вложения в госбумаги — и в ГКО, и ОГСЗ — остаются предпочтительнее банковских депозитов в валюте (см. последний номер журнала "Деньги"). Во-вторых, теоретически сохраняется и риск "замораживания" госдолга. В-третьих, по-прежнему существует опасность неисполнения обязательств банком-контрагентом, через который приобретаются гособлигации, прежде всего "электронные" ГКО-ОФЗ.
В такой ситуации лучше покупать "бумажные" ОГСЗ. Даже с учетом невысокого по нынешним временам купона (46,66% годовых) вложения в размещенную сегодня 29-ю серию обещают быть довольно привлекательными. Однако вложения в ОГСЗ целесообразны лишь на довольно длительные сроки — не менее полугода. При сохраняющейся тенденции к падению котировок низкие цены покупки облигаций сберзайма не позволяют за короткий срок реализовать потенциально высокую доходность. Стоит учитывать и то, что число банков, работающих с ОГСЗ, заметно сократилось — при размещении предыдущей серии единственными покупателями стали Сбербанк и Оргбанк. Не исключено, что в ближайшее время купить новые облигации также можно будет лишь в этих банках.
ДМИТРИЙ Ъ-ЛАДЫГИН