Минфин снова помог банкам подзаработать
Вчера Банк России сообщил о том, что до июня 1998 года будут досрочно погашены обращающиеся на рынке облигации федерального займа 5-10-й серий. При этом инвестировать средства, полученные от продажи этих облигаций, банки смогут в новые или дополнительные транши ОФЗ, эмитированные после 21 января 1997 года. В результате такого своеобразного обмена у участников рынка ОФЗ появилась возможность получить хороший доход.
Правда, такую возможность получили лишь те банки, которые имели сведения о действиях Минфина до момента появления официальной информации. По оценкам дилеров, их доход мог составить около 1% за несколько дней.
Причину досрочного погашения "старых" ОФЗ директор департамента операций на открытом рынке Банка России Константин Корищенко прокомментировал следующим образом: "Погашение производится по указанию Минфина, который решил реструктуризировать свой долг. Сейчас купон считается с учетом налогообложения, а выплачивается по 5-10-й сериям без взыскания налога. Это парадоксальная ситуация, и Минфин решил ее исправить".
С появлением новостей о досрочном погашении ОФЗ котировки серий с не облагаемым налогом купоном резко увеличились. Например, котировки 10-й серии ОФЗ выросли за один день на 110 базисных пунктов (1,1% от номинала). Таким образом, банки, купившие ОФЗ по более низкой цене несколько дней назад, могли вчера их выгодно продать.
Другой способ получения прибыли — дождаться досрочного погашения ближайшей серии. 18 июня это произойдет с 10-й серией ОФЗ. Как пояснил представитель Банка России, погашение будет проводиться по добровольному желанию владельцев.
Однако те владельцы ОФЗ, кто не пожелает в добровольном порядке погасить облигации, не смогут в дальнейшем работать с ними на вторичном рынке. К тому же предоставлять ломбардные кредиты под "старые" ОФЗ Банк России будет на новых условиях. Хотя и не ясно, на каких. Но очевидно, что эти условия будут невыгодными для банков.
Кроме того, не секрет, что самым крупным владельцем на рынке ОФЗ выступает Сбербанк России. Так что в случае продажи Сбербанком большей части "старых" ОФЗ объем рынков облигаций этих серий значительно уменьшится, и работать с этими бумагами банкам будет невыгодно. Другими словами, участникам рынка ОФЗ так или иначе облигации с необлагаемыми налогом купонами продать придется.
Начальник отдела биржевой торговли Межтопэнергобанка Алексей Титов считает, что нельзя оценивать влияние на рынок замены ОФЗ в целом как положительное: "С точки зрения краткосрочных спекуляций возможность погасить заранее бумаги с заранее известным доходом весьма привлекательна. Однако с точки зрения долгосрочной перспективы — совсем нет, поскольку мы лишаемся инструмента долгосрочных инвестиций".
По мнению некоторых операторов рынка, сейчас банки, у которых 5-10-й серий ОФЗ в портфеле не было, постараются докупить их с целью получить дополнительный доход. Те же банки, у которых доля ОФЗ в портфеле была достаточно большой, должны будут постепенно освобождаться от них. Иначе может сложиться ситуация, когда, получив крупную денежную сумму после погашения ОФЗ, они не будут знать, куда ее вкладывать.
НАТАЛЬЯ Ъ-КУЛАКОВА, ЕЛЕНА Ъ-БАЖЕНОВА