Какие именно ограничения и с какой целью накладываются на компании, выходящие на американский рынок ценных бумаг? Об этом корреспонденту Ъ ЮРИЮ Ъ-КАЦМАНУ рассказал СКОТТ ТАГЛИАРИНО, управляющий директор консалтинговой компании Gavin Anderson & Company.
— Компания, намеренная разместить акции на фондовом рынке США, подает в SEC специальный проспект S1 — документ, в котором подробно описана вся бизнес-модель, структура компании. После его утверждения комиссией (а на это уходит 60-90 дней) компания и консультирующие ее банкиры начинают road show, в ходе которого потенциальные инвесторы знакомятся с ее предложением. При этом компания может предоставлять им лишь ту информацию, которая содержится в проспекте S1. Когда спрос на акции уже достаточно высок, определяется цена их размещения и день, когда компания будет зарегистрирована на бирже. Но даже после того, как акции прошли листинг, компания в течение определенного периода — обычно до 60 дней — не имеет права оглашать какую-либо информацию, не содержащуюся в документе S1. Время с момента его подачи в SEC и до истечения 60 дней после листинга акций называется периодом тишины.
— Какие санкции могут быть наложены на компанию-эмитента в случае нарушения этих правил?
— Если регулирующие органы сочтут нарушения серьезными и увидят, что, несмотря на предупреждения, компания продолжает нарушать правила, они могут приостановить размещение акций.
— Когда были введены эти правила и какие конкретно ограничения накладываются на компанию в "период тишины"?
— Эти правила действуют с 1934 года. Что же касается конкретных ограничений, то в нормативных документах ничего не сказано о том, что именно можно делать, а чего нельзя. Однако юристы и банкиры хорошо чувствуют и четко представляют себе, что в данный момент могут потребовать от них регулирующие органы, и действуют, придерживаясь этих неписаных правил. В общем случае компании запрещено, рассказывая о своей деятельности, давать оценки прогнозного характера и делать заявления, которые могут повлиять на ситуацию на рынке акций. Это необходимо, чтобы защитить права американских инвесторов.
— Однако чем меньше компания будет рассказывать о своей деятельности, тем меньше клиенты будут знать о ней, о ее новых услугах, новых предложениях. Тем реже они будут ими пользоваться и тем меньшим в результате будет доход компании. В конце концов от этого пострадают интересы акционеров...
— Никто не запрещает компании в "период тишины" вести маркетинговую деятельность. Она вполне может сообщать о своих услугах, о своих новых продуктах. Но вот заявление, например, о том, что компания рассчитывает в следующем квартале удвоить прибыль, выходит за рамки указанных ограничений, поскольку такого рода заявления могут повлиять на настроения на рынке.
— По окончании "периода тишины" компания сможет делать такие заявления?
— Тоже нет. Однако она уже сможет, более того, она будет обязана это сделать, предоставить инвесторам новые данные о доходах, о прибыли, о количестве клиентов и прочее. Тогда как в "период тишины" она, повторюсь, может оперировать только теми данными, которые содержатся в документе S1.