— Главная проблема эмиссии "сельских" облигаций состоит в том, что она была не проведена в соответствии с планами регионов, а навязана Министерством финансов. И для многих регионов погашение этих бумаг изначально было нереальным, поэтому достаточно сложно предъявлять к ним сейчас претензии. Хотя банки оказывают максимальное давление, чтобы регионы расплатились. Но неплатежи регионов ни в коем случае не являются результатом финансового кризиса. Кризис на этом рынке в любом случае произошел бы этим летом. Произошла бы гигантская диверсификация регионов. Был бы регион, который платил бы чуть больше, чем Россия, а был бы и такой, который не стоил бы вообще ничего.
Нормальное развитие рынка муниципальных и субфедеральных займов произойдет не раньше чем через год. Но для этого обязательно надо пережить несколько банкротств регионов. Увидеть реакцию федерального центра. Надо понять, что ждет инвестора. Поэтому, кстати, сейчас иностранцы в эти бумаги практически не инвестируют. Очень мало, по моим сведениям.