Если Санкт-Петербург не опередит
Вчера в Цюрихе и Гонконге начались презентации московских еврооблигаций. В день окончания road show московского правительства — 23 мая — с аналогичной программой перед той же публикой выступят власти Санкт-Петербурга.
Успешное размещение первого транша российских евробондов (ноябрь 1996 года) для местных администраций было подобно стартовому выстрелу. О намерении пойти по пути федеральных властей немедленно заявили правительства Москвы, Санкт-Петербурга, Нижнего Новгорода, Московской и Свердловской областей, республик Марий Эл и Татарии. Впрочем, поддержку федерального правительства получили инициативы лишь первых трех городов.
Месяц назад появился президентский указ о еврооблигациях Москвы, Санкт-Петербурга и Нижегородской области, давший им возможность провести эмиссию евробондов до выхода закона и постановления правительства о выпуске еврооблигаций субъектами РФ. Кроме того, налог на регистрацию проспекта эмиссии (0,8% от объема выпуска) эти эмитенты могут выплачивать не единовременно, а в течение полугода.
Таким образом, еще до выпуска еврооблигаций этим регионам был создан "режим особого благоприятствования". Результатом чего и стал такой плотный график встреч этих администраций с западными инвесторами. Москва уже проводит презентацию, Санкт-Петербург начнет ее 23 мая, и только Нижний Новгород слегка запаздывает.
Захватив преимущество в этой гонке, Москва может рассчитывать на более выгодные условия, чем прочие города. Действительно, по словам представителя одного из генеральных менеджеров проекта, Credit Suisse First Boston, презентация началась успешно. Уже в первый день road show инвесторы проявили большой интерес к этим ценным бумагам. Исходя из этого объем эмиссии, по оценкам CSFB, может достичь $500 млн. Впрочем, наш собеседник заявил, что параметры выпуска будут определены только после 23 мая. В этот день две группы, проводящие road show (одна в Азии, а другая в Европе), встретятся в Нью-Йорке.
Сейчас с уверенностью можно говорить лишь о том, что объем эмиссии не превысит $500 млн, а срок обращения облигаций — трех лет.
Тем не менее перспективы московских облигаций сравнимы с российскими евробондами: Москва имеет кредитный рейтинг агентства Standard & Poors (BB-) и Moody`s (Ba2). Это соответствует международному рейтингу России — максимальному рейтингу, на который может претендовать субъект РФ, выпуская еврооблигации. К тому же Юрий Лужков имеет неплохую репутацию на Западе, что также немаловажно для эмитента, а указ президента РФ является подтверждением того, что российские власти благосклонно относятся к этому проекту.
Принципиальных различий между этими бумагами также нет, кроме того, что московские бумаги "короче". Это означает, что в их покупке будут заинтересованы другие инвесторы. Так что вряд ли эти бумаги будут серьезно конкурировать между собой.
Единственное, что пока неясно в судьбе московских еврооблигаций — это цена заимствования. Дело в том, что после 20 мая будет объявлено о решении Комитета по операциям на открытом рынке, касающемся учетной ставки Федеральной резервной системы США. Если она опять будет повышена, то и доходность еврооблигаций должна будет подтянуться до нового уровня рынка. А это, понятно, не очень выгодно московскому правительству.
Так что менеджеры проекта, сообщая инвесторам о том, какова будет доходность московских еврооблигаций, действуют в некотором роде вслепую. Власти Санкт-Петербурга, решившие начать свое road show после объявления новой ставки, поступили предусмотрительнее.
АЛЕКСАНДР Ъ-СЕМЕНОВ