Вопреки надеждам дилеров на сохранение стабильности, на минувшей неделе процентные ставки на межбанковском кредитном рынке чутко реагировали на малейшие изменения конъюнктуры. Объясняется это несколькими, иногда противоречивыми факторами.
Начало прошлой недели характеризовалось относительной стабильностью рынка МБК при сохранении высокой активности банков. Объемы сделок, по которым рассчитываются ставки INSTAR, превышали 700 млрд рублей в день, что в нынешнем году является большой редкостью. По-прежнему устойчивым спросом пользовались однодневные кредиты, стоимость которых держалась на уровне 20-30% годовых. Уверенность дилеров в сохранении такого положения, несомненно, повлияла и на уровень котировок более длинных межбанковских кредитов — довольно дешево (30-40% годовых) стоили семидневные ресурсы, появилось предложение столь дефицитных в последнее время тридцатидневных кредитов по цене около 60% годовых.
Впрочем, эта уверенность весьма скоро была поколеблена. Накануне очередного аукциона по размещению ГКО уровень дневного оборота рынка МБК оставался очень высоким, однако в стоимости однодневных кредитов наблюдалась существенная амплитуда колебаний с тенденцией к повышению ставок. Кроме того, до 30-50 процентных пунктов увеличился разрыв между котировками спроса и предложения семидневных ресурсов. По мнению экспертов МАПО-банка, все эти явления свидетельствуют о нестабильности предложения рублей, поскольку в настоящее время наличие средств на рынке определяется двумя противоположно действующими факторами. С одной стороны, снижение норм обязательного резервирования, вступившее в силу с начала мая, способствует снижению ставок, с другой — ужесточение контроля за резервированием, введенное той же инструкцией ЦБ, ведет к росту спроса на заемные деньги. Таким образом, отмеченный в середине прошлой недели рост ставки INSTAR по однодневным кредитам до 38,63% годовых был вызван не только подготовкой банков к очередному аукциону ГКО--ОФЗ, но и изменением структуры банковских резервов.
К концу недели ситуация на межбанковском рынке вновь переменилась — котировки однодневных кредитов упали с 20-40% до 10-20% годовых. Тенденцию к понижению демонстрировали также ставки по более длинным ресурсам. По всей видимости, приток рублевых средств на рынок был связан с отсечением значительной доли заявок на прошедших аукционах ГКО--ОФЗ. Инвесторы не спешили задействовать эти ресурсы на вторичных торгах из-за сохраняющейся неустойчивости рынка госбумаг. К тому же в преддверии выходных сложная ситуация сложилась и на валютном рынке, где начала действовать новая форма определения официального курса доллара. Поэтому давление рублевой массы на рынок МБК стало практически неизбежным.