Что будет с курсом?

2. Что будет с курсом рубля?

В прогнозе на октябрь мы предположили, что в связи с поведением инвесторов, старающихся из-за европейских долговых проблем выводить деньги из развивающихся стран (в том числе из России), курс доллара будет не ниже 30,5 руб. Так и произошло: по состоянию на 1 ноября доллар стоил 30,64 руб.

В начале ноября зампред ЦБ Сергей Швецов на заседании комитета Госдумы по финансовому рынку рассказал о действиях банка на российском валютном рынке в январе-октябре 2011 года. "Совокупная нетто-продажа за десять месяцев составила 16 миллиардов долларов",— сообщил Швецов. Позднее он уточнил: "Я бы хотел поправить самого себя. Я сказал "нетто-продажа 16 миллиардов долларов", а на самом деле — нетто-покупка". Швецов пояснил, что ситуация с платежным балансом оказывает нейтральное влияние на курс рубля (приток валюты по текущему счету компенсируется оттоком по капитальному счету), поэтому совокупные валютные интервенции ЦБ за десять месяцев минимальны. "В настоящий момент с учетом сальдо наших операций рубль фундаментально имеет основания укрепляться, но ситуация на внешнем рынке, определенный шок, балансируют наше сальдо текущих операций. И мы через капитальный счет видим достаточно нейтральное воздействие на курс рубля. Поэтому Банк России практически не участвует в интервенциях: 16 миллиардов долларов за год — это достаточно мало с точки зрения общего сальдо",— сообщил Швецов. Он подтвердил курс ЦБ на дальнейшую либерализацию валютной политики: "В 2012 году мы будем сглаживать колебания российской валюты к бивалютной корзине, но это сглаживание будет носить более аккуратный и менее агрессивный характер".

ЦБ в октябре также отметил, что по итогам 2011 года отток капитала окажется большим, чем ранее прогнозировалось, а размер золотовалютных резервов — меньшим. Инвесторы и спекулянты на российском валютном рынке тут же сделали вывод, что ЦБ не исключает дальнейшего роста курса доллара.

Наш прогноз: в начале ноября курс рубля показал свою зависимость от ситуации с греческими долгами, так что в ноябре доллар будет дороже 30 руб.

2. Что будет с российскими ценами?

Мы предсказывали, что в октябре после двух месяцев дефляции в России возобновится инфляция и она составит не менее 0,5%. Прогноз сбылся почти в точности: потребительские цены в октябре снова стали расти и увеличились за месяц на 0,4%. С начала года инфляция в России составила уже 5,1%. При этом куриные яйца в октябре подорожали на 2,5%, мороженая рыба — на 1,4%, говядина - на 1,3%, сливочное масло - на 1,1%. Автомобильный бензин подорожал на 0,6% (с начала года рост бензиновых цен составил 14,5%).

Крупа гречневая ядрица, еще не так давно бывшая лидером российской инфляции, в октябре продолжила уверенно падать в цене: она подешевела на 10,7%. Стоимость пшена, также числившегося в инфляционных лидерах, снизилась на 16,2%. Картофель стал дешевле на 7,5%, белокочанная капуста — на 4,2%.

Ясно, что российские торговцы в конце концов обратят внимание на то, что за сентябрь-октябрь в России увеличился курс доллара (особенно это касается сентября) и попытаются поднять цены на импортные товары из нежелания нести курсовые убытки. Вслед за импортными товарами по давно сложившейся традиции подорожают и товары российского производства. Кроме того, торговцы непременно сочтут, что нынешнее крайне нестабильное финансовое положение в мире, которое можно назвать кредитным кризисом, вполне оправдывает кризисное ценообразование, которое в России, в отличие от других стран, заключается не в падении, а в росте цен. Мол, надо запасаться деньгами, а деньги можно получить с покупателей.

Наш прогноз: курсовые и кризисные соображения заставят в ноябре торговцев поднять цены больше, чем на 1%.

3. Что будет с мировыми ценами на нефть?

Мы предполагали: европейские долговые проблемы слишком серьезны, чтобы в октябре нефть стоила дороже $108 за баррель. Прогноз можно считать сбывшимся: 1 ноября за баррель Brent, считающейся сейчас в мире главным ценовым ориентиром, давали $107.

Игроки на мировом нефтяном рынке в октябре только и делали, что следили за ситуацией с долгами Греции, Португалии, Испании и Италии. Считалось, что если Франция и Италия помогут главным должникам еврозоны, то мировой кредитный кризис будет постепенно преодолеваться,— а если не помогут, то он чрезвычайно углубится. В кризисных же условиях, как показывает опыт 2008-2009 годов, в цене только американский доллар. Нефть же, продаваемая за доллары, должна при росте курса этой валюты только дешеветь. Собственно, инвесторы и спекулянты и сами не могут внятно объяснить, откуда они взяли в последние годы теорию обратной зависимости цены нефти от курса доллара. В свое время, когда курс доллара падал по отношению к евро, члены ОПЕК выдвигали такую мотивировку: так как мы продаем нефть исключительно за доллары, то должны как-то компенсировать валютные потери, возникающие из-за снижения курса, вот и повышаем цены. Впрочем, когда курс доллара начал расти, ОПЕК переставала повышать цены почему-то не всегда. Иногда выдвигается и другое объяснение: рост курса доллара является свидетельством общемирового финансового кризиса, а в таких условиях хорошего спроса на нефть быть не может. Наконец, можно рассуждать и так: в условиях кризиса все избавляются от рискованных финансовых активов, а нефтяные фьючерсы относятся именно к такой категории.

В октябре представители ОПЕК говорили о том, что цены, превышающие $100 за баррель, их вполне устраивают — и, по их мнению, должны устраивать и потребителей. Они также отметили большую вероятность того, что цена упадет до $80 за баррель - но и такая стоимость ОПЕК также вполне устроит.

Наш прогноз: несмотря на продолжающийся долговой кризис мировые цены на нефть в ноябре не упадут ниже $98 за баррель.

4. Что будет с курсом доллара к евро?

В своем прогнозе на октябрь мы предполагали, что кризисные настроения не покинут валютных спекулянтов на мировом рынке, так что евро не будет стоить дороже $1,39. Действительно, за месяц кризисные настроения спекулянтов не покинули: они даже усилились, и 31 октября за евро давали $1,39. А после того как правительство Греции объявило, что вынесет на референдум план по спасению греческих финансов с помощью выделения очередного транша кредита ЕС и МВФ в обмен на сокращение бюджетных расходов, курс евро немедленно упал до $1,36.

Ясно, что в ноябре история с греческим референдумом будет определяющей в спекулятивной игре на европейском валютном рынке. Если Греция в конце концов получит от ЕС и МВФ деньги, спекулянты временно приободрятся: мол, дефолта пока не произойдет, и можно сыграть на повышение евро. При этом не исключено, что им даже нравится сложившаяся ситуация: каждый день относительно Греции приходят самые неожиданные новости, и можно играть то на повышение, то на понижение.

Однако даже если с референдумом все обойдется, слишком увлекаться игрой на повышение евро спекулянты не будут. Потому что даже с очередной порцией кредита и даже в случае частичного списания европейскими банками греческих долгов бюджетная ситуация в Греции продолжит оставаться кризисной. Кроме всего прочего, европейский долговой кризис не ограничивается Грецией, а распространяется еще на несколько стран. И облигациями этих стран, как и облигациями Греции, владеют не только европейские банки, но и американские. Так что речь идет даже не о европейском, а о мировом кредитном кризисе, а в таких случаях доллар в цене независимо от истории с греческим референдумом.

Наш прогноз: в ноябре кризисные настроения спекулянтов приведут к тому, что евро не будет дороже $1,41.