Наблюдаемый в последнее время в России рост промышленного производства без дополнительных инвестиций быстро затормозится. И скоро российские регионы станут перед проблемой привлечения средств для дальнейшего развития. Однако большинство из них еще не расплатилось по старым долгам, поэтому не смогут привлекать внешние ресурсы и вынуждены будут довольствоваться скудными внутренними источниками.
В 1997-1998 годах в нашей стране брали в долг все. Государство — у МВФ, предприятия — у банков, банки — у населения. Не остались в стороне и региональные власти. Они занимали у тех же банков, российских и иностранных, и привлекали средства на открытом рынке, эмитируя облигации.
После федерального дефолта подавляющее большинство регионов также объявило, что не в состоянии расплатиться по долгам. Собственно, большинство из них начало задерживать платежи даже раньше, но дефолт стал катализатором процесса — региональные власти словно бы копировали действия центральных.
С тех пор прошло почти два года. Государство провело реструктуризацию ГКО и урегулировало задолженность перед внешними кредиторами. На местах же ничего не изменилось. Никакого системного подхода к работе с кредиторами просто нет — такое впечатление, что администрации гасят лишь те долги, которые хотят.
При этом, по мнению кредиторов, ведущих переговоры с местными властями, нежелание платить по обязательствам в первую очередь определяется не отсутствием средств и возможностей, а позицией руководителей регионов. И если перед выборами это еще можно понять (еще неизвестно, кто станет во главе региона, а на выборы деньги нужны), то сейчас такая позиция выглядит странной.
Ведь погашение и реструктуризация задолженности нужна прежде всего самим местным властям. Пока что в стране продолжается промышленный рост, но через некоторое время ситуация изменится. Для дальнейшего роста, несомненно, потребуются инвестиции, в том числе и зарубежные. А совокупный потенциал привлечения средств у регионов гораздо выше, чем у одних лишь федеральных властей. И пренебрежение работой с кредиторами будет негативно отражаться на инвестиционном климате страны.
Но местные власти, похоже, этого не понимают. Например, они достаточно исправно возвращают банковские кредиты, понимая, что этот источник заимствований им нужен. О дальней же перспективе никто не задумывается. Между тем именно облигационные займы способны в будущем обеспечить масштабный приток инвестиций, в том числе зарубежных. Серьезные кредиторы предпочитают работать с хорошо известными и понятными рынку инструментами. Однако именно на них региональные власти обращают меньше всего внимания. Данные Минфина свидетельствуют, что по самым неблагополучным финансовым инструментам — печально известным "сельским" облигациям — не выполняют свои обязательства около 80% субъектов Федерации.
Ситуацию можно было бы понять, если бы долги по "агробондам" действительно были для регионов непомерно тяжелы. Но это не так. По данным Минфина (см. графики), задолженность по облигационным займам в среднем по стране составляет 17% от общей суммы обязательств регионов. Но не урегулировав эту задолженность, регионы лишают себя возможности вновь выйти на рынок.
Поэтому неудивительно, что Минфин решил заставить регионы привести в порядок свои долговые обязательства (см. интервью на этой же странице). Ведь относительно небольшие долги регионов чреваты серьезными проблемами уже на федеральном уровне. И в ближайшие месяцы у местных властей будет нелегкий выбор: продолжать воевать с кредиторами, ухудшая отношения с федеральными властями, или заплатить сейчас, чтобы в будущем иметь доступ к инвестициям.
ДМИТРИЙ Ъ-ЛАДЫГИН, ПЕТР Ъ-РУШАЙЛО