Первый заместитель главы ЦБ Алексей Улюкаев, комментируя вчера очередное расширение коридора плавания рубля, признал: наиболее действенной оперативной мерой ЦБ по борьбе с инфляцией сейчас является укрепление национальной валюты. Рубль продолжает укрепляться на фоне высоких цен на нефть и продолжающегося оттока капитала, природу которого ЦБ по-прежнему видит в проблемах инвестиционного климата.
Вчера первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев заявил о решении регулятора расширить с 1 марта 2011 года границы валютного коридора: "С сегодняшнего дня коридор расширен до 5 руб., нижняя граница составляет 32,45 руб., верхняя — 37,45 руб.". Одновременно ЦБ снизил объем накопленных интервенций, которые сдвигают границы коридора, с $650 млн до $600 млн. Для участников рынка действия ЦБ не были неожиданными. Господин же Улюкаев, отметив, что они по-прежнему направлены на достижение плавающего курса рубля и переход к инфляционному таргетированию, заявил, что, исходя из текущих нефтяных цен и состояния платежного баланса, "скорее (существует тенденция.— "Ъ") к укреплению рубля".
Опрошенные "Ъ" аналитики сходятся во мнении, что расширение границ валютного коридора было фактически единственной действенной мерой, которой регулятор сможет в краткосрочной перспективе повлиять на динамику инфляции. "Если бы границы коридора расширены не были, рубль не смог бы укрепляться, интервенции должны были бы удерживать укрепление",— отмечает Александр Морозов из HSBC.
Господин Улюкаев вчера признал: именно с укреплением рубля, начавшимся в конце 2010 года, связано то, что годовая инфляция в РФ до сих пор не вышла на двухзначный уровень (по оценкам представителя ЦБ, в феврале 2011 года годовая инфляция достигла 9,7%). "Мы говорили, что возникают опасения, что значение инфляции год к году может выйти в область двухзначной величины, но сейчас высока вероятность того, что все-таки не выйдет",— заметил он, пояснив, что это во многом связано с "эффектом переноса": укрепление курса рубля в конце 2010 года действует на снижение инфляции "с лагом примерно три месяца". "Я ожидаю, что со второго квартала будет происходить снижение инфляции, если не произойдет ничего катастрофического на продовольственном рынке. Мы не меняем прогноз на год в 7%",— отметил представитель ЦБ. Выполнить прогноз будет непросто из-за сильного давления денежной массы и денежного предложения, "которые росли все последние месяцы темпом более 25%". По оценкам господина Улюкаева, при ценах нефти $97 за баррель бюджет получит 1,5 трлн руб. допдоходов.
Именно высокие цены на нефть обеспечили ЦБ очередную возможность поставить на укрепление рубля, которое особенно интенсивно происходит в последние недели, как средство борьбы с инфляцией. Но отличием нынешней ситуации является то, что на фоне обозначенного Алексеем Улюкаевым "сильно позитивного текущего счета" отток капитала из России продолжался как в январе (по оценкам HSBC, на уровне $12 млрд, ЦМАКП — $7 млрд), так и в феврале. Размер оттока представитель ЦБ не уточнил, но считает, что на него повлияли "бегство в качество активов, диверсификация рисков российских инвесторов".
"Влияние курса рубля на инфляцию в РФ несомненно. При этом влияние процентных ставок и денежной массы труднозаметно. Все манипуляции, которые проделывает ЦБ со ставками, скорее ритуальны",— считает Олег Солнцев из ЦМАКП. Рост годовой инфляции в первом полугодии во многом объясняется низкой базой 2010 года, что, как считают в ЦМАКП, и объясняет поведение монетарных властей, в том числе и намерение играть на укрепление рубля. "Во втором полугодии эффект низкой базы уйдет, можно будет рассчитывать на более сдержанную курсовую политику",— считает господин Солнцев. Александр Морозов, в свою очередь, замечает, что крепкий рубль стимулирует импорт и краткосрочный эффект замедления инфляции будет малозаметен: в HSBC фактически не видят шансов сократить годовую инфляцию в 2011 году с нынешнего уровня, прогнозируя ее в 9,5%.