В Базеле есть Музей истории фармацевтики. Один из его залов посвящен алхимии. Лаборатория алхимика выглядит так же, как комната ученого. Алхимики верили в превращение обычных веществ в золото, но так и не добились этого. Теперь в Базеле появились новые алхимики. Они разрабатывают соглашения о достаточности банковского капитала. Эта новая попытка преобразовать сомнительные бизнес-модели не справившихся с кризисом банков носит название "Базель-3". Ранние версии "Базель-1" и "Базель-2" были разрушительными — они привели к росту рискованности банковских услуг.
"Базель-1" обозначил риски дефолтов по гособлигациям как нулевые, игнорируя рыночные риски. Это поощряло банки развивающихся стран вкладывать в гособлигации. Результат — банковские крахи развивающихся стран: Восточная Азия в 1997-м, Россия в 1998 году, Турция в 2001 году. "Базель-2" ввел алхимию современных финансов в управление кредитными рисками, и в 2008 году мы получили кризис с кредитными деривативами и секьюритизированными кредитами.
Решит ли "Базель-3" все эти проблемы и сделает ли он банки более надежными? Мой ответ: нет.
"Базель-3" спровоцирует новые модели поведения банков, которые будут выполнять новые требования к достаточности капитала, рационализируя новый капитал и средства ликвидности. Это обеспечит значительную прибыль, но вовсе не гарантирует большую надежность банков или их экономическую целесообразность. Соглашения предполагают просчитывание риска научным путем, существование оптимального уровня капитала, при котором банки становятся надежнее.
Одним из уроков кризиса 2008 года стало то, что количественная финансовая теория имеет слабые места. Финансовые субъекты нерациональны, а рынки неэффективны. Модели расчета рисков, используемые в базельских соглашениях, не учитывают сложностей социальных и политических аспектов.
Мы лишь недавно узнали, что Goldman Sachs, как полагают, действовал не в интересах своих германских банковских клиентов, когда в 2006 году продавал им облигации, обеспеченные долговыми обязательствами. Такие случаи конфликта интересов не решаются "Базелем-3".
У вас может быть банк с хорошим коэффициентом достаточности основного капитала, но те позолоченные финансовые активы с рейтингом AAA, которые вы покупаете у других банков, могут оказаться неблагородным металлом. Вы можете потерять 30%, и те 12% достаточности капитала, которые необходимы по "Базелю-3", не покроют потерь. "Базель-3" стремится сделать более надежными отдельные банки. Из кризиса 2008 года мы извлекли урок: потеря доверия на межбанковском рынке из-за недостатка прозрачности в качестве финансовых активов может привести к возникновению системного риска. В "Базеле-3" нет ничего, что могло бы предотвратить это. Нам нужны несложные математические модели измерения достаточности капитала для сложных финансовых конгломератов. Нам нужны более простые банки. Без разделения их классических операций от инвестиционной банковской деятельности в крупных финансовых конгломератах невозможно сделать банки более надежными. Мы должны начать с вопроса о том, какие социальные и экономические функции должны выполнять банки, а затем нужно изменить их бизнес-модель таким образом, чтобы она выполняла эти функции. Нам необходима радикальная реформа банковской бизнес-модели, а не алхимия "Базеля-3".