Вчера на совещании в Минсельхозпроде представители Альфа-банка и "СБС-Агро", обслуживающих спецфонд льготного кредитования АПК, сделали предложение, которое может существенно изменить ситуацию на рынке "сельских" облигаций.
Суть предложения состоит в том, что облигации, на которые, по мнению банкиров, пока что не сформировалось устойчивого спроса, могут быть переданы Минфином банкам посредством сделки репо, то есть с правом обратного выкупа облигаций Министерством финансов. Суммы, которыми "СБС-Агро" и Альфа-банк могут таким образом прокредитовать Минфин, составляют 1,6 трлн рублей и 900 млрд рублей соответственно.
"Сельские" облигации выпускаются регионами в счет погашения товарного кредита 1996 года. Средства, вырученные на вторичном аукционе Минфина, направляются в спецфонд льготного кредитования АПК.
Предложенная банками схема довольна привлекательна для участников сделки. Ведь известно, что перед Минфином поставлена задача как можно быстрее и по максимально возможной цене продать облигации. Спешка в данном случае оправдана и объясняется тем, что средства в спецфонд должны поступать непрерывно — уборочная уже началась и сельхозпроизводителям крайне нужны деньги.
При этом участники рынка не спешат приобретать облигации — из предложенных ценных бумаг, объем которых превысил 2 трлн рублей, приобретено примерно на 500 млрд. Если Минфин примет предложение банков, он получит средства, достаточные для того, чтобы какое-то время спецфонд работал нормально.
К тому же Минфин через некоторое время сможет выкупить облигации, а по общему мнению участников рынка, в будущем интерес к "сельским" облигациям должен повыситься, хотя бы потому, что их доходность будет соответствовать приемлемой доходности рынка. И в дальнейшем шансы того, что бумаги будут проданы на вторичном аукционе с меньшими проблемами, теоретически должны возрасти.
Схема также выгодна банкам — помимо маржи от сделки репо с Минфином, они смогут распределить средства из спецфонда, операторами которого сами и являются.
По-видимому, в конечном итоге все зависит от того, под какой процент банки готовы кредитовать Минфин. Как сказала в разговоре с корреспондентом Daily директор департамента Минфина по ценным бумагам и финансовому рынку Белла Златкис, если ставка кредитования будет ниже средневзвешенной доходности ГКО (примерно 19%), то имеет смысл рассмотреть этот вариант.
В то же время, по нашим сведениям, пока что банки заинтересованы в доходе от этой сделки на уровне ставки рефинансирования Центробанка (24%). Тем не менее в данном случае кредитование Минфина ниже средневзвешенной доходности ГКО все равно будет иметь смысл: деньги вернутся в спецфонд, а средства из него предоставляются на платной основе, правда, не выше 25% учетной ставки ЦБ. В сумме доход все равно должен составить примерно 27-29%.
АЛЕКСАНДР Ъ-СЕМЕНОВ