Сегодня Сбербанк может принять решение о возобновлении программы обмена акций на депозитарные расписки (ADR), которая была неожиданно для инвесторов приостановлена в конце прошлой недели. Ограничения на конвертацию, действовавшие несколько дней, привели к резкому расхождению котировок ценных бумаг банка на локальном и внешнем рынках. Впрочем, умысла Сбербанка в происшедшем участники рынка не видят, а промедление с возобновлением программы конвертации склонны объяснять сложной ситуацией на рынках.
Bank of New York Mellon (BoNY), выступающий депозитарием программы ADR Сбербанка, сообщил о приостановке конвертации акций в депозитарные расписки по причине достижения "максимального текущего лимита". Это случилось в четверг. Вчера представитель BoNY в беседе с "Ъ" объяснил возникшую ситуацию тем, что Сбербанк изначально "принял решение ограничить количество акций, предназначенных для конвертации". На вопрос о том, какой объем акций был обменян на ADR, собеседник "Ъ" отвечать отказался. Зампред правления Сбербанка Белла Златкис вчера также подтвердила, что первоначально установленный Сбербанком лимит на конвертацию акций в ADR был исчерпан. Однако объем установленного лимита госпожа Златкис не раскрыла. По оценке аналитиков "ВТБ Капитала", к настоящему времени в ADR конвертировано менее 10% акций Сбербанка.
15 июня Федеральная служба по финансовым рынкам выдала разрешение Сбербанку на размещение за рубежом до 25% обыкновенных акций в виде депозитарных расписок. Торги депозитарными расписками банка на внебиржевом рынке США начались 27 июня, на LSE — 1 июля. Программа ADR была запущена в преддверии приватизации 7,6% акций банка из пакета, принадлежащего ЦБ. Однако в конце августа из-за волатильности на фондовых рынках проведение SPO, первоначально запланированное на сентябрь, было отложено.
По словам источника "Ъ", знакомого с условиями размещения, Сбербанк изначально установил невысокий технический лимит конвертации — менее 10%. "Такой шаг не редкость для эмитента и может быть связан с желанием оценить спрос, что особенно оправданно в нынешней нестабильной ситуации",— поясняет собеседник "Ъ". При этом технический лимит — это внутреннее ограничение, вводимое банком-эмитентом для депозитария, которое всегда можно оперативно снять. Впрочем, в случае с расписками Сбербанка к концу вчерашнего дня это сделано не было. Источник, близкий к Сбербанку, заявил "Ъ", что в ближайшее время ограничения будут сняты. Госпожа Златкис заявила "Ъ", что такое решение будет принято сегодня. Однако, до какой величины будет поднят лимит, она отказалась говорить.
Между тем за несколько дней действия ограничений спред между котировками локальных акций и депозитарных расписок резко увеличился. Если с начала реализации программы он редко превышал 1%, то в минувшую пятницу достиг 10,3%. В понедельник спред сохранялся на уровне 8%. Спред выше уровня 10% характерен для ценных бумаг эмитентов, по которым выбран лимит конвертации — таким, как акции МТС (10%), НОВАТЭКа (11,9%), "Магнита" (12,6%), "Фармстандарта" (18,6%).
Впрочем, участники рынка не считают, что такая ситуация была допущена Сбербанком сознательно. Аналитик "Ренессанс Капитала" Светлана Ковальская отмечает, что, с точки зрения инвесторов, такие действия со стороны банка носят негативный характер, поскольку "неожиданное закрытие программы конвертации сеет панику и неопределенность, которой и так хватает на рынках". По словам инвестиционного стратега ФГ БКС Максима Шеина, трудно предположить, что такие действия могли быть совершены намеренно, потому что "инвесторы не любят подобные игры в кошки-мышки". Причиной происшедшего могла стать большая заявка, поступления которой Сбербанк не ожидал и обработать которую в рамках прежнего лимита не удалось, предполагает госпожа Ковальская. Как считает аналитик компании "Совлинк" Ольга Беленькая, задержка же с установкой нового лимита, возможно, связана с неоднозначной ситуацией как на рынке, так и в части планов Сбербанка относительно сроков проведения SPO.
