Ситуацию, сложившуюся вокруг рынка "сельских" облигаций и субфедеральных займов, корреспонденту "Коммерсанта" АЛЕКСАНДРУ Ъ-СЕМЕНОВУ согласилась прокомментировать директор департамента ценных бумаг и финансового рынка Минфина БЕЛЛА ЗЛАТКИС.
— После того как многие субъекты федерации не рассчитались по "сельским" облигациям, пошли разговоры, что реструктуризация задолженности была проведена неправильно, поскольку все регионы были уравнены в правах. Вы согласны с таким утверждением?
— Более того, я первой заговорила об этом. Скандалила по этому поводу два месяца. И не только потому, что реструктуризацию провели в приказном порядке. А потому, что субъекты федерации все разные. Нельзя к ним подходить с одной меркой. Кто-то может выпустить заемный инструмент и исправно по нему рассчитаться, а кто-то по определению этого сделать не сможет. Совершенно очевидно, что очень большой риск, что он не расплатится, потому что ему просто не из чего.
— Если Минфин все это знал, то зачем тогда было проводить эмиссию?
— Это не ко мне вопрос.
— Недавно замминистра финансов Василий Ковалев заявил, что долги регионов Минфину по "сельским" облигациям будут удержаны из трансфертов. Касается ли это всех должников по "сельским" облигациям?
— Это вопрос к Ковалеву. Я не представляю себе, как это можно будет сделать. Погашать облигации может только сам субъект федерации. А за счет чего он будет это делать — налогов, трансфертов, может быть, за счет рефинансирования — это его дело. Минфин не может погашать. И я еще год назад говорила, что по субъектам федерации невозможно сделать общую аналитику. Поскольку каждый очень индивидуален, то и при погашении каждый будет пользоваться своими методами. Часть из должников будет использовать те трансферты, которые им перечисляет Минфин в рамках бюджета 1998 года.
— Будет ли Минфин применять какие-либо санкции в отношении регионов, допустивших неплатежи по своим обязательствам?
— Сейчас Минфин по закону не имеет права какие-то претензии им предъявлять, но вот, скажем, если им захочется выйти на рынок евробондов, то в соответствии с указом президента у нас есть право не регистрировать соответствующий проспект эмиссии. Это же касается бумаг, предназначенных для размещения на внутреннем рынке. Если они придут к нам регистрировать проспект эмиссии, то мы тут же обратимся в Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг с просьбой дать нам право не регистрировать его в связи с имеющимися случаями неплатежей.
— Кстати, насколько я помню, есть еще задолженность по товарным кредитам, которую хотели реструктуризировать точно так же...
— Сейчас министр прислушивается к нашей точке зрения: мы считаем, что этого делать не стоит. Министр подходит к проблеме очень взвешенно, потому что он — бюджетник. И хорошо знает возможности субъектов федерации. И понимает, что нельзя выпускать заранее плохо обеспеченные бумаги, да еще продавать их на рынке.
— А как вы оцениваете правовое поле, в котором существует рынок субфедеральных займов?
— Есть только стандарты проспекта эмиссии. Поскольку закон о государственных ценных бумагах не прошел, очень многие вещи просто не регламентированы. В частности, объем эмиссии.
— Вы можете привести примеры нормальных займов?
— Конечно. Шесть-семь было. Назвать, правда, не могу
— Почему?
— Это все равно что сказать, в какой банк я деньги вкладываю, а в какой — нет. Потому что остальные обидятся. Региональная политика — очень сложная вещь.