Своим мнением о ситуации на фондовом рынке делится вице-президент инвестиционной группы "НИКойл" ВЛАДИМИР СИДОРОВ.
Текущий конфликт между ФКЦБ и ЦБ развивается не только и не столько как конфликт структур или личностей, но как проявление различных концепций в развитии рынка корпоративных ценных бумаг. Шире — в развитии инвестиционно-банковского бизнеса в России. Позиция ЦБ, упрощенно, сводится к попытке применения романо-германской модели, тогда как ФКЦБ отстаивает американский сценарий.
Эта ситуация является отражением состояния российской экономики и макроструктур, в ней действующих.
На деле этот конфликт может привести к сильнейшему кризису финансовой системы (если президентом будет принята сторона ЦБ) и может угрожать основам нашего существования.
Битва разыгрывается по водоразделу: будут ли российские банки осуществлять инвестиции со счетов клиентов по тому спектру финансовых инструментов, которые им сейчас доступны, или к этим финансовым инструментам добавятся корпоративные ценные бумаги?
В чем опасность перехода под банковский контроль рынка корпоративных ценных бумаг?
Обычный банкир действует в рамках существующих клиентских средств, маневрируя остатками на счетах клиентов для финансирования рисковых вложений. Кому повезло — нажился, кому нет — разорился. Коммерческие банки вкладывают, таким образом, "свои" средства
Тогда как инвестиционный банкир всегда должен убеждать инвестора (клиента!) в перспективности инвестиций. Дело в том, что клиенты инвестиционных банков знают, куда вкладывают деньги, — для них инвестиционные банки готовят проспекты эмиссий, исследования, анализ и т. д.
Клиенты коммерческих банков опираются в основном на имя держателя их счета и отслеживают точность проводок по счетам и возможность получить кредит на приемлемых условиях. Клиенты не знают, куда банкир инвестировал их средства.
Отсюда ясна разница в психологии разных типов банкиров, тогда как психология клиента, при прочих равных условиях, остается той же — деньги лучше сохранить и, быть может, приумножить. Для этого иногда стоит рискнуть. Но лучше рисковать не вслепую.
Как эти соображения перекладываются на российскую бойню за фондовый рынок?
Если озабоченные сохранением собственной ликвидной позиции по строгим нормативам ЦБ и под его неусыпным контролем российские банки будут инвестировать клиентские средства в корпоративные ценные бумаги, то это лишь до того момента, пока их же, банков, неспособность кредитовать (то есть обеспечивать оборотными средствами) эти же самые предприятия не достигнет критической точки. По моему мнению, у экономики страны есть два-три года, чтобы на эту критическую точку выйти.
Дело в том, что у большинства российских банков нет механизмов анализа вложений в корпоративные ценные бумаги, нет умения работать с эмитентом. Впрочем, это понятно, почему коммерческие банки не вкладывались в этот сектор, — работа на высокодоходном рынке ГКО и с бюджетными средствами требовала меньших усилий. Деньги ленивы и идут туда, где обеспечен наивысший возврат.
Конечно, наиболее продвинутые банкиры начнут покупать брокерские конторы, которым будет отведена чисто операционная роль. Но это случится не сразу и не со всеми.
Мировой (и наш, российский) опыт показывает неспособность банков работать в сфере инвестиций в интересах общества. В условиях же отсутствия гражданского общества в России, когда системные, страновые интересы подавлены конкретными интересами конкретных банкиров и промышленных монополий, у нас нет механизма защиты от банковского капитала. Коммерческие банки, конечно же, могут и должны быть профессиональными участниками рынка корпоративных ценных бумаг, чему уже есть примеры. Но регулироваться эти участники должны общими для существующего рынка правилами.