"Норникель" идет на второй круг

Компания готовит новое предложение для "Русала"

Отказ ОК "Русал" продать свою долю в ГМК "Норильский никель" (25%) самой компании не заставил ее отказаться от этой идеи. "Норникель" готовит новое предложение для "Русала" — уже с другими параметрами. Дополнительным инструментом давления на акционера со стороны ГМК может стать отказ от выплаты дивидендов за 2010 год. По данным источников "Ъ", минимальная цена, за которую в 2009 году Олег Дерипаска допускал продажу доли в "Норникеле", составляет $15 млрд, тогда как ГМК предлагала за бумаги $12 млрд.

"Норникель" может не выплатить дивиденды за 2010 год. С учетом затрат на программу повышения капитализации ГМК (в сумме — $4,5 млрд) "выплата дивидендов представляется маловероятной", заявил вчера источник, близкий к совету директоров компании. Вопрос, впрочем, пока открыт. К рассмотрению правление "Норникеля" приступит в марте, после чего решение должно быть утверждено советом директоров и собранием акционеров компании, добавил собеседник.

Программа повышения капитализации "Норникеля" была запущена в конце прошлого года. Она состоит из двух этапов: на первом компания выкупит собственные акции в ходе buy back на $3 млрд, затем еще на $1,5 млрд в течение 12 месяцев будут скупаться бумаги с рынка. Программа оказалась успешной. Если на начальном этапе предложение ($252 за акцию) предполагало примерно 10% премии к рынку, то уже вчера — за два дня до окончания тендера — она составляла менее 0,2% (на закрытии торгов акции ГМК стоили $251,5).

По прогнозу гендиректора "Норникеля" Владимира Стржалковского, выручка ГМК в 2010 году может составить $15 млрд, чистая прибыль — более $5 млрд. С учетом дивидендной политики компании (20-25% от прибыли) теоретически на выплаты должно быть направлено порядка $1-1,25 млрд, или $5,25-6,6 на акцию. В прошлом году ГМК выплатила 50% прибыли. Но, объяснил собеседника "Ъ", программа стимулирования акционеров требует больших затрат, чем выплата дивидендов, даже в размере 50% чистой прибыли. "Интеррос", контролирующий 25% ГМК, пока не выработал позицию относительно дивидендов. "Русал", также владеющий блокпакетом "Норникеля", на эту тему вчера говорить отказался.

Невыплату дивидендов можно рассматривать как очередной инструмент давления на "Русал", чей пакет намерен выкупить "Норникель", считает аналитик "Уралсиба" Дмитрий Смолин. "Русалу" нужны деньги на выплату по кредитам, составляющие порядка $1 млрд в год, добавляет аналитик. Но дивиденды — единственный способ "Русала" монетизировать свою долю в "Норникеле", так как пакет заложен по кредитам и в buy back компания участвовать не может. ГМК сделала предложение "Русалу" на $12 млрд 16 декабря, но получила отказ.

Сейчас доля "Русала" в "Норникеле" по рыночным котировкам уже стоит $11,9 млрд — с момента оферты ГМК пакет подорожал на 8,8%. Источник "Ъ" уточнил, что "Норникель" может "обновить свое предложение", не исключая изменения ценовых параметров оферты. В документах в рамках переговоров с кредиторами в 2009 году Олег Дерипаска указывал, что пакет ГМК может быть продан, только если его стоимость будет выше $15 млрд, и это должно произойти в 2013 году. Такую же цену называл бывший председатель совета директоров En+ (владеет 47,59% "Русала") Натаниель Ротшильд. Кроме того, "Норникель" может изменить структуру оферты. В частности, предложить "Русалу" продать не полный пакет, а, например, 22%, "чтобы в дальнейшем у них была возможность реализовать оставшиеся акции на рынке", добавил собеседник.

Без дивидендов инвестиции "Русала" в "Норникель" становятся бессмысленными, отмечает аналитик ING Максим Матвеев. Продажа пакета была бы интересна и миноритариям "Русала", ведь, погасив долг компании, они смогли бы получать дивиденды. По информации "Ъ", Sual Partners и ОНЭКСИМ (15,86% и 17,09% "Русала" соответственно) выступают за продажу пакета в ГМК. Продажа была бы интересна и Glencore (8,65% "Русала"), считает один из инвестбанкиров. В этом году, объясняет он, трейдер готовится провести IPO, а деньги за пакет ГМК повысили бы капитализацию "Русала" и, соответственно, самого Glencore. В "Русале" заявили, что "ни о каких переговорах отдельных акционеров относительно продажи пакета нам не известно".

Роман Асанкин

Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...