Долговой рынок США и Европы эмоционально отреагировал на статистику по занятости в частном секторе США. Отчасти ситуация напоминает события весны 2010 года, но финансовым властям Европы и Америки теперь доступно меньшее количество средств и инструментов для решения экономических проблем. Об изменениях на рынке Константин Максимов поговорил с начальником отдела долговых обязательств инвестиционной группы "Капитал" Константином Святным.
— Давайте мы, наверное, все-таки начнем с такой эмоциональной реакции американского долгового рынка. Какие, на ваш взгляд, явные и неявные факторы? Почему вдруг так на статистику агентства ADP реагирует долговой рынок и так резко вверх уходят цены десятилетних американских трежерис?
— Собственно, ADP оказался несколько неожиданным, ожидали все-таки более существенное значение, поэтому, естественно, нервно отреагировали. При этом нужно, конечно, подчеркнуть, что трежерис снижали доходность в последние две недели. То есть, это еще и реакция по тренду тоже достаточно сильная.
— Просто сейчас инвесторы боятся фактора того же отказа от количественных смягчений, неопределенности в Европе.
— Безусловно, хотя сам по себе фактор наличия QЕ-3, в будущем он спорен вообще, насколько он окажет положительное или отрицательное воздействие. Я думаю, что если его введут, то положительное воздействие может быть только краткосрочным. А насчет Европы, там, в общем, мало что изменилось на самом деле.
Все эти спекуляции насчет очередного транша, они, в общем, опять ин-лайн со всеми остальными событиями, которые там происходят. Ничего нового не происходит.
— Константин, а вот такую некую параллель хочу попытаться провести и узнать ваше мнение. Ну, смотрите, в прошлую весну, когда фактически мы на руках имели, если говорить по списку, практически все то же вплоть до извержения вулканов. Рынок реагировал так: спасением Европы стало решение выделить транш от МВФ. Сейчас что сможет поменять ситуацию? Какие есть опции? И не получится ли так, что как раз ввиду их отсутствия пойдет и дальше рост американских трежерис?
— Все-таки там с трежерис было не только это, там еще надо вспомнить, что тогда очень сильно изменились настроения, то есть изначально были очень высокие инфляционные ожидания, потом мы получили достаточно разочаровывающие данные по уровню инфляции в США. И они тут же сменились на дефляционные, мы тут же получили снижение в результате по десятилетним трежерис до 2,5. Сейчас немножко другая ситуация, все-таки QЕ-2 закончилась, достаточно еще денег много добавили в экономику.
А с точки зрения Европы, если говорить, то все-таки, наверное, Европа придет к объединенным евробондам, это существенно сможет в результате как-то успокоить ситуацию.
— Но тогда фактор лета, уж коль скоро еврокомиссия заявляет о решении греческого вопроса к концу июня, соответственно, мы можем ожидать некое программное заявление и на этом определенный рост?
— Ну, вполне возможно. По крайне мере, наверное, можно там ожидать, что ситуация опять же успокоится, если опять не будет уже каких-то сюрпризов.
То есть, сегодня были заявления, если МВФ не даст кредит, Германия не даст, они друг за другом очень внимательно следят, судя по всему. Но я думаю, что все-таки все в одной лодке, все это понимают.
— Константин, есть ли какие-то, на ваш взгляд, изменения в таком, может быть, фоне долговом на российском рынке? Потому что последние заявления буквально прозвучали несколько минут назад из уст господина Сторчака о том, что Россия не планирует 30-летние евробонды, и вообще мы планируем сдвинуть ориентир на внутренний рынок с внешнего долга.
— Ну, прямо скажем, российский рынок достаточно хорошо себя чувствует. Я бы даже сказал, что внешний рынок евробондов рублевых и валютных даже более оптимистичен, учитывая там последние размещения, которые там произошли. Тот же Росагропром субординированный сейчас торгуется почти на полфигуры выше, чем размещался.
— То есть, нас с уважением воспринимают?
— Да. То есть, в общем, достаточно хороший спрос. Достаточно высокий уровень, в последний раз на этот уровень поднимались в ноябре прошлого года. То есть достаточно хорошо все выглядит. А в рублевом сегменте там некая стагнация присутствует и там, наверное, некий равновесный уровень ставок найден, который будет сдвигаться, если будет первичка как-то в какую-то сторону превышать, достаточно сильно, какие-то объемы, тогда –– да. А так, наверное, нашел рынок равновесие.