Минфин России вчера со второй попытки разместил дебютный выпуск рублевых еврооблигаций: попытка разместить внутренний долг на внешнем рынке дороже ОФЗ не удалась, 10 марта, по предварительным данным, Минфин продаст бумаг на 40 млрд руб. по ставке около 7,85% годовых. Скорее всего, на внешнем рынке в ближайшее время займов не будет, и для бюджета ключевым остается вопрос воссоздания резервного фонда. При сохранении высоких цен на нефть в заимствованиях пока нет необходимости, но претендентов на допдоходы бюджета уже слишком много для одного Минфина.
Вчера источники на рынке подтвердили закрытие Минфином РФ книги заявок на выпуск российских рублевых еврооблигаций. По этим данным, которые Минфин не опровергает (сделка должна быть подписана 10 марта), Россия размещает долг на 40 млрд руб. сроком на семь лет по ставке около 7,85% годовых — то есть практически по цене внутренних заимствований на рынке ОФЗ или с минимальной премией. Напомним, декабрьское размещение бумаг было отложено из-за намерения РФ продать де-факто внешний долг (формально это внутренний долг, поскольку номинирован в рублях) дороже, чем на внутреннем рынке. Учитывая, что аналитики (например, Raiffeisen Research) утром 24 февраля прогнозировали размещение бумаг на 60-80 млрд руб., а называемые источниками на рынке целевые ориентиры Минфина по доходности снижались с 8% годовых до 7,875% годовых, очевидно: Минфин предпочел минимизировать ставку, не рассчитывая на большой объем займов.
Напомним, размещение российского долга происходит на фоне резкого взлета нефтяных цен. Утром 24 февраля аналитики "Ренессанс Капитала" указывают: средняя цена нефти с начала года составила $96,4 за баррель при бюджетном ориентире в $75. Де-факто РФ уже занимает на внешнем и внутреннем рынке в ситуации профицитного или по крайней мере бездефицитного бюджета. 22 февраля глава Минфина Алексей Кудрин уже объявил о сокращении программы заимствований РФ на 2011 год на 500 млрд руб. При этом на том же совещании премьер-министр Владимир Путин неожиданно объявил о том, что резервный фонд на конец 2011 года составил порядка 1,4 трлн руб.— напомним, согласно данным последнего отчета Минфина по итогам января, он составляет около 0,8 трлн руб., причем в январе--феврале 2011 года эти средства не использовались.
Напомним, действующее законодательство сейчас не позволяет Минфину направлять в резервный фонд сверхплановые доходы бюджета, используя $75 за баррель как "ставку отсечения" нефтегазовых доходов: Госдума в конце 2010 года продлила режим перечисления всех "сверхдоходов" и средств от размещения остатков суверенных фондов в текущие доходы бюджета, введенный в 2008 году. "Первоначальная программа финансирования дефицита предусматривала 300 млрд руб. в виде доходов от приватизации, 1,3 трлн руб. в виде займов на внутреннем рынке и $7 млрд в виде внешних займов в иностранной валюте. Соответственно, Минфин сократит либо объем выпуска облигаций для внешнего рынка, либо чистые заимствования практически на 30%",— полагают в "Ренессанс Капитале", считая, что Минфин будет финансировать пополнение резервного фонда, продолжая в первом полугодии 2011 года размещать ОФЗ на внутреннем рынке.
Отметим, пока "альтернативный" вариант наполнения резервного фонда не описан в документах Белого дома, формально вопрос о том, что делать с внеплановыми доходами федерального бюджета, на вчерашний день составлявшими около $35-40 с барреля экспортированной нефти, не решен, несмотря на заявления премьер-министра. При этом, возможно, правительство будет затягивать решение этого вопроса — претендентов на дополнительные доходы бюджета слишком много уже сейчас.
В первую очередь, неизвестным остается вопрос о том, как именно в 2011 году будет финансироваться новая государственная программа вооружений (ГПВ). Как выяснилось только вчера (см. стр. 4), президент Дмитрий Медведев подписал указ о новой ГВП на сумму 19 трлн руб. до 2020 года 31 декабря 2010 года, информация о ней пока неполна. Тем не менее достаточно очевидно, что Минобороны имеет все возможности претендовать на значительную часть этих средств, конкурируя с идеей "восстановления" резервного фонда уже в 2011 году. Кроме этого, вторым возможным претендентом на допдоходы бюджета-2011 (если, разумеется, они будут — пока высокие цены на нефть определяются в первую очередь политическими событиями в Северной Африке и на Ближнем Востоке, которые легко могут обернуться и снижением прогнозов мирового спроса на нефть) выглядит Пенсионный фонд РФ — политически накануне выборов 2011-2012 года сверхплановое повышение пенсий вполне возможно, особенно на фоне относительно высокой инфляции.
Интересоваться допдоходами у Владимира Путина начали публично уже на этой неделе — так, генштаб Минобороны предложил премьер-министру в ходе его визита в Калининград 23 февраля потратить дополнительно 50 млрд руб. на квартиры для военных. Сам Владимир Путин в свою очередь объявил о не менее чем удвоении военных пенсий. Кроме этого, пока не решен вопрос о ряде инициатив Дмитрия Медведева, требующих допфинансирования, в том числе по Сколково, саммиту АТЭС — все они конкурируют с идеей воссоздания резервного фонда. Наконец, есть и "системный" претендент на допдоходы — Минэкономики, настаивавшее по состоянию на 22 февраля (см. "Ъ" от 24 февраля) на сохранении дефицита бюджета. В нынешней ситуации отказ от нового наполнения резервного фонда с расходованием средств на текущие проекты совпадает со сценарием "инновационного развития" Минэкономики.