рекомендации

"Богдан Моторс"

ИГ "Арт Капитал" присвоила для акций "Богдан Моторс" (тикер: LUAZ) рекомендацию покупать с целевой ценой $0,051 (0,4 грн, рыночная — 0,23 грн, потенциал роста — 74%). Оценка аналитиков основана на методе ДДП и обусловлена консолидацией выручки Hyundai Motors Ukraine (HMU) в отчетность "Богдан Моторс" и госзаказом на автобусы луцкого производства под Евро-2012. Консолидация выручки HMU приведет к увеличению чистого дохода компании почти на $200 млн (30% от ожидаемой выручки 2011 года), тогда как EBITDA должна возрасти на $26 млн. Госзаказ включает 400 туристических автобусов и 100 автобусов для аэропортов для Евро-2012 и должен принести порядка $145 млн чистого дохода и почти $20 млн операционной прибыли в 2011-2012 годах. Автобусы будут сделаны в Луцке совместно с MAN и Viseon Bus. По словам менеджмента компании, валовая рентабельность производства по этим автобусам будет достигать 20%, несмотря на использование зарубежных машинокомплектов, а украинское правительство будет платить за автобусы на 30% меньше за счет обхода импортной пошлины и более низкой оплаты труда. Таким образом, за счет реализации только этих двух проектов коэффициент EV/Sales компании на 2011 год снизился на 60%, с 1,34 до 0,8, тем самым повысив инвестиционную привлекательность акций. По оценкам аналитиков, реализация легковых автомобилей собственной сборки компании вырастет на 40% в 2011 благодаря росту экспорта в Россию и восстановлению украинского рынка. В 2011 году реализация машин в стране в целом возрастет на 15%, в то время как доля продаж в кредит в общей реализации должна удвоиться до 25%. В то же время высокая долговая нагрузка — основной риск компании в среднесрочной перспективе. В III квартале 2010 года кредитное плечо "Богдан Моторс" составляло 80%, включая $12 млн в краткосрочных и $373 в долгосрочных займах. Благодаря консолидации HMU, заказу для Евро-2012 и росту производства легковых автомобилей компания получит прибыль в 2012 году и за период с 2015 по 2019 год сократит долг на $200 млн за счет чистой прибыли.

ИГ "Сократ"подтвердила рекомендацию покупать для акций "Богдан Моторс" с целевой ценой 0,48 грн (109%). В 2011 году восстановление украинского авторынка продолжится на фоне роста доходов населения и оживления автокредитования. В 2010 году рынок начал постепенное восстановление после падения на 83% в 2009 году, отыграв 0,2%, что создает значительный потенциал роста производства и реализации для украинских автопроизводителей, учитывая значительный объем недозагруженных мощностей. Налоговый кодекс положительно отразится на динамике показателей предприятия в ближайшие годы, учитывая снижение НДС и налога на прибыль. "Богдан Моторс" проводит политику увеличения инвестиционной привлекательности, в рамках которой продажи легковых автомобилей корпорации, включая импортные автомобили, консолидируются на "Богдан Моторс", что позволит компании справляться со значительным объемом задолженности, накопленной в течение кризиса. СП с такими производителями автобусов, как MAN и Vizeon Bus, позволит производить более современную автобусную технику на мощностях в Луцке и Черкассах, что особенно актуально в контексте меморандума, подписанного с Министерством инфраструктуры, согласно которому корпорация "Богдан"определяется как главный производитель и поставщик туристических автобусов и автобусов для аэропортов в рамках подготовки Евро-2012. Контракт на поставку в Крым троллейбусов и совместное производство троллейбусов с компанией Cegelec улучшают позиции корпорации на рынке троллейбусов. На данный момент акция в значительной степени недооценена рынком в первую очередь за счет значительного объема задолженности, сформированной в ходе расширения мощностей.

ИК Foyil Securities изменила рекомендацию по акциям "Богдан Моторс" с продавать на покупать с целевой ценой 0,52 грн (126%). Компания является диверсифицированным производителем автомобилей, автобусов, троллейбусов и пикапов марок Bogdan, Lada, Hyundai и Isuzu. В 2010 году "Богдан Моторс" произвел 25,5% легковых автомобилей, 20% грузовых и 32,2% автобусов от общего числа произведенных в Украине машин, заняв второе, третье и первое место в соответствующих сегментах. До недавнего времени аналитики рекомендовали продавать акции компании в связи с большой долговой нагрузкой (коэффициент "долг/акционерный капитал" составил 2,8 в III квартале 2010 года) и маленьким покрытием процентных выплат операционной прибылью. Однако недавно компания выиграла тендер на поставку автобусов для Евро-2012, а руководство корпорации решило консолидировать продажи легковых автомобилей Hyundai на базе "Богдан Моторс", что привело к повышению рекомендации. 400 автобусов MAN по средней цене в 250 тыс. евро за единицу и 100 аэропортовых (перронных) автобусов Neoplan по ориентировочной цене в 400 тыс. евро принесут компании приблизительно 1,4 млрд грн доходов. В то же время импорт около 11,4 тыс. автомобилей марки Hyundai принесет 1,6 млрд грн чистого дохода и добавит к показателю EBIT 161 млн грн. Таким образом, консолидированный показатель EBIT (262 млн грн) покроет процентные расходы (183 млн грн) 1,4 раза, при этом 76 млн грн останутся в качестве прибыли.

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.

Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...