Все кризисы развиваются примерно по одной схеме.
В 20-е годы американцы решили, что владение акциями дает возможность быстро разбогатеть, и бросились их покупать. Многие действительно разбогатели, потому что акции из-за массового спроса стали подниматься в цене. Воодушевленные американцы стали покупать еще больше акций, беря взаймы у банков и брокеров. В конце концов выяснилось, что сами по себе акции никакой чудесной доходностью не обладают — так, обычные дивиденды. А кредиты надо возвращать. В 1929 году все бросились продавать акции, цены упали и разразился кризис. Кредиты вернуть не удалось, банки обанкротились, и пропали деньги даже тех вкладчиков, которые акций вовсе не покупали.
В начале 90-х годов граждане восточноазиатских стран — Таиланда, Индонезии, Южной Кореи — решили, что кредитование экспортного производства дает возможность быстро разбогатеть. И многие разбогатели, потому что местные промышленные фирмы из-за изобилия кредитных ресурсов имели возможность платить большие проценты. Местные банки брали деньги на Западе и давали их взаймы фирмам. В 1997 году выяснилось, что никакой промышленный экспорт сверхдоходов не приносит. Предприятия не сумели расплатиться с банками, банки — с западными кредиторами. Разорились все: предприятия, банки, граждане.
В середине 90-х годов российские граждане решили, что кредитование государства дает возможность быстро разбогатеть. Многие разбогатели, потому что из-за изобилия покупателей ГКО государство имело возможность платить большие проценты. Банки брали деньги на Западе и вкладывали их в ГКО. В 1998 году выяснилось, что российский бюджет никаких сверхдоходов не имеет. Бюджет не сумел расплатиться, и все разорились.
В общем, схема кризиса такова: вера в иллюзию богатства — кредиты под иллюзию — развенчание иллюзии — разорение.
Вопрос лишь в том, склонны ли современные американцы к иллюзиям. Предположим, что они внезапно, как в 20-е годы, снова уверовали в то, что любое вложение денег в производство позволяет сказочно обогатиться, поэтому нужно покупать акции промышленных фирм. Или, например, они решили, что развитие торговли через Интернет — безумно прибыльное занятие и нужно покупать акции фирм, которые занимаются электронной коммерцией. Иллюзия была поддержана тем, что при большом спросе на акции они стали дорожать, и многие действительно обогатились. Банки поддались общим настроениям и стали давать деньги взаймы для покупки акций, да и сами стали их покупать. Если это так, то нынешнее резкое падение — это развенчание иллюзий. Это начало кризиса, который разорит Америку. А также всех тех, кто разделил американские иллюзии, покупал американские акции, держал деньги в американских банках (или в банках, которые давали американцам деньги в кредит).
Но, может быть, американцы не столь наивны? В конце концов, акции покупают не только одержимые идеей разбогатеть, но и желающие просто сохранить свои деньги. И тогда продолжавшийся до сих пор рост американских акций объясняется всего лишь тем, что вкладывать деньги в американскую экономику — дело более надежное, чем, скажем, в таиландскую или российскую. Куда-то же деньги надо девать. Люди могут вкладывать деньги в интернет-экономику не только потому, что считают ее ключом к богатству, но и потому, что считают ее более стабильной и перспективной, чем обычная экономика. А падение акций объясняется тем, что их владельцы решили временно перевести деньги в еще более надежный инструмент — например, облигации. Тоже американские. Или вообще положить их в банк. Потому что глава ФРС все время боится инфляции и постоянно повышает процентные ставки. А это делает вложения в долговые инструменты более привлекательными. В таком случае ни о каком крахе иллюзий речи идти не может — нормальное рациональное поведение вкладчиков. И в конце концов, американские акции снова начнут расти — когда покупатели решат, что они чрезмерно подешевели. За последние годы (и даже за последние месяцы) такое случалось постоянно.
Если бы нынешнее падение акций было действительно кризисом, Россия, конечно, пострадала бы. Потому что разорившиеся владельцы американских акций и их кредиторы перестали бы покупать российскую нефть, и она бы очень подешевела. Впрочем, в такой же мере пострадали бы и остальные развивающиеся страны, например Китай, который хоть и не продает Западу нефть, зато продает ему текстиль, обувь и игрушки. При этом Россию очень утешил бы тот факт, что она пострадала гораздо меньше, чем Запад. Потому что нельзя сказать, что российские банки (в отличие от западных) сейчас так уж масштабно кредитуют покупку американских акций, и большинство российских граждан все-таки пока не имеют этих акций и не держат деньги в банках США.
Но, с другой стороны, России не следует и особенно радоваться тому, что нынешние события на американских и западноевропейских биржах — это не кризис. Для нее ничего не меняется. Американские акции по-прежнему более привлекательны, чем российские. И американские банки тоже. В мире без иллюзий деньги получить очень трудно. Впрочем, можно создавать собственные, российские иллюзии — как до 17 августа 1998 года. Но и кризис тогда будет собственный, российский. Американские и европейские биржи не будут иметь к нему никакого отношения.
МЫСЛЬ: Схема кризиса проста: вера в иллюзию богатства — кредиты под иллюзию — развенчание иллюзии — разорение. Вопрос лишь в том, склонны ли сейчас американцы к иллюзиям