Московское правительство заняло деньги на более выгодных условиях, чем администрации других регионов
Вчера состоялся аукцион по облигациям первой серии внутреннего займа правительства Москвы. Пожалуй, главный его результат состоит в том, что московскому правительству удалось занять деньги на сравнительно более выгодных условиях, чем это делают администрации других регионов.
Средневзвешенная доходность московских облигаций составила 30,69% годовых. Это выше доходности ГКО, но ниже аналогичного показателя по облигациям других регионов и означает, что участники рынка готовы давать московскому правительству деньги на более льготных условиях. Единственный эмитент, чей кредитный рейтинг оказался выше, — Министерство финансов. Что, впрочем, вполне естественно. У Минфина есть длинная кредитная история (ГКО выпускаются уже почти четыре года), а вложения в его бумаги гарантируются госбюджетом.
В этом смысле надежность московских облигаций ниже. Их особенность состоит в том, что, по утверждению столичных властей, полученные деньги пойдут на реализацию конкретных проектов. Также утверждается, что погашать ценные бумаги будут из прибыли, полученной от реализации этих проектов.
Вложения в московские облигации, по сути, поставлены в зависимость от успеха тех или иных проектов. Список их пока не обнародован (сказано лишь, что это высокоэффективные строительные проекты), что является дополнительным фактором риска: инвесторы не могут оценить, насколько успешно могут быть использованы их деньги.
Впрочем, пока рано говорить об успехе или неуспехе московского облигационного займа. Напомним, что вчера размещались облигации всего на 10 млрд руб., что мало даже по сравнению с другими региональными займами. И делать окончательные выводы о привлекательности ценных бумаг исходя из того, что все облигации были раскуплены, нельзя.
В московских банках итоги первого аукциона комментировали весьма сдержанно. Замначальника отдела внебиржевых операций МДМ-банка Алексей Андреев сказал, что объем в 10 млрд руб. "слишком мал", чтобы делать окончательные выводы. Кроме того, г-н Андреев заметил, что, по его мнению, "даже в случае выпуска, как запланировано, облигаций на сумму 200 млрд руб., наличие восьми торговых площадок может оказаться чрезмерным". Чрезмерно, по его мнению, и число банков, уполномоченных на работу с облигациями.
ОТДЕЛ ФИНАНСОВ