"Газпром" назвал участников конкурса по отбору организатора размещений своих биржевых облигаций общим объемом в 300 млрд руб. Среди претендентов все крупные российские инвестиционные банки. Ради того чтобы заполучить столь статусного клиента, они предлагают минимальную цену за свои услуги и готовы взять на себя штрафы, которые вряд ли придется платить.
В конце прошлой недели "Газпром" объявил, что в тендере, на котором будет отобран организатор и андеррайтер размещений биржевых облигаций газовой монополии, примут участие четыре консорциума инвестиционных банков: "ВТБ Капитала" и "Тройки Диалог", "Ренессанс Капитала" и Газпромбанка, Райффайзенбанка и Газэнергопромбанка, а также "РОН Инвеста" и Связь-банка. Все они борются за право в период с 2010 по 2015 год размещать несколько выпусков биржевых облигаций "Газпрома" на общую сумму до 300 млрд руб. В пятницу в "Газпроме" "Ъ" пояснили, что победитель конкурса будет выбран в течение двух недель.
При выборе победителя среди четырех консорциумов конкурсная комиссия "Газпрома" будет оценивать заявки, учитывая шесть критериев. Одними из основных являются суммарный объем выпусков корпоративных облигаций (без учета банков) по итогам прошлого года и суммарное количество эмитентов, для которых были размещены биржевые облигации. По расчетам "Ъ" (согласно методике, указанной в конкурсной документации "Газпрома"), по первому критерию лидирует консорциум "ВТБ Капитала" и "Тройки Диалог" (совместно организовали размещений на 311,9 млрд руб.), по второму — консорциум "Ренессанса" и Газпромбанка (на двоих они разместили биржевые облигации для шести эмитентов).
Однако наибольший вклад в итоговый результат привнесет победа консорциумов при сравнении двух других критериев — цены услуг банка-организатора и размера возможного штрафа. Как следует из протокола вскрытия конвертов с заявками (есть в распоряжении "Ъ"), минимальную цену — 0,003% от объема каждого из выпусков — предложил консорциум "РОН Инвеста" и Связь-банка, максимальную — 0,22% — консорциум "Ренессанс Капитала" и Газпромбанка. "Чтобы заполучить в клиенты ведущих заемщиков, организаторы всегда предлагают им как можно меньшую цену",— говорит руководитель департамента инвестиционно-банковских услуг Транскредитбанка Роман Журков. По его мнению, в данном случае справедливой можно было бы считать стоимость услуг по организации выпусков в 0,1% от размещаемого объема.
Самый большой вес среди всех указанных критериев — 35% — имеет размер штрафа за нарушения при оказании организатором услуг маркетмейкера. По словам экспертов, эти услуги предполагают ежедневное выставление организатором котировок на покупку и продажу размещенных бумаг. По условиям конкурсной документации банк должен выставлять двусторонние котировки на ММВБ объемом в 5 тыс. облигаций со спредом (разницей между ценной спроса и предложения) не более 25 пунктов (0,25%). "Минимальный спред делает бумагу более ликвидной",— поясняет господин Журков. Наибольший для себя штраф в случае нарушения договора по предоставлению услуг маркетмейкера установили Райффайзенбанк и Газэнергопромбанк.
Впрочем, эти банки практически ничем не рискуют, отмечают эксперты. По мнению управляющего директора ИБ "Открытие" Михаила Автухова, в заявке на конкурс организаторы могут установить для себя большие штрафы, чтобы заработать дополнительные баллы, но особых рисков в случае с размещением облигаций "Газпрома" они не несут, так как это сама по себе ликвидная бумага. "Как правило, спред по облигациям "Газпрома" существенно меньше. Он составляет около 0,1%, или 10 пунктов, и особых усилий для поддержания спреда на этом уровне не требуется",— говорит господин Журков. ""Газпром" — один из лучших заемщиков на российском рынке, и желание организаторов заключить с ним договор по выпуску облигаций понятно. Кроме того, наличие такого клиента добавляет статус инвестбанку",— резюмирует господин Автухов.