Chicago Mercantile Exchange нарушит монополию ЦБ России на установку курса рубля
Решение биржи Chicago Mercantile Exchange приступить к торгам фьючерсами на российские рубли ("Коммерсантъ-Daily" писал об этом в субботу) напрямую связано с расширением доступа нерезидентов на российский рынок (см. статью на 11 стр.). Результатом этого может стать укрепление российского рубля.
Известно, что сейчас нерезидентам приходится работать российском финансовом рынке в достаточно жестких рамках. В частности, они вынуждены хеджировать (страховать) свои вложения в российские рубли, заключая фьючерсные контракты на очень невыгодных условиях.
Благодаря этому российские банки, по признанию их дилеров, "делают на нерезидентах хорошие деньги". С 1 января следующего года компенсационные сделки с нерезидентами перестанут осуществляться, и у иностранцев возникнет необходимость хеджировать свои рублевые вложения в ГКО на других рынках. Такую возможность как раз и будет им предоставлять чикагская биржа.
"Предоставленная нерезидентам возможность хеджироваться на Западе, в привычной для них законодательной и финансовой среде, — говорит вице-президент компании 'Ренессанс-капитал' Алексей Орехов, — будет означать для российских банков потерю монополии на фьючерсные операции с иностранными банками".
Сейчас участие нерезидентов на российском финансовом рынке оценивается экспертами в среднем в $8 млрд. После 1 января эта цифра должна будет заметно увеличиться. Тем не менее российские эксперты считают, что объем сделок на чикагской бирже будет невысок, и поэтому не сможет напрямую влиять на курсообразование на российском рынке.
Дело в том, что торговать рублями нерезидентам на чикагской бирже будет поначалу не с кем. Ведь российские банки пока и не помышляют торговать напрямую на американской бирже. Причин тому несколько. Во-первых, это высокая плата за торговое место на бирже. Во-вторых, не исключено, что банки должны будут вносить крупные суммы залоговых средств, учитывая высокие риски. И, наконец, пока недоработаны нормативные акты по валютному регулированию, банки очень смутно себе представляют, каким образом они смогут стать участниками фьючерсных торгов на западной площадке.
Впрочем, как известно, сейчас российские банки уже работают на западных биржах — через своих брокеров. И поэтому все же не исключено, что объем торгов на чикагской бирже может скоро существенно возрасти. А спрос на фьючерсные сделки со стороны хеджеров должен соответственно увеличить курс фьючерсных контрактов на американской бирже.
Но влияние котировок фьючерсных контрактов чикагской биржи на российский спот-курс вряд ли будет заметным. Во-первых, потому что фьючерсный и спот-рынок в России мало коррелируют между собой. По этой причине, скажем, обвал фьючерсных котировок рубля в Америке, скорее всего, не сможет однозначно отразиться на курсе доллара в России. И во-вторых, своеобразным ограничением может служить доходность ГКО, в которые и инвестируют свои средства нерезиденты.
Тем не менее, по мнению аналитиков, фьючерсные контракты на американской бирже могут играть роль своеобразного индикатора. Известно, что участники западных финансовых рынков, в отличие от отечественных, имеют склонность бурно реагировать на политические и макроэкономические изменения. Поэтому можно ожидать, что котировки фьючерсных торгов на Западе будут в большей степени, чем российские, подвержены таким факторам, как, скажем снижение объема денежной массы в России, показателю инфляции или безработицы и т. п.
Пока большинство российских дилеров не имеют ясных представлений о том, как они будут работать в новых условиях. С полной уверенностью можно сказать лишь одно: возможность торговать рублями на Западе означает рост ликвидности российского рубля и связанную с этим стабилизацию его курса.
ЕЛЕНА Ъ-БАЖЕНОВА