Биржа РТС вчера запустила торги фьючерсом на корзину облигаций федерального займа (ОФЗ). Это новый инструмент для российского рынка. Основной интерес к нему будут проявлять банки, являющиеся крупнейшими покупателями госбумаг: общий объем их вложений в ОФЗ превышает 1 трлн руб. С помощью фьючерсов банки рассчитывают нивелировать риски изменения процентных ставок.
Вчера на срочном рынке биржи РТС (FORTS) начались торги новым инструментом — фьючерсами на корзину облигаций федерального займа (ОФЗ). Базовым активом двух фьючерсов стала корзина из наиболее ликвидных на момент введения контакта выпусков ОФЗ с погашением через два и четыре года. Поставки будут проходить в марте, июне, сентябре и декабре в торговые дни, предшествующие пятому числу месяца. Вчера, в первый день торгов фьючерсом, объем сделок превысил 170 млн руб. (16 тыс. контрактов). Для сравнения: объем торгов фьючерсами на индекс РТС (с датой исполнения контракта в июне) составил 2,4 млрд руб. Участие в торгах принимали шесть банков и инвесткомпаний. Ликвидность нового инструмента поддерживают маркетмейкеры, функции которых исполняют "Тройка Диалог" и "Ренессанс Капитал" (в дальнейшем их количество увеличится). Они должны поддерживать узкие котировки по обоим контрактам — 10 базисных пунктов для контракта на краткосрочную корзину и 15 пунктов на долгосрочную.
В первую очередь новый инструмент будет интересен банкам, которые выступают основными покупателями ОФЗ. На 1 февраля объем вложений банков в ОФЗ составлял 1,2 трлн руб. "Фьючерсы на ОФЗ интересны с точки зрения управления процентным риском: покупка и продажа контрактов в сочетании с вложениями непосредственно в сами бумаги позволит нивелировать риск движения ставок",— говорит начальник отдела по работе с ценными бумагами Транскредитбанка Дмитрий Шустер. "Если банк ждет снижения ставок, он может покупать фьючерсы, а на ожиданиях роста — продавать",— поясняет начальник отдела операций с ценными бумагами Ситибанка Евгений Зайчиков.
2,1 трлн рублей
составляет объем облигаций федерального займа в обращении, половина бумаг находится в портфелях банков
Это первый подобный инструмент на российском рынке. Раньше на РТС была возможность торговать фьючерсами на корзину облигаций Москвы, а также на отдельные выпуски корпоративных облигаций и ОФЗ. "Преимущество корзины ОФЗ состоит в том, что при фьючерсе на отдельный выпуск облигаций существует риск потери ликвидности в базовом активе во время обращения контракта. Помимо того, корзина облигаций минимизирует риски при исполнении фьючерса",— говорит директор департамента срочного рынка РТС Евгений Сердюков. В случае фьючерса на корзину бумаг такого риска нет, поскольку даже если одна бумага потеряет ликвидность, при исполнении контракта можно будет поставить любую другую бумагу из этой корзины. Сейчас в каждой из двух корзин по три бумаги, но их количество может быть увеличено, говорит господин Сердюков.
"Этот инструмент давно ждали все участники рынка, так как в последние два года рынок гособлигаций получил существенное развитие",— говорит трейдер "Тройки Диалог" Борис Шерайзин. Если на 1 января 2009 года объем ОФЗ, находящихся в обращении, составлял 1,1 трлн руб., то на начало этого года уже 2,1 трлн руб. Фьючерс на корзину ОФЗ можно использовать не только для хеджирования рисков, но и в спекулятивных целях. "По мере увеличения сроков контрактов появится возможность играть на спредах между контрактами различной длины",— отмечает господин Шерайзин.
Эксперты убеждены, что внедрение фьючерсных контрактов положительно отразится на развитии внутреннего долгового рынка в целом. По мнению господина Сердюкова, наличие защитного инструмента позволит размещать ОФЗ при любой рыночной конъюнктуре, как, например, в США, где развит рынок производных на treasuries, что обеспечивало правительству возможность увеличения долга даже в разгар кризиса. "Фьючерс позволял покупателям госбондов сразу же хеджировать свои портфели",— отмечает господин Сердюков.
На РТС прогнозируют, что к концу году обороты торгов фьючерсом составят до 30% от оборотов на спот-рынке ОФЗ. По данным Банка России, с начала этого года среднедневной объем торгов ОФЗ составлял 1,5-3 млрд руб. Торги аналогичным инструментом в начале марта планирует запустить и ММВБ, сообщили "Ъ" на бирже.
