старший партнер Verno Capital
— Насколько эффективны действия компаний при выкупе собственных акций с рынка?
— Выкуп акций — верный признак того, что компания уверена в своем будущем, несмотря на текущую рыночную неопределенность. Он не только поддерживает курс акций за счет создания спроса в периоды избыточного предложения, но и служит свидетельством того, что компания имеет хорошие финансовые показатели и уверена в своей бизнес-модели. Кроме того, в условиях российского рынка выкуп собственных акций, по сути, заменяет внутренний спрос, поддерживающий рынок в периоды международных распродаж ценных бумаг. Российский рынок акций волатильнее других из-за нехватки внутренних институциональных инвесторов. И компании, выкупающие собственные акции, частично компенсируют эту недостаточность внутренней поддержки рынка.
— По сравнению с прошлым годом число таких компаний сократилось. Может быть, все экономят средства на случай полномасштабного финансового кризиса?
— Балансовые показатели банков и других коммерческих организаций в этом году гораздо лучше, чем в 2008 году, и сегодня Россия гораздо лучше подготовлена к мировому экономическому кризису, чем четыре года назад. В 2008 году Банку России пришлось потратить $200 млрд, чтобы предотвратить обрушение рубля, которое привело бы к банкротству большинства российских банков и компаний. Сегодня же Центробанк может позволить курсу рубля упасть на 15%, и реальный сектор российской экономики от этого только выиграет. Это серьезный прогресс. Однако все очень отчетливо помнят 2008 год, когда в определенный момент компании не могли привлечь никакие средства: трудности были не только с долговым финансированием, но даже с оборотным капиталом. Поэтому страх перед резким ухудшением рыночных условий требует от компаний сохранения денежных средств — частично для выплаты долга, а частично просто из осмотрительности.
— Так есть ли сейчас повод у российских компаний вкладывать средства в собственные акции?
— Текущая ситуация сложилась под влиянием скорости распродажи ценных бумаг на рынке и фактора неопределенности, возможно, даже более сильного, чем в прошлом году. В прошлом году активная распродажа ценных бумаг пришлась на август и сентябрь, а обратный выкуп акций компаниями начался в сентябре-октябре и продлился до конца года. Эти тенденции оказались довольно надежными признаками прохождения рынком нижней точки. В этом же году распродажа началась в марте, однако по-настоящему набрала обороты только в апреле и еще в большей степени в мае. При консолидации рынка на этом уровне можно ожидать увеличения объема обратных выкупов. Однако остается и опасение, что сложившаяся в этом году ситуация — повторение не 2001-го, а 2008 года. Рынок боится повторения кризиса Lehman Brothers. И компаниям лучше придержать свои денежные средства, чтобы подстраховаться на случай дальнейших рыночных потрясений.