Она оказалась одинаковой для всех серий
Как стало известно "Коммерсанту-Daily", в пятницу в фондовой секции ММВБ пройдут первые торги "сельскими" облигациями. По мнению наблюдателей, скорее всего, результаты аукциона, на котором будут продаваться "сельские" облигации, будут неудачными для Минфина. Практически нет сомнений в том, что "длинные" бумаги — 2 и 3 года — не будут пользоваться спросом у инвесторов. Причина этого в завышенной цене продажи облигаций.
В "сельские" облигации переоформляется задолженность регионов перед бюджетом по товарным кредитам предприятиям АПК 1996 года. Общая сумма задолженности регионов — более 9 трлн руб. Облигации выпускаются на 1, 2 и 3 года равными траншами. Передав облигации Минфину, регион полностью рассчитывается с бюджетом. Продавая облигации на вторичном рынке, вырученные средства Минфин направляет в фонд льготного кредитования АПК.
По словам директора Департамента ценных бумаг и финансового рынка Беллы Златкис, в пятницу на торги будут выставлены ценные бумаги шести эмитентов — Томской, Читинской, Оренбургской и Тамбовской областей, Республики Калмыкия и Агино-Бурятского автономного округа. Облигации выпускаются на 1, 2 и 3 года равными траншами, общий объем предложенных 20 июня облигаций составит 571,9 млрд рублей.
Цена отсечения, установленная комиссией в составе сотрудников Министерства финансов и администрации президента, равна 88% от номинала. Таким образом, облигации первого транша со сроком обращения 1 год обеспечивают доходность в 25% годовых, 2-х и 3-х летние бумаги — не выше 20%.
Именно по этой причине, как считают трейдеры, "длинные" бумаги не получат большой популярности у инвесторов. Тем более что большинство эмитентов совершенно неизвестны участникам рынка.
Так, трейдер банка "Российский кредит" предположил, что из выставленных на аукцион облигаций интерес вызовут только ценные бумаги Оренбургской области (уже, кстати, разместившей свои облигации на петербургском рынке) и "может быть, Тамбовской". На "длинные" же бумаги в первое время спроса не будет вообще. По словам трейдера, банк и его клиенты пока особого интереса к "сельским" облигациям не проявляют.
Причины этого, безусловно, понимают и в Минфине. Белла Златкис согласна с тем, что цены на "длинные" бумаги этих эмитентов, конечно, завышены, но по меньшей цене Минфин их уступать не намерен. Тем более что приемлемая для участников рынка доходность пока не определена.
Как можно было понять из слов директора департамента Минфина, реальные возможности операторов рынка в дальнейшем будут учитываться при определении минимальной цены. Вполне возможно, что в дальнейшем на облигации с разным сроком обращения будет устанавливаться разная минимальная цена продажи.
На сей раз цена отсечения, установленная Минфином, скорее всего, "отсечет" большинство инвесторов от "длинных" бумаг. Вполне возможно, что до пятницы будет принято решение не выставлять на аукцион облигации со сроком обращения больше года.
Впрочем, начальник управления долговых обязательств банка МФК Сергей Васильев (МФК утвержден торговым агентом по обслуживанию "сельских" облигаций) считает, что первые торги нельзя считать показательными. Сейчас Минфин демонстрирует желание продать бумаги как можно дороже, но в конечном итоге цены будут соответствовать реалиям рынка. Пока что представитель МФК затруднился назвать приемлемую цену. Но учитывая небольшой купонный доход по обязательствам — 10%, и то, что он выплачивается только раз в год, участники рынка рассчитывают на больший дисконт.
АЛЕКСАНДР Ъ-СЕМЕНОВ