ИК "Альтана Капитал" присвоила акциям Харцызского трубного завода (тиккер: HRTR) рекомендацию покупать с целевой ценой 1,83 грн (рыночная — 0,971 грн, потенциал — 88%). Завод продолжает демонстрировать стабильно высокие производственные показатели. Несмотря на то что в августе предприятие сократило производство труб на 13,9%, до 46,6 тыс. т, по итогам восьми месяцев оно выпустило 397,9 тыс.т труб большого диаметра (ТБД), что в 2,7 раза превосходит уровень аналогичного периода 2010 года. Наращиванию производства способствует высокий спрос на ТБД в России, куда завод поставляет около 80% выпущенной продукции, а также начавшаяся модернизация украинской ГТС. Аналитики ожидают, что в 2011 году завод экспортирует в Россию порядка 450 тыс. т ТБД, но в 2012-2015 годах ежегодные поставки на российский рынок снизятся до 150-250 тыс. т. По их оценкам, суммарная потребность России в ТБД в 2011-2016 годах составит до 22 млн т. Основной спрос обеспечат крупнейшие проекты "Газпрома" — Северный и Южный потоки, Алтай, Бованенково--Ухта, Мурманск--Волхов, Прикаспийский газопровод. Покрывать этот спрос будут большей частью российские предприятия, у которых сохраняются значительные резервы для наращивания производства на действующих линиях. В ИК считают, что продукция Харцызского завода будет использоваться в основном для ремонта действующих трубопроводов, в частности, для российского участка газопровода Уренгой--Помар--Ужгород. Предприятие также будет наращивать свое присутствие на рынке Средней Азии. Спрос на ТБД в среднеазиатском регионе в 2011-2016 годах составит не менее 4 млн т. Около 15-20% спроса может быть покрыто за счет отгрузок со стороны завода. Основной упор предприятие сделает на казахстанских потребителей, с которыми имеется успешный опыт сотрудничества в прошлом. В этом году Харцызский трубный завод выиграл тендер на поставку части труб для строительства газопровода Бейнеу--Бозой--Шымкент. Многие региональные проекты рассчитаны на долгосрочную перспективу. Пик спроса на ТБД в Средней Азии придется на 2012-2014 года. В этот период завод сможет поставлять компаниям региона около 200 тыс. т ТБД в год. Модернизация украинской ГТС в пять-шесть раз повысит спрос на ТБД на внутреннем рынке. Реконструкция газопровода Уренгой--Помары--Ужгород и спрос со стороны региональных компаний позволят предприятию отгрузить на отечественный рынок 115-120 тыс. т продукции в 2011 году. В последующие пять лет ежегодные продажи ТБД в Украине составят около 250 тыс. т. Ожидается, что в 2011-2015 годах завод будет стабильно поддерживать выпуск ТБД на уровне 600-700 тыс. т в год. Чистый доход предприятия в этот период стабилизируется на уровне 6,8-8,2 млрд грн., а чистая прибыль не опустится ниже 500 млн грн против 171 млн грн в 2010 году. По оценкам аналитиков, в 2011 году чистая прибыль завода вырастет в 2,5 раза, до 432 млн грн. Прибыльная работа предприятия позволит и в дальнейшем рассчитывать на высокие дивидендные выплаты. В то же время аналитики отмечают повышенные риски инвестирования в бумаги Харцызского трубного завода в связи с их недостаточной ликвидностью.
ИГ "АРТ-Капитал" присвоила акциям Харцызского трубного завода рекомендацию покупать с целевой ценой $0,28 (2,24 грн, 129%). Компания является одним из центров осаждения прибыли группы "Метинвест" и регулярно выплачивает значительные дивиденды. С 2005 года завод выплачивал практически всю чистую прибыль в виде дивидендов. В 2010 году было выплачено 791,4 млн грн дивидендов, что составляет 0,305 грн на акцию (дивидендная доходность 25%). Согласно прогнозам аналитиков, в 2011 году компания выплатит дивиденды из расчета 0,24 грн на акцию с дивидендной доходностью около 24%. Завод является главным претендентом на поставки труб для модернизации украинской ГТС. Общие траты на модернизацию оцениваются в $3-6,5 млрд. Кроме того, компания "Метинвест" станет одним из поставщиков ТБД для строительства газопровода "Восток-Запад", который пройдет по территории Туркменистана с востока до Каспийского моря. Выпуск труб диаметром 1420 мм из стали класса прочности К60 будет осуществляться Харцызским трубным заводом. Поставки компании в адрес проекта составят около 155 тыс. т ТБД. К их производству планируется приступить не позже сентября. Этот заказ будет обозначать дополнительное производство 15-20 тыс. т ТБД в месяц, что позволит поддержать высокий уровень производства в 2011 году и внесет весомый вклад в формирование портфеля заказов на 2012 год. К числу рисков следует отнести возможность введения ограничений на продукцию завода государствами Таможенного союза в свете последних трений в отношениях Украины и России. В 2010 году в эти страны пошло около 70% всего экспорта украинских труб. Тем не менее эти ограничения скорее всего затронут ТБД в меньшей степени, чем трубы меньшего диаметра. Целевая цена является средневзвешенной цен полученных методом сравнительной оценки и дисконтированных денежных потоков.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.