В ближайшее время на российском финансовом рынке появится принципиально новый инструмент. Вчера Ассоциация участников вексельного рынка и ММВБ объявили о начале проекта по выпуску векселей на стандартных условиях — биржевых коммерческих бумаг. Новый инструмент, по мысли авторов проекта, должен решить множество проблем — от вытеснения денежных суррогатов до остановки оттока капитала. Осталось убедить в этом участников рынка, патологически боящихся любых операций с векселями.
Новый инструмент не что иное, как альтернатива корпоративным облигациям. Однако в сравнении с ними биржевые векселя более дешевая для предприятий форма заимствования. К примеру, векселя не облагаются налогом на операции с ценными бумагами и не имеют временных издержек по регистрации в ФКЦБ.
Для России это абсолютно новый инструмент. Однако он широко распространен за рубежом. Так, коммерческие бумаги стоят в листинге германских фондовых бирж, котируются в Индии, Испании, Венесуэле и других странах. При этом у инвесторов они пользуются все большим успехом. За последние четыре года их объем на международных рынках вырос на 70%, в то время как у других инструментов он увеличился лишь на 15-20%.
Предполагается, что новые векселя будут обращаться на ММВБ в той же системе, в которой обращались ГКО и ОФЗ. Их эмитентами смогут выступить крупнейшие российские предприятия.
Пока неясно, какой доходностью будут обладать новые бумаги. Однако логично предположить, что она будет выше доходности корпоративных облигаций. Предполагается, что биржевые векселя привлекут незадействованные финансовые ресурсы страны. С их помощью будет пополнена денежная составляющая оборотных средств предприятий.
И очевидно, что этим бумагам суждено вытеснить денежные суррогаты, используемые в "серых" вексельных схемах. "Кроме того, биржевые векселя будут препятствовать бегству капиталов, создавая привлекательные условия для инвестирования средств внутри страны",— уверен один из разработчиков проекта, зампред ММВБ Дмитрий Будаков.
Однако помимо положительных сторон у векселей имеется серьезный недостаток — документарная форма обращения. И, соответственно, серьезные риски, связанные с хранением и подделкой. Потери от мошенничества у участников вексельного рынка составляют огромную величину. И смогут ли участники рынка преодолеть опасения, образовавшиеся за многие годы, остается большим вопросом.
СЕРГЕЙ Ъ-ТЯГАЙ