В США заканчивается "Программа количественного смягчения-2". О дальнейших движениях на рынке казначейских облигаций и текущей обстановке с долгом Америки в беседе с Константином Максимовым рассказал начальник отдела долговых обязательств инвестиционной группы "Капитал" Константин Святый.
— Ну, событие было понятно еще, что произойдет по графику после последнего заседания Федерального резерва. Бен Бернанке ясно и четко дал команду Федеральному резервному банку Нью-Йорка завершить операции РОМО. Дал команду о том, что "Программа количественного смягчения-2" завершается. Ну, как говорят. Что дальше?
— Дальше будем ждать результатов, к чему эта программа пока привела только, наверное, к каким-то негативным последствиям, вследствие чего уже снизили прогноз роста из-за роста цен на товары. Дальше посмотрим, будут ли положительные сдвиги.
— А вы видите какой сценарий? То есть сейчас существующие облигации на рынке, они подвержены будут некоему, ну, этапу, давайте, наверное, охарактеризуем, как паузу. Потому что активных покупателей бывших, Федеральный резерв явно с рынка вымыл своими действиями.
— Да, это действительно произошло. То есть сейчас явно виден разворот. И динамика тех же 10-летних наверное пока я бы ожидал, наверное, в район 3,20-3,25, наверное, на ближайшую перспективу. То есть опять же это не критично. По крайней мере, не оправдалось ожидание тех скептиков, которые говорили, что мы будем реализовывать сценарий прошлого года, то есть туда с заходом на 2,5.
— Скажите, а на ваш взгляд, ситуация складывающаяся с греческими долгами, ну, соответственно, с европейским структурным таким долговым кризисом, она способна дополнительно привлекать инвесторов к американским трежерис?
— Ну, она, собственно, все время это и делает. Потому что, так или иначе, периодически народ обращается к низкорискованным активам, потому что безрисковыми их назвать сложно. Все-таки, как минимум уже прогноз рейтинга снижен. И соответственно, пока будем их называть низкорисковыми. Конечно, да, спрос подпитывается этой ситуацией.
— Константин, у меня есть такой вопрос из области, может быть, абсурдной, но, тем не менее, коль мы обсуждаем эту тему: если вдруг американский Конгресс не проголосует за увеличение потолка долга, последует ли, во-первых, на ваш взгляд, за этим действительно действия рейтинговых агентств и понижение рейтинга Соединенных Штатов? Ну и что тогда потенциально может случиться на рынке долга?
— Ну, рейтинговые агентства обычно всегда очень сильно запаздывают. То есть даже кризис их ничему не научил. Они все равно идут в арьергарде и не отреагируют моментально. Рынки отреагируют, безусловно, бурно. Но реакция, скорее всего, будет краткосрочная, потому что осознанно такое можно будет сделать, только имея что-то так сказать в рукаве, какой-то козырь. То есть наверняка туда какими-то другими способами будут финансировать долговую пирамиду.
— Да, ну тут есть, конечно, еще один такой подводный камень, Golden Sachs сегодня порекомендовал продавать американские 5-летние облигации. И таргетом в виде чуть ли не 2,2 уровень доходности. Может быть, они тоже что-то знают?
— Собственно, 2,2 по 5-летним — это не из ряда фантастики какой-то. То есть достаточно сильный угол наклона сейчас кривой американского долга. И, в общем-то, при там доходности 3,25 по 10-летним, почему бы там по 5-летним не быть 2,2? Ничего сверхъестественного. То есть вполне даже все в техническом плане может оказаться. А с точки зрения цен, это будет там 2 — 3 фигуры. Не катастрофа.
— Константин, а как вы оцениваете, может быть, потенциал или состояние, может быть, дифференциал между рынком корпоративного долга, рынком так называемым high-yeild, то, что высокодоходные облигации и тем, что сейчас происходит на рынке американских трежерис. Ведь бегство из high-yeild, как я понимаю, разворачивается какими-то гигантскими темпами на данном этапе.
— Ну, собственно, нормальная ситуация. То есть в первую очередь должна, наверное, расти доходность в том сегменте, потому что в первую очередь избавляются от всего бросового. Тем более, помня ситуацию 2008 года. Поэтому абсолютно нормально.
— То есть никакого дополнительного эффекта от завершения "Программы количественного смягчения-2" в этом нет?
— Да нет, абсолютно нормальная реакция. То есть ничего такого.