Право выбора
Планируя выпуск долговых бумаг, украинские компании получили возможность выбирать рейтинговое агентство. Эксперты отмечают, что расширение числа участников рынка должно привести к снижению цен на услуги рейтингования. При этом говорить о полноценной конкуренции можно будет лишь через несколько лет, по прошествии которых уполномоченные агентства смогут добиться признания среди заказчиков.
За последнее время украинский рынок рейтинговых услуг претерпел значительные изменения. Помимо кризисных явлений в экономике, на работу профессиональных участников значительное влияние оказало изменение политики Госкомиссии по ценным бумагам и фондовому рынку (ГКЦБФР), взявшей курс на либерализацию политики в сфере обязательного рейтингования. В апреле конкурсная комиссия ГКЦБФР включила в число уполномоченных агентств компании "IВI-Рейтинг" и "Рюрик", а в конце мая — "Эксперт-Рейтинг". При этом в ближайшее время статус уполномоченных могут получить и другие агентства. До недавнего времени таким статусом было наделено только одно украинское агентство — "Кредит-Рейтинг". Конкуренцию ему составляли международные агентства Standard & Poor`s, Fitch Ratings и Moody`s Investors Service, также работающие с украинскими эмитентами. Но международные компании ориентируются в основном на крупный бизнес, поэтому не являются прямыми конкурентами "Кредит-Рейтинга".
Появление конкуренции, отмечают участники рынка, должно привести к снижению цен на обязательные рейтинговые услуги. "Уже не будет безумных цен, когда стоимость рейтинга могла составлять 100 тыс. грн. В ближайшее время она будет колебаться в пределах 30-80 тыс. грн. Это сделает рейтинги доступнее, и компании чаще станут обращаться за такими услугами",— прогнозирует главный финансовый аналитик "Эксперт-Рейтинга" Виталий Шапран.
Впрочем, в "Кредит-Рейтинге" опасаются, что появление новых участников рынка приведет к снижению качества предоставляемых услуг. "У кого-то может появиться соблазн предложить компаниям завысить рейтинги. В таком случае последствия ударят не только по конкретной рейтинговой компании, но и по всему украинскому рынку рейтинговых услуг, который может легко потерять доверие потребителей",— утверждает генеральный директор агентства "Кредит-Рейтинг" Станислав Дубко.
Однако представители других украинских компаний не считают обоснованными такие опасения. "Увеличение конкуренции всегда приводит не только к снижению цен, но и к росту качества услуг",— говорит директор по развитию рейтингового агентства "Рюрик" Леонид Долинский. "Усиление конкуренции приведет к тому, что на рынке останутся лишь компании, способные предоставить наиболее качественные услуги",— отмечает начальник департамента рейтингов финансового сектора "IBI-Рейтинг" Игорь Андрусик.
Момент истины
По мнению представителей агентств, предварительную оценку результатов их работы можно будет сделать уже по итогам второй половины текущего года. "Можно сказать, что мы вышли в не самый удачный период. У эмитентов, для которых рейтингование является необходимостью, действует срок договоров с компанией, до сих пор бывшей монополистом. Срок многих контрактов истечет во втором полугодии, поэтому к концу года можно ожидать начала процесса перераспределения рынка",— считает господин Андрусик.
Еще одним неблагоприятным фактором для новых игроков является общее сокращение объемов рынка рейтинговых услуг. "Если в пиковые годы мы делали до тысячи рейтингов, то теперь их количество исчисляется всего лишь десятками",— отмечает господин Дубко. По словам господина Долинского, уменьшение числа заказчиков произошло по причине снижения спроса со стороны строительных компаний. "Традиционно основными клиентами являются банки — у них наиболее прозрачная отчетность, кроме того, страховым компаниям и негосударственным пенсионным фондам разрешается вкладывать капиталы лишь в банки с инвестиционным рейтингом,— говорит он.— Значительная доля заказов поступала от строительных компаний. Но так как кризис наиболее сильно ударил по этому сектору, эти компании пока отказались от рейтингования". "Помимо банков, традиционными клиентами рейтинговых компаний являются предприятия стратегического значения, предприятия с долей госсобственности и монополисты — для них рейтингование является обязательным. Впрочем, как нам известно, и эти компании в связи с кризисом ищут возможности избежать затрат на рейтингование",— рассказывает Игорь Андрусик.
На руку рейтинговым агентствам должна сыграть высокая потребность украинских компаний в заемных средствах. "Компаниям приходится бороться за кредитные ресурсы, а наличие рейтинга является дополнительным плюсом. Поэтому предприятия по-прежнему обращаются к нам",— говорит Станислав Дубко.
Имиджевые траты
Новички рынка собираются уже в ближайшее время составить существенную конкуренцию старожилу в лице "Кредит-Рейтинга". "Пока мы работаем в поздравительно-фуршетном режиме, однако клиенты, которые работали с нами, когда мы предоставляли лишь экспертные услуги, уже выразили заинтересованность в новом сотрудничестве",— отмечает Виталий Шапран. По его словам, уже в текущем году "Эксперт-Рейтинг", не меняя штат, планирует выпустить до сотни рейтингов. В агентстве "Рюрик" более скромны в прогнозах. "Речь не идет о большем количестве рейтингов. Все-таки это штучный товар",— уточняет господин Долинский.
Независимые эксперты оптимизма новых игроков рынка пока не разделяют. "Рынок рейтинговых услуг очень зависим от доверия, поэтому, даже несмотря на последние ошибки крупнейших компаний, замены им не существует. Крупный бизнес опасается работать с локальными рейтинговыми компаниями, которые в случае двух-трех ошибок могут прекратить свое существование",— утверждает исполнительный директор Международного фонда Блейзера Олег Устенко. По его словам, для появления полноценной конкуренции должно пройти как минимум несколько лет. "Пока новым компаниям придется ориентироваться на небольшой бизнес, совмещать рейтингование с консалтинговыми услугами. И уже потом, если они останутся стабильными участниками рынка, можно будет говорить о реальной конкуренции",— добавляет господин Устенко.
Директор инвесткомпании "Тройка Диалог Украина" Артемий Ершов считает, что наличие альтернативной рейтинговой оценки является плюсом для инвесторов. "В отличие от международных рейтингов, где лидерство трех компаний неоспоримо, в национальных рейтингах гораздо легче добиться признания. Наличие у компании-заемщика рейтингов от нескольких агентств, при условии, что они в целом подобны, оказывает позитивное влияние на инвестора. Но ответ на вопрос, рейтингам каких агентств можно доверять, даст только время",— резюмирует он.