Новый налог оказался выгоден владельцам ГКО
Вчерашний аукцион гособлигаций на ММВБ стал первым после того, как Министерство финансов и ЦБ обнародовали порядок взимания нового 15-процентного налога с участников рынка государственных ценных бумаг. Как и ожидалось, доходность вновь размещенных серий оказалась примерно на 15% выше рыночной. Принятые Минфином правила игры для министерства явно не выгодны.
Дилеры ГКО не стали долго мучиться и переложили груз нового налога на само Министерство финансов — ему теперь придется платить по привлеченных средствам на 15% больше. При этом эмитент, обладающий всеми возможностями влиять на результаты аукциона, согласился на условия участников торгов.
Выгодно ли это Минфину, если учесть запланированные им налоговые поступления? Скорее всего, нет.
Как полагают трейдеры, надежды Минфина на сбор 15-процентного налога в полном объеме лишены оснований. Во-первых, общеизвестно, как в России платятся налоги. В данном случае каждый (будь то банк или его клиент) платит сам за себя.
Во-вторых, для клиентов официальных дилеров появилась удобная лазейка. Судя по всему, с нерезидентов, работающих на рынке ГКО-ОФЗ, взимать налог не будут. Тем самым Минфин, согласившись вчера на рост доходности ценных бумаг, подбросил им "скромный" подарок в размере 15% чистой прибыли. Чем не повод для российского банка начать инвестировать в ГКО через офшорные компании?
В отношении дальнейшей судьбы рынка гособлигаций трейдеры сходятся во мнении, что доходность облигаций "новых" и "старых" (доналоговых) выпусков ГКО будет сближаться.
В первую очередь на это будут направлены усилия нерезидентов. Обладатели "длинных" облигаций будут сбрасывать их с тем, чтобы вырученные средства разместить в более доходных выпусках. В результате котировки ценных бумаг могут снизиться на 1-2% от номинала.
Перевод же средств в "новые" выпуски приведет к обратному процессу. Повышенный спрос на ценные бумаги и будет способствовать росту их котировок, вероятно, на те же 1-2%.
В этих условиях у участников рынка появятся возможности для спекулятивных операций с облигациями. Особенно это касается нерезидентов, которые, как уже говорилось, налога платить не будут. И хотя до сих пор иностранцы предпочитали держать ГКО до погашения, возможные сверхприбыли могут изменить их рыночную стратегию.
Рынок валютных облигаций, не имевший никогда таких льгот, как рынок ГКО-ОФЗ, продолжал работать по своим законам. Введение новой инструкции по налогообложению государственных ценных бумаг на него не оказало практически никакого влияния. После бурного роста последних дней котировки на время замерли — дилеры фиксировали полученную прибыль. При этом они уверены, что после небольшой передышки цены на "вэбовки" вновь пойдут вверх.
ДМИТРИЙ Ъ-ЛАДЫГИН