Вчера Министерство финансов вынуждено было признать несостоявшимся аукцион по размещению облигаций федерального займа 21-й серии (до этого Минфин отменял первичный аукцион по госбумагам только один раз — в августе 1995 года, в разгар кризиса рынка межбанковских кредитов). Сейчас в кризисном состоянии пребывает российский финансовый рынок, и неутешительные результаты вчерашнего аукциона это лишний раз продемонстрировали.
Несколько недель подряд официальные лица Министерства финансов не уставали повторять, что твердо намерены сокращать сроки заимствований на рынке госбумаг до тех пор, пока не будут преодолены последствия финансового кризиса в России. То есть инвесторам будут предлагаться в основном короткие и средние выпуски ГКО. Однако в беседе с корреспондентом Ъ начальник департамента по ценным бумагам и фондовому рынку Бэлла Златкис подчеркнула, что в Минфине учитывают и интересы тех инвесторов, которые готовы делать более долгосрочные вложения. Именно для них Минфин в небольших объемах эмитирует длинные бумаги — такие, к примеру, как ОФЗ-ПД. Правда, только на приемлемых для себя условиях.
А интересы инвесторов и эмитента явно не совпадают. Еще на предыдущем аукционе при относительно большом объеме спроса (около 3 млрд руб. по номиналу) заявки дилеров оказались настолько агрессивны, что по предложенным ценам Минфин счел возможным разместить облигаций только на 570 млн руб.
События на последующих вторичных торгах также не внушили эмитенту особого оптимизма. Так, цена на ОФЗ-ПД 21-й серии за неделю упала на 10%. В этих условиях Минфину, пожалуй, стоило вообще отменить аукцион по размещению дополнительного транша этих бумаг или же объявить о размещении другого, более короткого, выпуска облигаций. Сделать это без ущерба для дилеров можно было до официального часа начала подачи заявок на аукцион. Однако Минфин, видимо, до последней минуты надеялся, что участники аукциона предложат разумные цены, и продолжил прием заявок на аукцион. Но явно просчитался. По словам Бэллы Златкис, при высоком спросе дилеры подавали заявки по ценам, соответствующим доходности 45% годовых, что ни при каких условиях не могло удовлетворить эмитента.
В 14.15, когда должны были быть опубликованы результаты аукциона, на терминалах дилеры прочитали следующее сообщение: "Министерство финансов отказалось от размещения выпуска # 25021 в связи с нецелесообразностью заимствований по предложенному уровню доходности". То есть выпуск дополнительного транша 21-й серии ОФЗ был признан несостоявшимся. При этом вся тяжесть погашения 81-й серии ГКО была переложена на другой размещаемый вчера выпуск — облигации 110-й серии — и около 1 млрд руб. пришлось привлечь из бюджета. Тут уж Минфину не оставалась ничего иного, как смириться с доходностью выше 41% годовых.
Словом, ситуация на рынке гособлигаций сложилась весьма неприятная. По мнению Златкис, российские банки в условиях кризиса вели себя "не очень правильно". Им было бы выгодно поддержать доходность на прежнем уровне — даже в условиях частичного оттока нерезидентских денег. Средств на это у российских участников рынка вполне хватило бы. Теперь же на переоценке госбумаг они могут потерпеть убытки.
Пока на рынке госбумаг сохраняется достаточно неопределенная ситуация. Однако, как считает Бэлла Златкис, роста котировок гособлигаций можно ожидать уже на сегодняшних торгах.
ДМИТРИЙ Ъ-ЛАДЫГИН