Полтавский ГОК
ИГ ТАСК повысила целевую цену для акций Полтавского ГОКа (тикер: PGOK) с 53,68 грн до 56 грн (рыночная — 46,69 грн, потенциал роста — 20%), подтвердив рекомендацию покупать. Прошлый год для компании выдался достаточно удачным — производство окатышей выросло на 14% по сравнению с 2009 годом, а железорудного концентрата — на 6%. Также в течение года на мировом рынке железорудного сырья сложилась достаточно благоприятная ценовая конъюнктура, цены на железорудное сырье во II квартале повысились на 70-105% по сравнению с 2009 годом. Вместе с тем реализация продукции ГОКа проходит по трансфертным ценам через швейцарского трейдера, за счет чего предприятие частично недополучает прибыль от повышения мировых цен на железорудную продукцию. В 2010 году Ferrexpo нарастила долю быстрорастущих рынков до 23% в структуре продаж за счет активного проникновения на рынки стран Азии. По итогам года чистая прибыль Полтавского ГОКа ожидается на уровне 702 млн грн (+394% г/г), EBITDA — 1,41 млрд грн (+252% г/г), чистый доход составит 6,2 млрд грн (+55% г/г). Ferrexpo проводит активную политику расширения производственных мощностей, реализуя амбициозные инвестиционные программы, в частности по освоению Еристовского месторождения. В 2011-2015 годах Ferrexpo планирует осуществить значительные капитальные инвестиции в увеличение мощностей по добыче и переработке железорудного сырья на ГОКе, что в долгосрочной перспективе положительно отразится на чистом денежном потоке комбината. Чистую прибыль предприятие направляет на капитальные инвестиции, за счет этого компания выплачивает символические дивиденды с доходностью 0,5-2%. Текущие значения форвардных мультипликаторов Полтавского ГОКа составляют P/S — 1,35, P/E — 13,06, P/BV — 2,27, что предполагает дисконт к зарубежным аналогам 29-37%.
iTrader рекомендует покупать акции Полтавского ГОКа с целевой ценой 59 грн (26%). В 2010 году Ferrexpo вложила в модернизацию, перевооружение и закупку оборудования ГОКа и Еристовского ГОКа более 1 млрд грн. В ближайшие 3-4 года Ferrexpo инвестирует $1,4 млрд в украинские железорудные активы. На первом этапе инвестиционного плана — вложения в размере более $647 млн, из которых около $435 млн будут направлены на разработку существующих месторождений. Еще $212 млн планируется вложить в модернизацию существующих обогатительных мощностей ГОКа, что позволит полностью перейти на производство окатышей с 65-процентным содержанием железа, которые востребованы на мировом рынке. Такая полномасштабная модернизация мощностей предприятия позволит не только снизить в конечном итоге себестоимость продукции, но и повысить его конкурентоспособность на мировом рынке и получить дополнительные контракты на поставку сырья. В конце 2010 года Ferrexpo заключила договор с японской JFE Steel на поставку окатышей, согласно которому предприятие ежегодно будет отгружать 300 тыс. т своей продукции, что позволит увеличить на 3% долю поставок в Японию. Также в 2011 году ГОК планирует проведение дополнительных вскрышных работ на участке объемом около 15 млн кубометров, что в свою очередь позволит нарастить добычу руды на 25% в течение трех лет. Росту финансовых показателей в 2011 году также будет способствовать рост цен на железорудное сырье на мировом рынке. По прогнозам Госагентства по управлению государственными корпоративными правами и имуществом, цены на ЖРС в текущем году вырастут на 25%, что будет обусловлено растущим спросом на продукцию металлургических предприятий. С технической точки зрения после недавнего снижения цены акций Полтавского ГОКа бумага сейчас находится вблизи линии поддержки восходящего канала от середины 2009 года, что дает возможность войти в рынок по более выгодным ценам.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.