За прошедшие две недели ситуация на рынке гособлигаций внешне почти не изменилась. Доходность ГКО-ОФЗ по-прежнему в 1,5-2 раза превышает ставки в коммерческих банках, не говоря уже об уровне инфляции. Постепенно повышается и привлекательность облигаций сберзайма — в соответствии с доходностью рынка бездокументарных облигаций Минфин объявляет высокие купоны по ОГСЗ.
Доходность на рынке ГКО-ОФЗ остается высокой — 50-55% годовых по средним и длинным бумагам — и, безусловно, привлекательной для частного инвестора. Однако последние решения правительства, направленные на удлинение внутреннего долга и увеличение заимствований с внешнего рынка, могут сделать вложения в облигации менее выгодными. Этому будут способствовать и предстоящие продажи крупных пакетов акций "Роснефти" и "Связьинвеста", которые снизят нагрузку на рынок ГКО. Вместе с тем на рынке сильны и противоположные настроения. После недавнего понижения кредитных рейтингов России возросло число участников, готовых использовать любой повод для спекулятивной атаки на рынок гособлигаций. Поэтому не исключено, что порой доходность будет выше ставки рефинансирования. Однако поймать такие моменты довольно сложно. Поэтому частному инвестору придется, видимо, довольствоваться сегодняшними ставками. При этом самым осторожным следует обратить внимание на средние выпуски ГКО (сроком обращения до полугода). За оставшиеся летние месяцы при существующей тенденции их доходность к погашению опустится с 50 до 40% годовых, что соответствует почти 10% за два месяца. А осенью ситуация на финансовом рынке традиционно обостряется, и доходность вновь может подняться. И тогда можно будет "перейти" в более доходные выпуски.
Кроме того, не стоит сбрасывать со счетов облигации сберегательного займа. Недавно объявленные текущие купоны по 15-й и 22-й сериям ОГСЗ (более 46% годовых) создают реальную конкуренцию рынку бездокументарных облигаций. На очереди назначение купонов по 16-й (23 июля) и 23-й серии (21 июля), доходность которых, очевидно, также будет превосходить 40% годовых. Кстати, сегодня выгоднее всего покупать облигации в Сбербанке — цена продажи здесь наиболее низкая. Продавать же ОГСЗ, напротив, целесообразно в любом другом коммерческом банке, работающем с облигациями, так как цены покупки в Сбербанке сильно занижены.
ДМИТРИЙ Ъ-ЛАДЫГИН