Вчера глава ФКЦБ Игорь Костиков сообщил о результатах своих подсчетов капитализации российских компаний. Получилось немного — $50 млрд, однако эта невысокая оценка довольно точно отражает макроэкономическую ситуацию в стране. России еще далеко до США, где капитализация фондового рынка равна $20 трлн, а ее отношение к ВВП составляет более 200%. В России этот показатель пока равен лишь 33% (при ВВП около $159 млрд). Этот разрыв объясняется в первую очередь разницей в показателях производительности труда в России и США. В Америке он в среднем в пять раз выше, чем в нашей стране.
В пользу американского рынка говорят и бюджетные показатели. Во-первых, отношение государственного долга к ВВП США составляет 70%, а в России — 110%, что существенно тормозит развитие российской экономики. Во-вторых, в прошлом году Россия закончила год с дефицитом бюджета в $3 млрд (почти 2% ВВП), в то время как в США зафиксирован профицит в $123 млрд (около 3% ВВП). Это, в свою очередь, определило небывалый рост потребления и прибылей американских компаний.
Российские компании сегодня оценены рынком примерно так же, как и компании стран Восточной Европы и Латинской Америки. При этом то же отношение рыночной капитализации к ВВП России в нынешнем году приблизится к 40% и сравняется с аналогичным показателем таких стран, как Израиль или Греция, но окажется заметно выше, чем в Индонезии, Индии, Китае или Венгрии. В результате компании, работающие на этих рынках, окажутся более привлекательными, чем российские. Поэтому, несмотря на все старания, Россия пока не может рассчитывать на приток ни портфельных, ни проектных инвестиций, которые могли бы увеличить рыночную стоимость отечественных компаний. Притока капитала можно ожидать только в том случае, если российское правительство сможет кардинально улучшить макроэкономические показатели. То есть если будет снижена долговая нагрузка, сокращены государственные расходы и будут наконец проведены структурные реформы в экономике.
ВАДИМ Ъ-АРСЕНЬЕВ