С каждой неделей вложения в государственные ценные бумаги становятся все менее привлекательными. Однако не вызывает сомнения, что последнее снижение ставки рефинансирования вынудит коммерческие банки понижать ставки по депозитам, и на этом фоне гособлигации еще долго будут оставаться эффективным финансовым инструментом.
Постоянный приток средств нерезидентов на рынок гособлигаций, обусловленный стабилизацией российской экономики, в последние недели привел к существенному снижению их доходности. По длинным выпускам ГКО она опустилась ниже 28% годовых. И если на прошлой неделе отмечался стремительный взлет котировок, то в последние два дня наблюдалась небольшая их коррекция. Учитывая это, целесообразно воспользоваться вынужденной передышкой дилеров и приобрести пока еще дешевые гособлигации дальних выпусков ГКО (108-й, 113-й, 115-й и 116-й). Вместе с тем, в качестве игрового варианта можно рассматривать и вложения на короткий срок, до одного месяца, чтобы после их погашения на аукционах приобретать длинные выпуски ГКО.
Для тех инвесторов, кого интересуют долгосрочные вложения, в настоящее время становятся привлекательными облигации федерального займа с переменным купоном (15-я, 16-я и 17-я серии). В последние несколько дней их котировки колебались менее значительно, чем в среднем по рынку ГКО-ОФЗ. Порой они даже снижались, несмотря на общую тенденцию к повышению. Однако благодаря большой доходности купона (30-32% годовых) его ежедневный прирост покрывает снижение котировок. ДМИТРИЙ Ъ-ЛАДЫГИН