На прошлой неделе Министерство финансов объявило о начале 22 мая размещения очередной, седьмой по счету, серии облигаций государственного сберегательного займа. Судя по всему, ОГСЗ сегодня являются единственным среднесрочным инструментом заимствования на внутреннем рынке (облигации федерального займа Минфин не размещает уже давно), и эмитент государственных ценных бумаг вполне способен форсировать их выпуски. Правда, ожидаемого успеха это может не принести.
После успешного размещения 5-го выпуска ОГСЗ произошел вполне закономерный сбой при продаже следующей серии. Объясняется это, во-первых, общим спадом активности на рынке государственных долговых обязательств, а во-вторых, некоторой поспешностью с размещением достаточно больших объемов (по 2 трлн руб. каждый выпуск) ценных бумаг в течение двух недель. Поэтому-то 6-й транш сберегательных облигаций был размещен на менее чем 50%. Не дали особых результатов и попытки эмитента доразместить ценные бумаги.
Тем не менее в конце апреля Министерство финансов приняло решение о размещении с 22 мая 7-й серии ОГСЗ. Ранее планировалось размещать эту серию через консорциум банков (во главе со Сбербанком РФ), чтобы впоследствии торговать на вторичном рынке через систему "Интерфакс-Дилинг". Однако к настоящему времени созданная здесь система взаиморасчетов не во всем удовлетворяет Центральный банк, который и стал главным противником использования "Интерфакс-Дилинга" при предстоящем размещении ОГСЗ. В связи с этим обстоятельством первый заместитель руководителя департамента ценных бумаг Минфина Игорь Ковтун выразил сожаление о невозможности использования столь совершенной системы и заметил, что Минфин "ни в коем случае от нее не отказывается" и будет использовать при продаже последующих выпусков ценных бумаг.
Как бы то ни было, при размещении облигаций будет применен традиционный способ — проведение подписной кампании среди российских банков и финансовых компаний. При этом, памятуя об итогах продажи ОГСЗ 6-й серии, Минфин установил для участников подписки более льготные условия. В частности, минимальный пакет приобретаемых облигаций был уменьшен в два раза (до 5 млрд рублей). Кроме того, повышена доходность по первому купону ОГСЗ. Этот показатель составляет 101,76% годовых.
Можно также предположить, что увеличение доходности и изменение условий подписной кампании напрямую связаны с теми трудностями, которые сегодня Минфин испытывает на рынке ГКО-ОФЗ. По сути сберегательные облигации остались единственным среднесрочным инструментом заимствования, и можно ожидать их более интенсивного размещения в ближайшее время. Единственное, что будет сдерживать Минфин при массированной продаже ОГСЗ — низкая активность инвесторов перед выборами.