1. Что будет с курсом рубля?
В своем прогнозе на апрель мы отметили: чтобы укрепление рубля не выглядело чрезмерным, курс доллара не опустится ниже 28,5 рубля. Так и случилось: 30 апреля официальный курс доллара составлял 29,29 рубля.
В апреле власти много говорили о перспективах российской промышленности в 2010 году. В частности, МЭРТ снизил прогноз ее роста с 2,8% до 2,5%, отметив при этом, что промышленности вредит низкая конкурентоспособность, вызванная, в частности, укреплением рубля. В таких условиях ЦБ не очень удобно увлекаться повышением курса национальной валюты — он явно не хочет упреков в том, что в тяжелых кризисных условиях своей валютной политикой вредит российским производителям, мешая им выполнять задачу по возобновлению экономического роста.
С другой стороны, ЦБ привык считать, что укрепляя рубль, он служит делу замедления инфляции: если доллар будет расти, то российские потребительские цены тоже не преминут вырасти. Правда, инфляция пока вроде бы себя ведет неплохо, и ЦБ может решить, что в области инфляционной политики его заслуги очевидны, так что лучше пока сосредоточиться на борьбе за конкурентоспособность.
В пользу крепкого рубля могут говорить и мировые нефтяные цены. С чего бы это рублю не расти, если мировые цены показывают хорошие результаты. Должен же приток нефтедолларов как-то отражаться на курсовой политике.
Однако не менее объективным фактором является и поведение американской валюты на мировом рынке. Обычно ЦБ старается сделать так, чтобы поведение доллара в России примерно повторяло его поведение в мире. Добиться этого тем более легко, что уже по традиции нефтяные цены и курс доллара на мировом рынке движутся в противоположных направлениях. В начале мая курс доллара по отношению к евро рос, и это сопровождалось падением мировых цен на нефть.
Наш прогноз: учитывая поведение нефтяных цен и курса доллара на мировом рынке, в мае доллар в России будет не дешевле 29 рублей.
2. Что будет с российскими ценами?
Мы прогнозировали, что, страхуясь от инфляции, российские торговцы повысят в апреле цены на 0,6%. В итоге повышение оказалось не таким значительным: с 1 по 26 апреля инфляция, по официальным данным, составила 0,3%, а с начала года цены выросли на 3,5%.
В общем, страховаться от роста цен с помощью их повышения российская торговля продолжает, однако в меньших масштабах, чем в прошлом году (в апреле прошлого года к 26 апреля цены повысились на 0,7%, а с начала года — на 6,1%). Это побудило российские власти задуматься о более амбициозных антиинфляционных задачах. МЭР в апреле выступило с инициативой пересмотреть годовой прогноз инфляции с 6,5-7,5% до 6-7%. Иными словами, предполагается, что в дальнейшем цены будут расти значительно медленнее, чем в первые четыре месяца нынешнего года, и можно будет повторить прошлогодний феномен, когда несколько месяцев подряд потребительские цены удавалось удерживать на одном и том же уровне.
Разумеется, не все с инфляцией обстоит так уж замечательно. В частности, МЭР отмечает, что в первом квартале 2010 года цены на продовольственные товары выросли на 3,8%, то есть произошло значительное ускорение по сравнению с ростом цен на 0,3% в четвертом квартале 2009 года. Однако, как полагает министерство, "усиление темпов роста цен в начале текущего года связано с возросшим спросом из-за повышения доходов малообеспеченных групп населения".
Иными словами, сохранению или даже ускорению нынешних темпов инфляции всегда можно найти следующее объяснение: люди живут все лучше, особенно малообеспеченные, и они предъявляют повышенный спрос. И это несмотря на кризис. Правда, торговцы могли бы на повышенный спрос ответить увеличенным предложением товаров. Но они предпочитают увеличивать цены.
Наш прогноз: в ответ на повышенный спрос в мае торговцы повысят цены на 0,4%
3. Что будет с мировыми ценами на нефть?
Мы предполагали, что в апреле игра на повышение на мировом нефтяном рынке продолжится, и нефть не будет стоить дешевле $78 за баррель. Так и случилось. В последний день месяца цена на американскую нефть WTI выросла на $1 за баррель, составив $86,15.
Поводом для подорожания нефти в последние дни месяца стало некоторое улучшение ситуации с греческим долговым кризисом в связи с перспективами выделения Греции масштабной кредитной помощи, которое, в свою очередь, вызвало некоторое удорожание терпящего бедствие евро и удешевление доллара. Между тем нефтяные спекулянты привыкли к тому, что если доллар дешевеет, нефть должна дорожать. Поводом для игры на повышение стало также известие о том, что в первом квартале 2010 года американский ВВП вырос на 3,2% в годовом исчислении, что по американским меркам является очень неплохим результатом и должно по идее свидетельствовать о постепенном восстановлении спроса на нефть в США, являющихся крупнейшим в мире нефтеимпортером.
Тем не менее очевидно, что предложение нефти по-прежнему превосходит спрос на нее, и бесконечно играть на повышение довольно сложно. Можно вспомнить парадоксальное положение, сложившееся на американском нефтяном рынке в прошлом году, когда из-за мирового финансового кризиса спрос сократился так, что крупнейшее в мире нефтехранилище в штате Оклахома оказалось переполнено, и прибывающую в США импортную нефть приходилось хранить в море у американских берегов на 40 огромных танкерах вместимостью 2 млн баррелей каждый, в ожидании того момента, когда она понадобится кому-нибудь из нефтепереработчиков. А быстро избавиться от такого символического переполнения американского нефтяного рынка не так-то просто.
Наш прогноз: из-за перепроизводства нефти в мае она не будет стоить дороже $90 за баррель.
4. Что будет с курсом доллара к евро?
Мы предполагали, что в апреле у игроков на валютном рынке пройдет как увлечение долларом, так и отвращение к евро, так что единая европейская валюта не будет стоить дешевле $1,33. И оказались правы: инвесторам и спекулянтам немного надоело играть против евро, который подешевел за последние пять месяцев на 11,5% (только за апрель на 1,7%). И в последние три дня месяца они поиграли на повышение евро, рассчитывая на то, что Греции может быть выделено €110 млрд на преодоление тяжелого долгового кризиса. Утром 30 апреля игроки довели курс евро до $1,334.
Однако в начале мая игроки рассудили, что положение с греческим кризисом слишком тяжелое, чтобы думать о том, кому что надоело. Потому что неизвестно, что будет, если выделенные Греции деньги делу не помогут. И когда 5 мая канцлер ФРГ Ангела Меркель предупредила немецких парламентариев о том, что в случае неудачи со спасением Греции волна долговых кризисов распространится по другим странам, да еще заявила, что "речь идет ни больше ни меньше, как о судьбе всей Европы — и о судьбе Германии в этой Европе", курс евро рухнул до $1,2805, самого низкого уровня с марта 2009 года.
Теперь игроки используют любой предлог и любую теорию для того, чтобы продавать евро и покупать доллары. После слов Меркель о судьбе Европы доллар стали считать единственной надежной валютой в рушащемся мире. Новости из США о том, что в апреле американские работодатели наняли 32 тыс. новых работников, позволяют рассуждать о том, что неплохо идущее восстановление американской экономики позволит ФРС поднять ставку, а это делает доллары выгодным активом. К тому же слухи о том, что ЕЦБ за напечатанные евро будет выкупать долги европейских стран, позволяют предположить, что евро может скоро сильно обесцениться.
Наш прогноз: всеобщее бегство от евро приведет к тому, что в мае единая европейская валюта будет дешевле $1,30.