Вчера Министерство финансов издало приказ о выпуске новых российских облигаций сберегательного займа. Первые такие облигации будут выпущены в течение ближайших недель, а общий объем их эмиссии до конца года составит 5 млрд рублей.
Сберегательные облигации изначально были ориентированы на население. Этот финансовый инструмент оказался настолько удобным (наличная форма, льготное налогообложение, упрощенный учет), что им стали активно пользоваться и юридические лица. Однако за последние два года рынок облигаций сберегательного займа фактически прекратил существование в связи с исчезновением самих облигаций — Минфин исправно гасил эти бумаги, но не эмитировал новые. Через неделю, 14 июля, Минфин погасит последний выпуск облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ).
Участники рынка давно бомбардировали Минфин просьбами возобновить выпуск подобных бумаг. И вот добились своего. 20 июля Минфин проведет аукцион по размещению ОГСЗ 30-й серии. Срок обращения новой бумаги — 1 год. Купоны полугодовые, ставка по ним будет привязана к уровню инфляции.
Раньше купон по ОГСЗ привязывался к ставке трехмесячных выпусков ГКО. Теперь Министерство финансов ориентируется на инфляцию: доходность новых бумаг будет определяться по данным Госкомстата о росте потребительских цен за последние полгода. К этому уровню будет устанавливаться некоторая надбавка: по словам начальника департамента управления внутренним долгом Минфина Беллы Златкис, для новой облигации первый купон установлен в 11% от номинала (9,5% инфляции; 1,5% надбавки).
По мнению главного экономиста отдела ресурсного регулирования Межпромбанка Сергей Каретко, сберегательные облигации вновь будут довольно привлекательным финансовым инструментом. Риски минимальны — по этим бумагам даже после дефолта Минфин платил полностью и без задержек. Кроме того, налогообложение купона производится по льготной ставке в 15%. Да и при любых условиях размещения доходность по новым бумагам будет соизмерима с доходностью депозитов в коммерческих банках, что важно для физических лиц. Впрочем, в другом банке Ъ заявили, что с выпуском облигаций явно затянули и особого успеха при их размещении ждать не стоит. Да, интерес к бумагам есть: участники рынка готовы выложить по 10-30 млн рублей. Однако до кризиса инвестиции достигали 50-70 млн рублей. О размере потенциального спроса можно будет судить по доходности при размещении ОГСЗ.
По оценке операторов, наиболее привлекательной была бы доходность на уровне 20-22% годовых (выше, чем доходность по векселям Сбербанка, но ниже, чем по векселям "Газпрома"). Вместе с тем операторы опасаются агрессивных действий на аукционе самого Сбербанка (прежде он выкупал до половины размещаемых выпусков) — тогда доходность может составить лишь 18% годовых, что устроит далеко не всех. Кстати, именно на такую доходность (18-19% годовых) ориентируются в Минфине, где рассчитывают, что новые бумаги в условиях дефицита финансовых инструментов на рынке будут пользоваться спросом.
ДМИТРИЙ Ъ-ЛАДЫГИН